新三板擴軍：3年或分流A股5000億元
目前新三板在板企業(yè)有124家。機構(gòu)預(yù)測，3年后新三板掛牌公司數(shù)量有望超過2500家。
雖然證監(jiān)會有關(guān)負責(zé)人表態(tài)稱，新三板有利于緩解主板、創(chuàng)業(yè)板IPO壓力，對于股票市場不構(gòu)成資金分流。不過，有不愿具名的分析師直言，既然能緩解IPO壓力，為何不會分流資金呢？有機構(gòu)預(yù)測，新三板擴軍3年或分流A股5000億元，對二級市場的心理預(yù)期沖擊不可小視。
創(chuàng)投企業(yè)的700億元大餐
對于此次新三板獲批，廣東西域投資管理有限公司董事長周水江對南都記者表示，“意義重大”，這對非上市公眾公司的公司治理、信息披露、股票轉(zhuǎn)讓和定向發(fā)行等做出了明確規(guī)定，為新三板真正實現(xiàn)為中小微企業(yè)提供股份轉(zhuǎn)讓和融資服務(wù)掃清了障礙。
“目前有很多符合國家產(chǎn)業(yè)政策、潛力大的高科技企業(yè)，因為財務(wù)指標和市場規(guī)模上的限制，上不了創(chuàng)業(yè)板和中小板，融資困難?！彼硎荆氯逄峁┝撕芎玫耐ǖ?，對中國產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型也有重大意義，因為投資新三板企業(yè)的都是民間資本，效率相比國有資本要高很多。
證監(jiān)會相關(guān)負責(zé)人也坦言，此次新三板的獲批有助于緩解中小板創(chuàng)業(yè)板IPO壓力。當前主板和創(chuàng)業(yè)板掛牌的等待時間過長，已有申報企業(yè)達700余家，這對于等待融資的企業(yè)來說，是遠水不解近渴。
“對于缺錢的企業(yè)，與其去擠上市的獨木橋，不如去發(fā)私募債，我們公司目前已經(jīng)做了兩個項目。”廣州一家券商營業(yè)部負責(zé)人昨日表示。
“直白點說，新三板相當于天使O T C.”周水江表示，新三板為V C、PE，特別是種子投資與天使投資提供了新的退出通道，也增加了企業(yè)兼并與收購的機會。
2006年-2011年，新三板新增掛牌企業(yè)分別是10家、14家、17家、20家、16家和25家，累計掛牌企業(yè)數(shù)量逐年壯大。今年年初至今，已經(jīng)又有28家公司在該板掛牌，至今在板的企業(yè)有124家。
中信建投預(yù)測，從長期看，創(chuàng)投企業(yè)將從新三板轉(zhuǎn)板獲益超過700億元。
“我們最近也在考慮合適的項目”，周水江稱，新三板為創(chuàng)投企業(yè)帶來了更多的機會，鑒于新三板企業(yè)都是經(jīng)過政府財稅等方面的篩選后推薦出來的，信息相對透明。
不過，周水江也表示，在看重收益預(yù)期的同時，也要適當防范掛牌失敗或掛牌后破產(chǎn)摘牌的風(fēng)險，鑒于新三板流動性有限，轉(zhuǎn)讓較為困難，未來對這類企業(yè)只能分散投資，風(fēng)險均擔，投資周期拉長。
“對企業(yè)的選擇，要看行業(yè)和團隊”，周水江表示，主要選擇符合產(chǎn)業(yè)政策的環(huán)保、新能源、文化等行業(yè)的公司。
中關(guān)村園區(qū)的一份報告中提出與深圳創(chuàng)業(yè)板的區(qū)別：深圳市的電子業(yè)集中度最高，占到33%，其次是信息技術(shù)，占26%，第三是機械設(shè)備業(yè)，占19%.而中關(guān)村國家自主創(chuàng)新示范區(qū)的信息技術(shù)業(yè)占到近40%的市場，第二位是傳播文化產(chǎn)業(yè)，為10.53%.
