“原地”對(duì)倒銀行股 QFII念的什么經(jīng)
名詞解釋
QFII，合格的境外機(jī)構(gòu)投資者的簡(jiǎn)稱，QFII機(jī)制是指外國(guó)專業(yè)投資機(jī)構(gòu)到境內(nèi)投資的資格認(rèn)定制度。
上證綜指昨日突破了2200點(diǎn)關(guān)口的壓制，全線飄紅的銀行板塊無(wú)疑扮演了主力助推器的角色。不過(guò)就在銀行板塊再獲市場(chǎng)熱捧的背后，前期大舉抄底的QFII卻在近來(lái)越來(lái)越沉迷于通過(guò)大宗交易對(duì)倒銀行股。那么，QFII對(duì)銀行股念的是什么生意經(jīng)？銀行股的成長(zhǎng)性到底如何？
事件描述
頻現(xiàn)QFII
席位對(duì)倒銀行股
一度在今年5~11月期間累積下跌11.91%的銀行板塊在進(jìn)入12月后終于爆發(fā)，截至昨日收盤，銀行板塊已在本月整體上漲18.17%，表現(xiàn)遠(yuǎn)好于同期上漲11.29%的滬深300指數(shù)。同時(shí)本報(bào)數(shù)據(jù)中心的監(jiān)測(cè)顯示，本月以來(lái)，銀行板塊已累積凈吸納資金約70.55億元，“吸金”量位居各行業(yè)板塊之首。
不過(guò)此時(shí)，下半年以來(lái)一度熱捧銀行板塊的QFII資金卻在本月暫緩了凈買入銀行股的步伐。據(jù)本報(bào)數(shù)據(jù)中心統(tǒng)計(jì)，截至昨日收盤，A股市場(chǎng)在本月已發(fā)生17筆涉及銀行股的大宗交易，而在這17筆交易中，有3筆交易的賣出方為中金公司北京建國(guó)門外大街營(yíng)業(yè)部、9筆交易的賣出方為申銀萬(wàn)國(guó)上海新昌路營(yíng)業(yè)部，而這兩家交易席位均屬于QFII背景濃厚的營(yíng)業(yè)部，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，這兩家QFII席位在本月總計(jì)賣出了5.92億元的銀行股，特別是中金公司北京建國(guó)門外大街營(yíng)業(yè)部在上周連續(xù)三次通過(guò)大宗交易拋售工商銀行，累積減持金額高達(dá)4.09億元。
不過(guò)有意思的是，海通證券國(guó)際部、銀河證券北京建國(guó)路營(yíng)業(yè)部等QFII席位也在不遺余力地吸納銀行股，申銀萬(wàn)國(guó)上海新昌路營(yíng)業(yè)部在本月賣出的1.83億元銀行股盡數(shù)被海通證券國(guó)際部接盤，銀河證券北京建國(guó)路營(yíng)業(yè)部則扮演了中金公司北京建國(guó)門外大街營(yíng)業(yè)部所進(jìn)行的3筆涉及工商銀行的減持操作的對(duì)手盤。也就是說(shuō)，這又有12筆大宗銀行股的買入。
需要指出的是，與QFII席位“原地”對(duì)倒銀行股形成鮮明對(duì)比的是，QFII在本月對(duì)其他A股股票仍保持著積極的關(guān)注，本報(bào)數(shù)據(jù)中心的統(tǒng)計(jì)顯示，在排除銀行股的前提下，中金公司北京建國(guó)門外大街營(yíng)業(yè)部等QFII席位本月共買入29只A股股票，買入總金額約10.29億元，而同期QFII席位賣出的個(gè)股只有21只，賣出總金額不到7.3億元。
業(yè)內(nèi)解讀
QFII對(duì)倒銀行股的三種猜想
對(duì)于QFII席位近來(lái)對(duì)倒銀行股的現(xiàn)象，市場(chǎng)人士給出了三種猜想。
猜想一：
對(duì)銀行股后市存分歧
中信金通證券首席分析師錢向勁告訴商報(bào)記者，在本月的大宗交易平臺(tái)上，竭力賣出銀行股的中金公司北京建國(guó)門外大街營(yíng)業(yè)部、申銀萬(wàn)國(guó)上海新昌路營(yíng)業(yè)部和全力接盤的海通證券國(guó)際部、銀河證券北京建國(guó)路營(yíng)業(yè)部對(duì)銀行股未來(lái)的走勢(shì)預(yù)期顯然不大一樣。
