美聯(lián)儲(chǔ)貨幣寬松措施或許將進(jìn)入收尾階段
美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)?shù)貢r(shí)間3日發(fā)布2012年12月份貨幣政策制定會(huì)議的紀(jì)要。紀(jì)要顯示，多位美聯(lián)儲(chǔ)理事認(rèn)為，有必要在2013年底開始減小購債規(guī)模，或者停止此類寬松措施。雖然美聯(lián)儲(chǔ)在去年底推出了QE4，但從此次聯(lián)儲(chǔ)官員的言論來看，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣寬松措施或許將進(jìn)入收尾階段。
質(zhì)疑QE聲音抬頭
當(dāng)天公布的去年12月11日至12日召開的美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)邦公開市場委員會(huì)(FOMC)例會(huì)紀(jì)要指出，絕大多數(shù)美聯(lián)儲(chǔ)高層認(rèn)為應(yīng)當(dāng)繼續(xù)采取寬松貨幣政策，以刺激美國就業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長，每月除繼續(xù)購買抵押貸款支持證券外，還要額外購買美國中長期國債，但在政策執(zhí)行期限上意見不一。
紀(jì)要顯示，在考慮美國就業(yè)市場復(fù)蘇和經(jīng)濟(jì)增長的前景后，有幾位美聯(lián)儲(chǔ)高層認(rèn)為大規(guī)模資產(chǎn)購買計(jì)劃應(yīng)當(dāng)執(zhí)行到2013年底，另有幾位美聯(lián)儲(chǔ)高層認(rèn)為在2013年底以前就應(yīng)當(dāng)終止資產(chǎn)購買計(jì)劃，因?yàn)榇笠?guī)模資產(chǎn)購買計(jì)劃使得美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表不斷擴(kuò)大且有可能影響金融穩(wěn)定。
正是去年12月召開的FOMC會(huì)議決定推出QE4，以替代2012年底到期的“扭轉(zhuǎn)操作”，即在每月除繼續(xù)購買400億美元抵押貸款支持證券外(QE3)，還將額外購買約450億美元中長期國債。
此外，美聯(lián)儲(chǔ)還決定，在失業(yè)率高于6.5%、未來1年至2年通脹水平預(yù)計(jì)高出2%的長期目標(biāo)不超過0.5個(gè)百分點(diǎn)的情況下，將繼續(xù)把聯(lián)邦基金利率保持在零至0.25%的超低區(qū)間。
當(dāng)時(shí)有不少投資者對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的量化寬松期望甚高，但從12月的會(huì)議紀(jì)要中可以看出，顯然當(dāng)時(shí)聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)此的爭論異常激烈，質(zhì)疑QE的聲音出現(xiàn)抬頭。
繼續(xù)購債風(fēng)險(xiǎn)增加
在將基準(zhǔn)利率下調(diào)至接近于零的四年以后，美聯(lián)儲(chǔ)去年9月推出QE3，并在12月推出QE4，希望借此提振經(jīng)濟(jì)增長和壓低失業(yè)率。目前，美國的失業(yè)率仍舊高達(dá)7.7%。在此前兩輪的定量寬松(QE)計(jì)劃中，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)購買了總額2.3萬億美元的債券。
事實(shí)上，美聯(lián)儲(chǔ)的官員在推出QE3之后，就一直在對(duì)其成本及效果狀況進(jìn)行評(píng)估。而盡管目前近乎所有的美聯(lián)儲(chǔ)成員都認(rèn)為自QE3被推出以來，確實(shí)在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)成長方面起到了良好的效果，但未來繼續(xù)購債能否再起到如此好的效果，目前尚難以確定。反過來，繼續(xù)購債的風(fēng)險(xiǎn)卻會(huì)逐步增加。
全球最大專業(yè)債券投資基金公司太平洋投資的創(chuàng)始人兼聯(lián)合首席投資官，人稱“債券天王”的格羅斯就曾對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)一再大量收購國債以及抵押貸款擔(dān)保證券的做法進(jìn)行抨擊。
格羅斯強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲(chǔ)大量印制美元并將其投向市場的做法并非如其主席伯南克所言全然無成本，其成本就是未來的大規(guī)模通脹，而通脹的直接后果就是諸如股票以及高收益?zhèn)蕊L(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的實(shí)際收益率大打折扣。
格羅斯同時(shí)認(rèn)為，在當(dāng)前聯(lián)邦基金利率接近于零，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)還通過量化寬松措施向市場繼續(xù)釋放流動(dòng)性的狀況下，商業(yè)運(yùn)行模式與市場投資決策機(jī)制都會(huì)受到不同程度的扭曲和破壞。
業(yè)內(nèi)專家指出，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)時(shí)刻關(guān)注購債措施收益與風(fēng)險(xiǎn)狀況的彼此消長狀況，一旦繼續(xù)購債的不良影響超過了其收益，美聯(lián)儲(chǔ)就很可能將其叫停，即使屆時(shí)失業(yè)率或通脹率并未達(dá)到預(yù)設(shè)的“門檻”也將是如此。
風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)全線下挫
在美聯(lián)儲(chǔ)相較以往略顯緊縮的紀(jì)要出爐后，包括股市、風(fēng)險(xiǎn)貨幣、黃金原油等在內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)紛紛回落，而美元?jiǎng)t全線上漲。
截至周四收盤，美國道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌21.19點(diǎn)，收于13391.36點(diǎn)，跌幅為0.16%；納斯達(dá)克綜合指數(shù)下跌11.69點(diǎn)，收于3100.57點(diǎn)，跌幅為0.38%；標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)下跌3.05點(diǎn)，收于1459.37點(diǎn)，跌幅為0.21%。
匯市方面，聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要公布后，美元指數(shù)刷新逾三周高位80.64，歐元兌美元下滑至三周低位1.3021，英鎊兌美元刷新三周低位1.6053，美元兌日元刷新30個(gè)月高點(diǎn)87.76，澳元兌美元刷新日低1.0447，美元兌加元刷新日高0.9887.
（徐志鳳）
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