為券商帶來10%以上業(yè)績貢獻
新三板獲批，也為券商帶來了巨大的蛋糕。
中信建投分析師魏濤稱，除掛牌企業(yè)和投資者外，券商無疑是新三板的主要受益者，手續(xù)費收入和做市收入將給券商帶來10%以上的業(yè)績貢獻。此外，掛牌收入、承銷收入和直投收入也將對券商業(yè)績產(chǎn)生貢獻?？芍攸c關(guān)注兩類公司：一類是投行實力強的公司，如中信證券；另一類是注冊地當?shù)氐目萍紙@區(qū)實力強大的證券公司，如長江證券。
同時，廣州一名不愿具名的券商分析師也向南都記者透露，新三板市場將為券商增加新的贏利點，包括企業(yè)掛牌費、持續(xù)督導(dǎo)費、定向增資財顧費、轉(zhuǎn)板承銷保薦費、撮合交易傭金及后續(xù)做市商制度的差價收入；更為重大的是為改變?nèi)涛磥淼挠軜?gòu)，投行、經(jīng)紀、直投、研究等多項業(yè)務(wù)更好地融會貫通，形成完整的業(yè)務(wù)鏈條。
實際上，早在去年底，各家券商就紛紛全力備戰(zhàn)，既有申銀萬國、國信證券、國泰君安等早期便開展新三板業(yè)務(wù)的大券商，也有國海證券、中航證券等中小券商。目前，累計逾60家券商獲得新三板主辦券商業(yè)務(wù)資格。
今年5月至今，光大證券、第一創(chuàng)業(yè)、興業(yè)證券、海通證券都在招聘項目經(jīng)理、高級項目經(jīng)理。新三板法律崗位，廣州的萬聯(lián)證券、廣州證券也成立了相關(guān)部門，招兵買馬。
昨日，南都記者聯(lián)系的多名廣州券商營業(yè)部負責(zé)人均表示，公司均有這方面的項目在運作，有好的項目也可以由營業(yè)部向公司推薦。
年均或分流股市2000億資金
對于投資者擔心新三板擴容試點會不會對A股資金形成分流，證監(jiān)會此前已經(jīng)數(shù)次表示不存在這樣的問題。證監(jiān)會相關(guān)負責(zé)人3日也表示，新三板成立后，拓寬了資本市場的服務(wù)面，將有利于緩解交易所市場的發(fā)行上市壓力，穩(wěn)定市場預(yù)期。周水江也認為，新三板對二級市場短期影響不大。
不過，上述不愿具名的券商分析師坦言，監(jiān)管層的表態(tài)自相矛盾，“不會分流資金”又怎么能“緩解上市壓力”？即使分流資金有限，但對于現(xiàn)在的A股來說，無疑會起到“杯弓蛇影”的效應(yīng)。
對于中期影響，新三板對主板資金分流更是巨大。中信建投預(yù)測，通過與美國多層次資本市場的對比，并結(jié)合我國科技園區(qū)的現(xiàn)狀，新三板將形成2.6萬億-4萬億左右市值的規(guī)模。
銀河證券分析師孫建波也認為，目前我國場內(nèi)市場交易股票數(shù)量約2400家，以年均300家IPO數(shù)量計算，3年后將達3300家。根據(jù)美國資本市場經(jīng)驗，場外市場交易股票數(shù)量約占總體40%.據(jù)此粗略估算，3年后場外交易的公司數(shù)量保守估計約在2200家左右，但考慮到政府當前對于支持中小企業(yè)融資渠道進一步拓展的政策意圖，預(yù)計最終的場外公司數(shù)量3年后可能在2500家以上。假設(shè)新三板公司平均融資額度為2億元的話，未來3年場外融資需求可能在5000億元以上，年均需求接近2000億元，從而對場內(nèi)資金供給造成不可忽視的分流效果。
此外，新三板公司估值相對創(chuàng)業(yè)板中小板公司也較低。同花順數(shù)據(jù)顯示，按照去年的業(yè)績計算，中關(guān)村掛牌的上市公司平均市盈率為98倍，按照部分披露今年一季報的公司計算，平均市盈率在92倍。
孫建波認為，新三板擴容后供給量的增加將大大降低小股票的稀缺性。在轉(zhuǎn)板制度逐步完善后，新三板市場將與場內(nèi)市場聯(lián)通，各市場的估值水平將得到逐步平衡。未來非主板新股發(fā)行三高現(xiàn)象將得到遏制，其在二級市場上的估值水平也相應(yīng)會被下拉。
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上市公司員工持股將開閘
我國上市公司員工持股計劃即將開閘。昨日證監(jiān)會公布《上市公司員工持股計劃管理暫行辦法》，向社會征求意見。規(guī)定上市公司全部員工持股總數(shù)不超過總股本的10%，單個員工不得超1%.持股計劃的參加對象為公司員工，包括管理層人員。
據(jù)統(tǒng)計，我國當前共有285家上市公司推出過股權(quán)激勵計劃，涉及37億股，平均約占公司總股本的3%，但這些股權(quán)激勵計劃主要針對公司高管層，針對普通員工的持股計劃較為鮮見。
英大證券研究所所長李大霄（微博）認為，上市公司員工持股計劃可以有效地增加優(yōu)質(zhì)公司的股票需求，通過穩(wěn)定優(yōu)質(zhì)公司股價，進而達到穩(wěn)定市場目的。
此次規(guī)定也引發(fā)了一些爭議。廣東一家上市公司員工昨日向南都記者抱怨，相對于股權(quán)激勵方案，此次規(guī)定少了考核目標，對于員工的限制規(guī)定太多。此外，員工持股到期后，以什么方式減持也沒有明確。
而且，這項規(guī)定也會帶來更大的監(jiān)管困難，之前多家上市公司高管都在冒著違規(guī)的風(fēng)險減持，以后員工持有自己公司的股票，也有一定的信息優(yōu)勢，會不會帶來更多的內(nèi)幕交易呢？（王濤）
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