2013年牛熊之界：A股市場(chǎng)不缺錢(qián)缺財(cái)富效應(yīng)
今年中國(guó)股市在震蕩中走過(guò)，12月初更是跌破1949點(diǎn)，而近期迎來(lái)“絕地反彈”。 2013年的股市行情會(huì)如何演繹呢？在昨天甘肅衛(wèi)視《新財(cái)富夜談》節(jié)目中，財(cái)經(jīng)評(píng)論員葉檀[、申銀萬(wàn)國(guó)[證券研究所首席市場(chǎng)分析師桂浩明、東北證券投資顧問(wèn)部副總經(jīng)理郭峰、復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長(zhǎng)孫立堅(jiān)[一同剖析股市2013.
葉檀：2013年快要到了，有的人已經(jīng)開(kāi)始大規(guī)模增倉(cāng)，而有的人，像許小年[教授那樣覺(jué)得股市肯定完蛋，你們站在哪個(gè)立場(chǎng)上？
機(jī)構(gòu)：2013年向牛市方
向轉(zhuǎn)換
桂浩明：我們申萬(wàn)研究所提出的觀點(diǎn)叫“牛熊之界”，也就是說(shuō)2010到2012年是熊市，今年如果不出奇跡的話，股指大概是連續(xù)三連陰，這是歷史上從來(lái)沒(méi)有過(guò)的。我們覺(jué)得到了這個(gè)時(shí)候，可能市場(chǎng)正面臨一個(gè)轉(zhuǎn)變，當(dāng)然是否能轉(zhuǎn)到大牛市，現(xiàn)在不敢下定論，但是：第一，2013年的情況肯定會(huì)比2012年好，整個(gè)2013年在向牛市方向轉(zhuǎn)換，資者可以稍稍松口氣。第二，不能指望2013年會(huì)出現(xiàn)大行情，股指暴漲。前幾年的震蕩下探以后，中國(guó)股市暴露了很多問(wèn)題，如果股指單向上漲，可能把很多問(wèn)題掩蓋掉。大家更希望的是在市場(chǎng)震蕩過(guò)程當(dāng)中，能夠把一些深層次的，制度性的問(wèn)題解決掉。這樣將來(lái)的股市和經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)性就會(huì)提升，股市就能夠更加準(zhǔn)確的反映經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行狀況。
郭峰：機(jī)構(gòu)對(duì)明年的看法有點(diǎn)趨同。我們東北證券研究所的觀點(diǎn)是“犬牙交錯(cuò)”。所謂犬牙交錯(cuò)實(shí)際上是經(jīng)濟(jì)處于弱復(fù)蘇的狀態(tài)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在7%到8%之間震蕩，明年是一個(gè)震蕩市。如果行情起來(lái)的話，可能不是經(jīng)濟(jì)層面帶來(lái)的樂(lè)觀預(yù)期，市場(chǎng)期待的是來(lái)自于政策、制度上的變革。
展望2013年，專(zhuān)家學(xué)者紛紛拋出了不同的觀點(diǎn)。世界銀行[行長(zhǎng)羅伯特佐利克表示，要預(yù)測(cè)中國(guó)股市非常困難，中國(guó)的整體結(jié)構(gòu)需要進(jìn)行大幅調(diào)整，改變國(guó)企主導(dǎo)態(tài)勢(shì)并逐步允許由市場(chǎng)力量來(lái)決定經(jīng)濟(jì)發(fā)展，才能實(shí)現(xiàn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)在未來(lái)10年里的持續(xù)擴(kuò)張。摩根士丹利大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王慶表示，明年會(huì)比今年好，股市的好轉(zhuǎn)要更多依賴(lài)經(jīng)濟(jì)和企業(yè)的基本面，而不能指望估值擴(kuò)張。興業(yè)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委[認(rèn)為，2013年的股市不會(huì)太好但也不會(huì)太壞，算是個(gè)“豬市”。
孫立堅(jiān)：整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)的不確定因素非常多，再加上我們正在進(jìn)行一些資源價(jià)格的改革，會(huì)直接影響企業(yè)的業(yè)績(jī)。美國(guó)“財(cái)政懸崖”，歐債的問(wèn)題會(huì)導(dǎo)致大量流動(dòng)性進(jìn)入中國(guó)，也會(huì)因某種原因恐慌性離場(chǎng)，折騰我們的股市。海外投資者首先滿(mǎn)倉(cāng)，不見(jiàn)得他們對(duì)中國(guó)股市有這么大信心，只不過(guò)是他們覺(jué)得便宜了，可以撈一把。最可怕的是美國(guó)的扭曲操作，它是短融長(zhǎng)貸的本質(zhì)結(jié)構(gòu)，一旦美國(guó)開(kāi)始出現(xiàn)流動(dòng)性緊張的情況，一個(gè)就是印鈔票；一個(gè)它可以通過(guò)很多次的加息，讓大量的流動(dòng)性資金回流美國(guó)，填補(bǔ)短融長(zhǎng)貸的資金缺口，讓新興市場(chǎng)國(guó)家徹底的崩潰。明年有可能?chē)?guó)外的資金會(huì)回流美國(guó)。