錢向勁指出，QFII對(duì)當(dāng)前中資銀行股的看法一直有分歧，一部分QFII認(rèn)為銀行股的估值已達(dá)歷史最低水平，5%的股息率也相當(dāng)有吸引力；但也有QFII認(rèn)為中資銀行股面臨較大的壞賬壓力，息差收入下行的趨勢(shì)也沒(méi)得到扭轉(zhuǎn)，前景仍不容樂(lè)觀。
上市銀行三季報(bào)顯示，截至三季度末，QFII投資者共出現(xiàn)在興業(yè)銀行等5家上市銀行的十大流通股東名錄中，與2011年年報(bào)相比，寧波銀行在今年前三季度遭到QFII減持，而北京銀行則得到QFII增持，至于華夏銀行等另外三家銀行的QFII持股量則沒(méi)有出現(xiàn)變動(dòng)。
猜想二：
QFII席位調(diào)倉(cāng)銀行股
不同QFII投資者之間對(duì)銀行股進(jìn)行調(diào)倉(cāng)，也被認(rèn)為是導(dǎo)致QFII席位近來(lái)密集對(duì)倒銀行股的原因。
“由于大宗交易的參與者通常為產(chǎn)業(yè)資本，需要自行尋找交易方，因此兩個(gè)席位長(zhǎng)時(shí)間的作為交易對(duì)手方顯然不會(huì)是巧合。”西南證券首席分析師張剛在接受商報(bào)記者采訪時(shí)表示，近來(lái)部分QFII席位持續(xù)買入銀行股在一定程度上表明，在這些QFII投資者此前的資產(chǎn)配置中缺乏銀行股，但如果直接通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)買入銀行股，很可能對(duì)相關(guān)個(gè)股股價(jià)帶來(lái)較大波動(dòng)，從而抬升QFII的買入成本，而協(xié)議交易的大宗交易市場(chǎng)就不存在這一問(wèn)題。此外，銀行股經(jīng)過(guò)持續(xù)反彈后，部分銀行股配置比重較大的QFII投資者也存在鎖定利潤(rùn)的需求，于是，就出現(xiàn)了QFII席位在大宗交易平臺(tái)上密集對(duì)倒銀行股的情況。
值得注意的是，產(chǎn)業(yè)資本為了盡快減持所持有的股票，在進(jìn)行大宗交易時(shí)通常會(huì)給買方一定的折扣，即所謂的折價(jià)交易，但在本月發(fā)生交易方同為QFII的12筆有關(guān)銀行股的大宗交易中，有9筆交易以平價(jià)完成，另外3筆的每股成交價(jià)僅比二級(jí)市場(chǎng)收盤價(jià)低1分錢，相較之下，本月大宗交易市場(chǎng)的平均折價(jià)率約為6.79%。張剛指出，以平價(jià)的形式完成大宗交易，一方面表明賣出方并無(wú)“賤售”銀行股的意圖；另外一方面也表明，這些大宗交易是提前約定好的交易，否則相關(guān)交易方無(wú)法在二級(jí)市場(chǎng)收盤30分鐘內(nèi)，即通過(guò)大宗交易完成平價(jià)交易。
猜想三：
營(yíng)造銀行股交易做多氛圍
知名財(cái)經(jīng)評(píng)論人水皮則認(rèn)為，QFII席位密集交易銀行股的意圖，有可能在于營(yíng)造銀行股交易活躍的做多氛圍。
水皮告訴商報(bào)記者，盡管在此前的反彈行情中銀行股表現(xiàn)頗佳，但在市場(chǎng)量能尚未完全釋放的背景下，如果作為主力機(jī)構(gòu)投資者的QFII能繼續(xù)擺出看好銀行股的姿態(tài)，很可能對(duì)投資者的信心帶來(lái)進(jìn)一步的提振。
“由于市場(chǎng)普遍認(rèn)為QFII在此輪行情中成功‘抄底’，QFII的操作已經(jīng)在一定程度上成為投資者眼中的多空風(fēng)向標(biāo)，加之引發(fā)此輪銀行股反彈的直接導(dǎo)火索就是10月份以來(lái)QFII在大宗交易市場(chǎng)上不斷買入銀行股，因此QFII對(duì)銀行股的態(tài)度對(duì)投資者存在較強(qiáng)的左右能力，而前期大舉加倉(cāng)銀行板塊的QFII顯然也希望銀行股的強(qiáng)勢(shì)能延續(xù)下去，這也許能夠解釋，為什么在上周大盤和銀行板塊同時(shí)陷入震蕩之時(shí)，恰好也就是中金公司北京建國(guó)門外大街營(yíng)業(yè)部與銀河證券北京建國(guó)路營(yíng)業(yè)部集中交易工商銀行的時(shí)期?！?/font>
