三重因素導(dǎo)致盤中調(diào)整 震蕩格局短期或延續(xù)
上證K圖
周二A股兩市盤中震蕩幅度有所加劇，滬深指數(shù)早間開盤稍作整理后便快速向下殺跌，期間滬指連續(xù)跌破各條中短線重要技術(shù)均線以及2100點(diǎn)的整數(shù)關(guān)口，深圳成指則一度跌近2%，但午后隨著金融服務(wù)、有色金屬等權(quán)重板塊的走強(qiáng)，兩市震蕩回升，全天收盤時(shí)滬深指數(shù)跌幅均顯著收窄。
昨日盤中大幅調(diào)整的原因主要在于獲利盤減持的壓力以及技術(shù)面回調(diào)確認(rèn)的要求。當(dāng)前A股市場(chǎng)盡管存在經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)、三季報(bào)風(fēng)險(xiǎn)釋放以及政策維穩(wěn)等有利因素，但投資者對(duì)于經(jīng)濟(jì)回升空間和轉(zhuǎn)型是否成功仍然存在疑慮。多空交織的市場(chǎng)環(huán)境決定了短期A股走勢(shì)將更多受到偶然性因素以及投資者情緒的影響，滬深指數(shù)將維持箱體震蕩格局。
三重因素導(dǎo)致盤中調(diào)整
對(duì)于周二盤中的回調(diào)，就具體原因分析，我們認(rèn)為其主要受到以下因素的影響。
首先，獲利盤減持的壓力成為兩市調(diào)整的直接原因。上周滬深指數(shù)的連續(xù)向上反彈積累了一定的獲利籌碼，而在投資者對(duì)當(dāng)前A股整體運(yùn)行趨勢(shì)依然缺乏較為明確預(yù)期的情況下，獲利資金往往存在較強(qiáng)的減持意愿，盤面上前期漲幅較大的二線地產(chǎn)股以及各類題材股事實(shí)上周一已呈現(xiàn)疲態(tài)，其最終成為周二市場(chǎng)調(diào)整的導(dǎo)火索。
其次，從技術(shù)面的角度看，滬深指數(shù)在上周突破各條重要技術(shù)均線后同樣存在回調(diào)確認(rèn)的需求，尤其在市場(chǎng)各方對(duì)指數(shù)運(yùn)行趨勢(shì)依然存在較大分歧的情況下，這種技術(shù)層面的回調(diào)確認(rèn)不可避免。
在以上兩方面因素決定了短期市場(chǎng)存在整固需求的背景下，當(dāng)前市場(chǎng)較為明顯的維穩(wěn)行情性質(zhì)進(jìn)一步加劇了滬深指數(shù)盤中的調(diào)整幅度。畢竟，從時(shí)間進(jìn)程上看，維穩(wěn)行情降溫的預(yù)期使得部分資金提前撤離，導(dǎo)致早盤A股場(chǎng)內(nèi)資金爭(zhēng)相出逃，從而造成了滬深指數(shù)盤中大幅下挫局面的出現(xiàn)。
箱體震蕩格局短期持續(xù)
結(jié)合當(dāng)前市場(chǎng)所處的具體環(huán)境，我們認(rèn)為滬深指數(shù)短期或?qū)⒗^續(xù)呈現(xiàn)箱體震蕩格局，在影響市場(chǎng)的各方面重要因素進(jìn)一步明朗前，A股兩市暫難作出方向性的選擇。
對(duì)于當(dāng)前A股所處的市場(chǎng)環(huán)境，從有利的一面看，國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)信號(hào)出現(xiàn)、三季報(bào)披露完成后業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)釋放完畢以及政策維穩(wěn)需求均對(duì)短期A股形成正面影響，決定了滬深指數(shù)向下調(diào)整的空間將相對(duì)有限。其中，國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)層面出現(xiàn)的積極跡象對(duì)未來(lái)A股兩市的企穩(wěn)有著決定性影響。