A股市場(chǎng)不缺錢(qián)
缺財(cái)富效應(yīng)
《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道稱(chēng)，截至2012年9月，12個(gè)月內(nèi)有2250億美元的資金流出中國(guó)，相當(dāng)于去年中國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)值的3%左右。同樣也有看多的資金進(jìn)入中國(guó)。12月20日中國(guó)證監(jiān)會(huì)下屬的投資者保護(hù)局證實(shí)8月以來(lái)QFII大幅抄底藍(lán)籌股，其中10月這一個(gè)月中，對(duì)滬市股票的凈買(mǎi)入額是今年前7個(gè)月總額的40多倍，超過(guò)140億美元。QFII審批速度也明顯加快，新獲批的64家機(jī)構(gòu)額度達(dá)119.28億美元。那么A股市場(chǎng)到底缺不缺錢(qián)呢？
郭峰：從社會(huì)總量資金來(lái)看，市場(chǎng)肯定不缺錢(qián)。我們剛剛公布的廣義貨幣(M2)的數(shù)據(jù)是94萬(wàn)億，但是股市的成交量日漸低迷，最低的日均成交量，上海股市只有300多億，這就使我想起2003、2004、2005年三年最慘痛的日子。那個(gè)時(shí)候股市只有一二十億的成交量，按照比例來(lái)看，可能現(xiàn)在還不如那時(shí)。
桂浩明：今年股市不好，理財(cái)產(chǎn)品起到分流作用。動(dòng)輒8% 10%，甚至15%的收益使股市承受巨大壓力，以前有上萬(wàn)億的保證金，現(xiàn)在只有幾千億了?，F(xiàn)在銀行理財(cái)產(chǎn)品有六七萬(wàn)億，信托產(chǎn)品六萬(wàn)多億，券商理財(cái)產(chǎn)品以及其它各種類(lèi)型，屬于理財(cái)產(chǎn)品形式的資金在20萬(wàn)億元左右。如果其中有20%愿意重新考慮回股市的話，對(duì)股市資產(chǎn)也是會(huì)有個(gè)改變。第二，大家都很擔(dān)心800家公司等著過(guò)會(huì)，或成為堰塞湖。證監(jiān)會(huì)鼓勵(lì)他們上新三板，會(huì)在一定程度上分流一部分壓力。上市公司該考慮一下，公司能不能拖得起，有沒(méi)有必要非得走“華山一條路”；投資者也可以好好想一想，如果沒(méi)有新股發(fā)行，市場(chǎng)資金格局將會(huì)什么樣子，資金供應(yīng)怎樣能夠平衡。
葉檀：我們中國(guó)股市20年走了人家100年的歷史，從老八股開(kāi)始到現(xiàn)在2500家公司，發(fā)展太快了。如果圈錢(qián)在減少，資金在增加，市場(chǎng)會(huì)比較樂(lè)觀。但是雖然IPO在減少，再融資還在增加，風(fēng)起云涌，3000億，5000億，如果放開(kāi)的話，說(shuō)不定7000億都可能達(dá)到。另一方面是退市。我一開(kāi)始也是竭力主張退市，后來(lái)一個(gè)朋友跟我說(shuō)，他們退市倒是退了，第一次圈了一大筆錢(qián)，第二次圈了一大筆錢(qián)，然后資金轉(zhuǎn)移掉，自己到加勒比海去曬太陽(yáng)了，結(jié)果這樣退市了，一地雞毛。
郭峰：所以要加大懲罰力度。我們海外上市的一些企業(yè)經(jīng)不住人家反復(fù)上訴，反復(fù)調(diào)查，成本太高，不得不自己宣布私有化，主動(dòng)退出。而我們中國(guó)上完市，萬(wàn)事大吉了，該賣(mài)法人股的賣(mài)法人股，該套現(xiàn)的套現(xiàn)。今年股市博弈當(dāng)中，金融資本肯定是輸給產(chǎn)業(yè)資本，創(chuàng)業(yè)板一說(shuō)要解禁，馬上創(chuàng)新低。一旦大量的大股東，產(chǎn)業(yè)資本開(kāi)始在二級(jí)市場(chǎng)上增持的話，那我相信這個(gè)股市的底部才比較真實(shí)。
孫立堅(jiān)：我們制度的改革，我覺(jué)得主要是能夠帶來(lái)財(cái)富效應(yīng)。退市機(jī)制一定要，另外一點(diǎn)，這個(gè)市場(chǎng)需要搏殺，讓企業(yè)能夠運(yùn)用金融資本去收購(gòu)那些沒(méi)有戰(zhàn)斗力的企業(yè)。資本市場(chǎng)的血淋淋的并購(gòu)行為，讓企業(yè)家每天坐立不安地看自己公司的股票，一定要把自己公司的業(yè)績(jī)做上去，否則就不能生存。
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