實(shí)際上，QFII通過(guò)大宗交易平臺(tái)密集對(duì)倒銀行股的行為已經(jīng)吸引了市場(chǎng)的高度注意，在輿論積極關(guān)注此事的同時(shí)，銀行板塊也在本周迅速走強(qiáng)，繼本周一整體上漲0.85%后，銀行板塊又在昨日實(shí)現(xiàn)了3.92%的整體上漲，16只銀行股全線收漲。
縱深分析
明年下半年迎來(lái)拐點(diǎn)
今年銀行板塊的基本面較往年有不小的退化。據(jù)本報(bào)數(shù)據(jù)中心的統(tǒng)計(jì)，今年前三季度16家上市銀行總計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8127.67億元，同比增長(zhǎng)17.43%，較去年同期下滑約14個(gè)百分點(diǎn)。
在業(yè)績(jī)下滑的同時(shí)，上市銀行的不良貸款比例和資本充足率卻出現(xiàn)了惡化的跡象，16家銀行在報(bào)告期內(nèi)的的不良貸款比例均值為0.775%，較去年同期增長(zhǎng)0.02個(gè)百分點(diǎn)；平均資本充足率則為12.14%，較去年同期減少0.5個(gè)百分點(diǎn)。
東北證券金融行業(yè)分析師唐亞韞指出，銀行業(yè)的基本面在短期內(nèi)很難出現(xiàn)根本性的好轉(zhuǎn)，由于目前還處在降息周期的初期和利率市場(chǎng)化的初期，銀行卡刷卡手續(xù)費(fèi)下調(diào)也對(duì)上市銀行的業(yè)績(jī)帶來(lái)負(fù)面預(yù)期，加之2013年上半年受中長(zhǎng)期貸款重定價(jià)、存款定期化等不利因素的影響，銀行凈息差可能繼續(xù)環(huán)比下降；不良貸款余額由于相對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)的滯后性還將環(huán)比增加，銀行業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量底部有可能在明年上半年出現(xiàn)，預(yù)計(jì)今年上市銀行的整體業(yè)績(jī)?cè)龇挥?6%左右，至2013年時(shí)這一數(shù)據(jù)可能進(jìn)一步下滑至8%。
不過(guò)，據(jù)中原證券銀行業(yè)研究員陳曦判斷，明年在“穩(wěn)貨幣、寬財(cái)政”的政策組合下，銀行業(yè)息差將不再面臨動(dòng)態(tài)壓力，而資產(chǎn)質(zhì)量變化的預(yù)期將成為決定板塊走勢(shì)的關(guān)鍵因素等，明年三季度開始，銀行板塊的整體表現(xiàn)有望好于大盤。
長(zhǎng)江證券金融行業(yè)分析師劉俊也認(rèn)為，目前銀行板塊的估值已與國(guó)際接軌，這一相對(duì)優(yōu)勢(shì)有望在明年進(jìn)一步凸顯，當(dāng)前銀行股股價(jià)已經(jīng)處于歷史最低位，從海外各主要國(guó)家銀行股價(jià)走勢(shì)來(lái)看，A股銀行股估值底部將隨經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)而出現(xiàn)。在資產(chǎn)質(zhì)量明年見(jiàn)底的情況下，上市銀行估值也將迎來(lái)歷史底部，向下彈性在減少，向上彈性在增加，資本內(nèi)生性強(qiáng)、有業(yè)績(jī)支撐的上市銀行有望為投資者帶來(lái)超額收益。
市場(chǎng)多空分歧難消
業(yè)內(nèi)大佬對(duì)銀行股的看法同樣南轅北轍，重新回到投資者視線中的王亞偉日前表示：“銀行雖然很強(qiáng)，但沒(méi)有增量，存款搬家到財(cái)富管理市場(chǎng)后，大家都在搶銀行的蛋糕，利率市場(chǎng)化，銀行會(huì)面臨成本提高利潤(rùn)下降的局面?！倍匀ツ昴曛幸詠?lái)已累計(jì)增持了60多億元的民生銀行A股和H股的史玉柱則在其微博上嘲笑：“惡意做空民生銀行的壞蛋輸?shù)袅藘?nèi)褲”，并再次發(fā)表力挺銀行股的言論。
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