博時(shí)基金：大中華地區(qū)股票估值偏低
日前，博時(shí)大中華亞太精選基金經(jīng)理張溪岡在接受第一財(cái)經(jīng)日報(bào)《財(cái)商》記者采訪時(shí)表示，2013年仍看好香港、臺(tái)灣等大中華地區(qū)的投資機(jī)會(huì)。
《財(cái)商》：你覺得2013年亞太市場中，哪些市場可能有更好的投資機(jī)會(huì)值得關(guān)注？原因是什么？
張溪岡：我覺得2013年亞太市場中，大中華地區(qū)尤其是香港和臺(tái)灣市場的投資機(jī)會(huì)更值得關(guān)注。主要是因?yàn)榇笾腥A地區(qū)證券市場的估值比較低。目前市場平均預(yù)期MSCI亞太指數(shù)2013年的估值約為12倍市盈率，而MSCI大中華指數(shù)2013年的估值僅為9倍左右。也就是說，大中華區(qū)股票的估值比較低，而從歷史來看，大中華區(qū)股票長期的估值中樞是12~13倍左右，現(xiàn)在9倍左右的市盈率水平明顯是偏低的。
之所以大中華地區(qū)股票估值偏低，是因?yàn)槟壳笆袌鰧χ袊暧^經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂，但是我們認(rèn)為經(jīng)過這一輪下跌后，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)釋放得差不多了。2013年中國新一屆政府在經(jīng)濟(jì)方面會(huì)有新的作為，這也會(huì)帶動(dòng)一系列產(chǎn)業(yè)的復(fù)蘇。再加上，受到房地產(chǎn)市場復(fù)蘇的帶動(dòng)，目前來看2013年美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將是較為穩(wěn)定的，所以國內(nèi)外總體向好的宏觀趨勢令我們對2013年的市場表現(xiàn)比較樂觀。
《財(cái)商》：2013年臺(tái)灣、香港市場的機(jī)會(huì)和A股市場相比呢？
張溪岡：我們認(rèn)為2013年A股市場也不會(huì)太差，因?yàn)橐呀?jīng)連續(xù)下跌了三年，市場的整體估值都比較低。不過，和香港、臺(tái)灣市場相比，A股市場存在一些結(jié)構(gòu)性的問題。比如大小非解禁以及新股發(fā)行壓力。目前已經(jīng)有幾百家公司排隊(duì)在A股上市，再加上2013年A股市場大小非解禁的壓力，整個(gè)市場資金還是會(huì)比較緊。
但是在境外市場尤其是香港并不存在這樣的結(jié)構(gòu)性問題。新股的發(fā)行完全是由市場供求決定的，所以這方面的壓力更小，因而我們也更看好香港市場。
《財(cái)商》：那么2013年香港和臺(tái)灣市場更值得特別關(guān)注的機(jī)會(huì)是什么？
張溪岡：從大一點(diǎn)的角度來看，伴隨著中國城鎮(zhèn)化進(jìn)程，消費(fèi)升級(jí)仍將持續(xù)，所以大消費(fèi)板塊還會(huì)有機(jī)會(huì)。在大消費(fèi)領(lǐng)域，我一般會(huì)采用自下而上的選股方法。此外，我們也會(huì)重點(diǎn)關(guān)注節(jié)能減排、清潔能源這些相關(guān)行業(yè)的機(jī)會(huì)。
《財(cái)商》：能介紹下你們的選股方法嗎？
張溪岡：其實(shí)買入一只股票主要看兩個(gè)方面，一是基本面，二是市場預(yù)期。如果公司的基本面非常好，但股價(jià)其實(shí)已經(jīng)反映了這種預(yù)期，那么其實(shí)是沒有太大機(jī)會(huì)的。所以說當(dāng)一家公司一些基本面的利好還沒有反映到股價(jià)中，一旦市場開始出現(xiàn)一些“催化劑”消息，股票才會(huì)有不錯(cuò)的表現(xiàn)。所以說，我們一直在尋找基本面和市場預(yù)期有一定差距的股票。
當(dāng)然，基本面分析是一項(xiàng)系統(tǒng)工程，包括很多方面，我們主要看三個(gè)方面，一是行業(yè)增長空間，二是公司治理和管理層，三是估值是否合理。
《財(cái)商》：你覺得2013年投資者可能應(yīng)該注意的風(fēng)險(xiǎn)是什么？
張溪岡：從目前來看全球央行都是在執(zhí)行量化寬松的政策，是一個(gè)“全球大放水”的過程，可能需要擔(dān)心的是通脹會(huì)不會(huì)卷土重來。如果通脹卷土重來的話，這對企業(yè)的盈利能力會(huì)有比較大的傷害。雖然目前我們還沒有看到這個(gè)跡象，但也不能忽視這個(gè)潛在的風(fēng)險(xiǎn)。
《財(cái)商》：你對2013年歐美經(jīng)濟(jì)增長狀況如何看？
張溪岡：目前我們對美國經(jīng)濟(jì)增長并不擔(dān)憂，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是比較確定的?，F(xiàn)在美國的房地產(chǎn)行業(yè)已經(jīng)有了明顯的復(fù)蘇跡象，量價(jià)齊升，房地產(chǎn)行業(yè)的復(fù)蘇對經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)是非常明顯的。此外，美國的傳統(tǒng)強(qiáng)項(xiàng)IT行業(yè)仍然保持強(qiáng)勢。如果房地產(chǎn)和IT行業(yè)保持強(qiáng)勢的話，美國的經(jīng)濟(jì)肯定不會(huì)差。再加上美國寬松的貨幣政策，一直將利率維持在低位，所以我們對美國經(jīng)濟(jì)并不擔(dān)心。
在歐洲方面，應(yīng)該說歐洲的債務(wù)危機(jī)已經(jīng)有所緩解，雖然可能階段性的一些數(shù)據(jù)還是不好，比如高失業(yè)率、高赤字等，但是基本上已經(jīng)在可控制的范圍內(nèi)，不會(huì)有特別大的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。不過，我們并不是說對歐洲經(jīng)濟(jì)樂觀，歐洲的未來也許會(huì)重走日本的老路，經(jīng)濟(jì)可能會(huì)多年處于停滯狀態(tài)。
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