具體來(lái)看，在10月中旬公布的9月份規(guī)模以上工業(yè)增加值增速、固定資產(chǎn)投資以及社會(huì)消費(fèi)品零售總額等指標(biāo)均出現(xiàn)明顯改善的情況下，最新公布的10月份制造業(yè)PMI指數(shù)進(jìn)一步印證了當(dāng)前國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)。50.2%的制造業(yè)PMI值表明當(dāng)前國(guó)內(nèi)企業(yè)生產(chǎn)保持增長(zhǎng)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)趨于擴(kuò)張。對(duì)于A股而言，國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)不僅將在一定程度上增強(qiáng)了投資者的信心，其同樣將為資金在具體投資標(biāo)的的選擇上指明方向，表現(xiàn)在近期的盤面上便是A股市場(chǎng)上強(qiáng)周期板塊個(gè)股活躍度的提升。從這個(gè)角度看，當(dāng)前國(guó)內(nèi)實(shí)體層面出現(xiàn)的積極信號(hào)將對(duì)A股形成有力支撐，其決定了短期A股兩市面臨的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)有限。
從不利的一面看，盡管當(dāng)前部分宏觀數(shù)據(jù)表明國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行趨于穩(wěn)定，但對(duì)于增速回升空間的疑慮以及對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型能否順利完成的擔(dān)憂仍將在很大程度上抑制A股市場(chǎng)的上行空間。就前者而言，當(dāng)前市場(chǎng)的普遍預(yù)期是未來(lái)國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)增速將更多的呈現(xiàn)“L”型而非“V”型；而對(duì)于后者而言，傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式的不可持續(xù)已成為各方共識(shí)，但新的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式目前尚未成型。以上兩方面均將限制A股整體的估值水平，使得滬深指數(shù)短期內(nèi)難以走出趨勢(shì)性的上升行情。
此外，目前A股夾雜的政策維穩(wěn)行情性質(zhì)也將成為后期的一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。從歷史情況看，維穩(wěn)情緒的存在雖然對(duì)市場(chǎng)有一定的積極作用，但未來(lái)情緒的消退也將使得滬深指數(shù)面臨一定的調(diào)整壓力，而事實(shí)上這種壓力在昨日盤中已提前預(yù)演。
整體而言，在A股市場(chǎng)利好因素猶存、利空因素同樣明顯的情況下，預(yù)計(jì)未來(lái)一段時(shí)間滬深指數(shù)將以箱體震蕩為主，多空交織的市場(chǎng)環(huán)境決定了短期A股兩市的走勢(shì)將更多地受偶然性因素以及投資者情緒的影響，其決定了未來(lái)一段時(shí)間滬深指數(shù)走勢(shì)將呈現(xiàn)較為明顯的無(wú)方向性特征。在這樣的市場(chǎng)環(huán)境下，盤面的投資機(jī)會(huì)將更多地來(lái)源于局部，底部形態(tài)較好、存在補(bǔ)漲需求的行業(yè)板塊以及基本面存改善預(yù)期的板塊個(gè)股預(yù)計(jì)將成為后期市場(chǎng)資金關(guān)注的重點(diǎn)。
指數(shù)步履蹣跚后市未必悲觀
股市往往喜歡和人開玩笑，在大盤上周出現(xiàn)“四連漲”、投資者紛紛看好后市將沖擊2150點(diǎn)的時(shí)候，行情卻來(lái)了個(gè)逆轉(zhuǎn)：先是試探性地微幅下跌，而后則大幅回落。在本周二，股指在盤中跌破了2100點(diǎn)，烏云似乎再度籠罩在了股市上空。
有人把這種走勢(shì)的出現(xiàn)歸結(jié)為近期的幾則利空，包括秋季廣交會(huì)參會(huì)人數(shù)與成交額均有所減少、一批IPO審核已經(jīng)過(guò)會(huì)的公司等待發(fā)行的時(shí)間快要接近半年，以及短期內(nèi)限售股的解禁數(shù)量巨大等等。誠(chéng)然，這些的確都不能認(rèn)為是股市的什么好事情，但是客觀上也不是什么大的利空。因?yàn)橐粊?lái)，其本身就是人們預(yù)期到的事情，算不上什么新的負(fù)面新聞，像在今年的外貿(mào)形勢(shì)下，誰(shuí)也不會(huì)指望廣交會(huì)會(huì)出現(xiàn)奇跡。