首只直投海外債基掘金全球債市
在A股市場(chǎng)，今年以來(lái)股指不斷下挫，低風(fēng)險(xiǎn)的債券基金受到追捧。而在海外市場(chǎng)，債券基金同樣表現(xiàn)不俗。統(tǒng)計(jì)顯示，1988年至2011年期間，全球債券市場(chǎng)投資的年均收益率達(dá)7.11%。目前，境內(nèi)投資海外市場(chǎng)的產(chǎn)品絕大部分是偏股型基金，至今沒(méi)有直接投資于海外債券的債券型基金。有鑒于此，華夏基金率先推出直接投資海外債券的債券型基金——華夏海外收益。
“人民幣進(jìn)入均衡區(qū)間，上下波動(dòng)的幅度不會(huì)很大，對(duì)沖匯率風(fēng)險(xiǎn)的成本很小，現(xiàn)在進(jìn)行海外債券投資適逢其時(shí)?！比A夏海外收益?zhèn)饠M任基金經(jīng)理劉魯?shù)┍硎荆c單一投資境內(nèi)的基金產(chǎn)品相比，境內(nèi)外市場(chǎng)的不同帶來(lái)債券收益的較大差異，海外債券因此蘊(yùn)藏著較好的投資機(jī)會(huì)。
海外債市容量是境內(nèi)30倍
華夏海外收益?zhèn)鸬耐顿Y標(biāo)的著眼于全球，債券池更大，也更能為投資者抓住各種債券市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)。據(jù)了解，1994至2011年，全球債券市場(chǎng)存量以年均8.8%的速度增長(zhǎng)，截至2011年底，存量已達(dá)98.39萬(wàn)億美元，而同期中國(guó)債券市場(chǎng)債券為21萬(wàn)億元人民幣，海外債市場(chǎng)容量是國(guó)內(nèi)的30倍。1988年至2011年期間，全球債券市場(chǎng)投資的年均收益率達(dá)7.29%，超過(guò)了同期股票投資的年均收益率6.54%。
目前全球最大的共同基金是美國(guó)太平洋(601099)投資公司旗下的債券基金PIMCOTotalReturn，該基金總規(guī)模為2776.79億美元，其投資范圍也著眼于全球債券市場(chǎng)。
據(jù)劉魯?shù)┙榻B，海外債券主要是指發(fā)行在境外市場(chǎng)的各類債券產(chǎn)品，包括政府債券、公司債券、可轉(zhuǎn)換債券、住房按揭支持證券、資產(chǎn)支持證券。從構(gòu)成上看，美國(guó)、歐洲、亞太占據(jù)主要市場(chǎng)份額。不同時(shí)期各類型債券表現(xiàn)差異較大，但新興市場(chǎng)債券表現(xiàn)出色，最近10年整體表現(xiàn)最優(yōu)，累計(jì)收益率達(dá)到185.6%。在新興市場(chǎng)債券表現(xiàn)較弱的3年中，國(guó)債表現(xiàn)較強(qiáng)，和新興市場(chǎng)債券具有較好的互補(bǔ)性，3年的收益率分別為9.0%、13.7%和9.8%。
劉魯?shù)┍硎?，在全球?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、流動(dòng)性寬松時(shí)期，債券將成為最佳配置品種。和境內(nèi)產(chǎn)品相比，影響海外債券因素更為復(fù)雜。也正因?yàn)榇耍顿Y海外債券可以協(xié)助投資者優(yōu)化投資組合，分散風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的合理配置。此外，全球債券豐富的投資品種也為海外債券的投資靈活性提供了豐富的工具選擇。
中資企業(yè)海外債成估值洼地
劉魯?shù)┫蜃C券時(shí)報(bào)記者表示，與單一投資境內(nèi)的基金產(chǎn)品相比，境內(nèi)外市場(chǎng)的不同帶來(lái)債券收益的較大差異，海外債券因此蘊(yùn)藏著較好的投資機(jī)會(huì)。具體來(lái)說(shuō)，目前全球債券市場(chǎng)主要存在三大機(jī)會(huì)：第一，全球信用債投資價(jià)值較好。在全球經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇和貨幣政策異常寬松的宏觀環(huán)境下，全球信用債作為穩(wěn)健回報(bào)的投資品種，其投資價(jià)值凸現(xiàn)。第二，亞洲信用債市場(chǎng)表現(xiàn)優(yōu)異。亞洲地區(qū)債市場(chǎng)發(fā)展迅速，信用債市場(chǎng)容量大，流動(dòng)性良好，公司基本面堅(jiān)實(shí)。亞洲信用債市場(chǎng)近年的表現(xiàn)顯著優(yōu)于境內(nèi)市場(chǎng)以及境外股市，今年以來(lái)，摩根大通亞洲債券指數(shù)漲幅已經(jīng)超過(guò)12%。第三，中資企業(yè)海外債是估值洼地。中國(guó)主權(quán)評(píng)級(jí)被海外評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)低估，國(guó)有企業(yè)的潛在“主權(quán)擔(dān)?！睕](méi)有反映在定價(jià)中，優(yōu)質(zhì)民企在國(guó)內(nèi)融資困難。中資企業(yè)在境內(nèi)外發(fā)行的債券收益率差異較大，為海外債券投資帶來(lái)良好的機(jī)會(huì)。
據(jù)劉魯?shù)┙榻B，海外市場(chǎng)公司發(fā)債不需要審批，完全市場(chǎng)化，很多民企選擇在海外發(fā)債。另一方面，歐美投資者對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)硬著陸的擔(dān)憂有所上升，中國(guó)企業(yè)的信用也會(huì)打一個(gè)折扣，投資者要求相應(yīng)較高的利率補(bǔ)償，而國(guó)內(nèi)融資成本不斷上升，使得中資企業(yè)對(duì)海外上市的高利率容忍度提高，加上這些企業(yè)大部分質(zhì)地不錯(cuò)，由此產(chǎn)生了中資企業(yè)海外債的估值洼地。
舉例來(lái)講，2012年7月底，金地集團(tuán)(600383)在海外發(fā)行人民幣計(jì)價(jià)債券，三年期利率9.15%，當(dāng)時(shí)金地在國(guó)內(nèi)的債券3.6年左右，收益率在4.10%左右。2009年10月，碧桂園發(fā)行美元債券，5年期發(fā)行利率11.75%，當(dāng)時(shí)相似資質(zhì)的富力地產(chǎn)在國(guó)內(nèi)發(fā)行5年期人民幣債券，收益率6.85%。
“我們將從研究的角度來(lái)控制風(fēng)險(xiǎn)?！眲Ⅳ?shù)└嬖V證券時(shí)報(bào)記者，海外債券品種多，信用風(fēng)險(xiǎn)防范尤為重要，在華夏海外收益?zhèn)慕M合中，將進(jìn)行適度的倉(cāng)位分散、評(píng)級(jí)分散，對(duì)于熟悉的區(qū)域債券會(huì)加大配置力度，追求投資目標(biāo)長(zhǎng)期化一些，投資組合穩(wěn)定一些。此外，還將通過(guò)匯率衍生工具鎖定匯率風(fēng)險(xiǎn)。
人物簡(jiǎn)介：
劉魯?shù)?，波士頓學(xué)院金融學(xué)博士、特許金融分析師(CFA)，證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)8年。現(xiàn)任華夏基金固定收益部副總經(jīng)理，曾任摩根士丹利投資公司投資經(jīng)理。2011年5月，被財(cái)經(jīng)雜志《TheAsset》評(píng)為中國(guó)最佳G3債券投資者。(G3債券指以美元、歐元或日元計(jì)價(jià)的債券。)
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