再者，每個(gè)月的限售股解禁數(shù)量都是早就公布出來(lái)的，并非現(xiàn)在突然增加。二來(lái)，IPO過(guò)會(huì)并不等于拿到了核準(zhǔn)發(fā)行的文件，因此也就不存在過(guò)會(huì)后半年內(nèi)一定要發(fā)行的事情。因此，將一批公司的IPO已經(jīng)過(guò)會(huì)快半年了這一事件作為當(dāng)今股市下跌的理由，多少顯得有點(diǎn)牽強(qiáng)附會(huì)。其實(shí)，如果就市場(chǎng)運(yùn)行的內(nèi)外環(huán)境來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在應(yīng)該說(shuō)是比較平靜的，并沒(méi)有超出預(yù)期的情況發(fā)生，更沒(méi)有出現(xiàn)足以引發(fā)股指暴跌的事情出現(xiàn)。
但是，畢竟股市還是跌了。為什么會(huì)跌呢？原因很簡(jiǎn)單，主要還在于市場(chǎng)缺乏向上突破的能力。一段時(shí)間來(lái)，股指基本上就圍繞著2100點(diǎn)作上下波動(dòng)，這表明目前多空力量在此是基本平衡的。在本周一股指上行到2123點(diǎn)，這就十分接近近期股指波動(dòng)的上限了，這個(gè)時(shí)候要實(shí)現(xiàn)向上的突破，直觀地講滬深股市就要至少單日放量到1500億元以上?？墒窍喈?dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間來(lái)，股市成交低迷，很難達(dá)到這個(gè)水平。由于當(dāng)天無(wú)從放量，自然股指也就難以上行。而市場(chǎng)的特點(diǎn)就在于，當(dāng)上行遇阻以后，就一定會(huì)掉頭向下去尋找支撐，而這個(gè)過(guò)程首先就是表現(xiàn)為一定幅度的回落。于是，這一幕在本周二就上演了。
也許有人會(huì)進(jìn)一步問(wèn)，市場(chǎng)為什么會(huì)缺乏上行的動(dòng)力呢？其實(shí)分析一下宏觀環(huán)境就清楚了。畢竟實(shí)體經(jīng)濟(jì)還沒(méi)有真正企穩(wěn)并反彈，同時(shí)貨幣政策也依然是較為穩(wěn)健的，并沒(méi)有發(fā)出明確的松動(dòng)信號(hào)。再就股市本身來(lái)說(shuō)，雖然IPO是放慢了，但這更多是因?yàn)槭袌?chǎng)本身的低迷，因?yàn)椴皇撬袛M上市公司都愿意“瘦身發(fā)行”的。而傳說(shuō)中正大量入市的QFII，現(xiàn)在恐怕還是在路途上，至少現(xiàn)在尚沒(méi)有跡象表明這種入市已經(jīng)成為現(xiàn)實(shí)。而對(duì)廣大投資者來(lái)說(shuō)，此刻心態(tài)都是十分謹(jǐn)慎的，一方面已經(jīng)意識(shí)到大盤繼續(xù)深跌的空間有限，因此不太愿意繼續(xù)減持股票，以至在低位拋盤很少；但另外一方面對(duì)于后市也不是太有信心，在沒(méi)有看到更多利好乃至利好兌現(xiàn)的情況下，還是更愿意選擇觀望，至少不會(huì)在股指接近前期高位時(shí)去充當(dāng)沖鋒者。應(yīng)該說(shuō)，股市處于小箱體震蕩的格局，本身就表明漲跌皆難，特別是缺乏做多能量。這種狀況，不會(huì)因?yàn)槭袌?chǎng)有“維穩(wěn)”需求或者人們期望“維穩(wěn)”而改變。在這個(gè)意義上說(shuō)，當(dāng)前所出現(xiàn)的股市調(diào)整行情，還是很正常的。
盡管時(shí)下股市步履蹣跚，但是對(duì)于未來(lái)階段的行情，人們則沒(méi)有必要看得太淡。不管怎么說(shuō)，市場(chǎng)運(yùn)行的大環(huán)境是在慢慢變好，股市本身的內(nèi)在上漲力量也是在逐漸增加?，F(xiàn)在實(shí)際上是處于一種蓄勢(shì)的過(guò)程。由于環(huán)境條件的制約，這種蓄勢(shì)可能還要持續(xù)一段時(shí)間，短期內(nèi)市場(chǎng)不可能打破區(qū)間波動(dòng)的格局。但是，隨著時(shí)間的推移，情況會(huì)逐步得到改善。因此，盡管本周股市又探低到了2100點(diǎn)之下，但是后市則無(wú)須太悲觀。
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