5600億元解禁股待發(fā) 擴容減持夾擊中小板創(chuàng)業(yè)板
該來的還是要來，“解禁潮”不可阻擋。
7月17日，兩家A股上市公司的限售股迎來解禁期，分別是友阿股份(002277.SZ)和南京醫(yī)藥(600713.SH)。其中，友阿股份的解禁股數(shù)為14306.4萬股、南京醫(yī)藥為6319.6萬股。
實際上這僅僅是“冰山一角”，時間已經(jīng)進入了2012年下半年，A股上市公司限售股減持漸入高峰期，以中小板與創(chuàng)業(yè)板尤甚。有別于主板市場和大盤藍籌，由于存在大量一級市場產(chǎn)業(yè)資本，中小公司解禁后的股東減持欲望普遍較強，市場能否承受住由此帶來的減持壓力和股價沖擊尚是疑問。
5600億市值蓄勢解禁
友阿股份公告，此次解禁的是控股股東——湖南友誼阿波羅控股股份有限公司(下稱阿波羅控股)，解禁股數(shù)為14306.4萬股，占其總股本的40.96%，這就是2009年7月17日友阿股份上市時候，其控股股東的限售股。
由于此次限售股來自控股股東，且數(shù)額巨大，因此導(dǎo)致友阿股份7月16日股價大跌，以單日下跌6.75%報收14.64元。7月17日，友阿股份以的單日上漲2.19%報收14.96元。
以17日股價計算，阿波羅控股此次解禁的市值高達21億元。
7月以來，友阿股份日均成交額不足1億元，可想逾21億元的解禁沖擊力。
同樣將在7月17日解禁的南京醫(yī)藥，相對來說解禁沖擊力較小。其此次解禁的6319.6萬股是兩年前追加延長限售期而鎖定的股票，因此解禁套現(xiàn)壓力明顯小于友阿股份。
7月17日，南京醫(yī)藥以單日上漲3.6%報收4.89元，按此推算，本次解禁市值約3.09億元。
南京醫(yī)藥一位人士告訴記者，此次解禁的是南京醫(yī)藥(集團)公司，“它的背后實際控制人是南京國資委，何況它持股比例不高，因此不會減持?！?/p>
友阿股份和南京醫(yī)藥的限售股解禁，僅僅是下半年解禁潮中的“一朵浪花”，在其之后還有更為兇猛的解禁潮。
WIND數(shù)據(jù)顯示，自2012年7月1日至12月31日，滬深兩市共計321家公司限售股即將解禁，合計解禁股數(shù)為891.18億股。按照7月17日收盤價推算，上述限售股總市值約合5677億元。
上海一位基金經(jīng)理直言，逾5600億元的解禁對于市場來說不是個小數(shù)目，“在新股發(fā)行不斷的背景下，限售股的持續(xù)解禁不得不讓人擔(dān)憂市場的承受能力”。
實際上，解禁帶來的減持力度正在加大，從上周的減持數(shù)據(jù)來看，共有25家企業(yè)發(fā)生重要股東凈減持，減持金額合計約5億元，增持企業(yè)16家，增持金額合計1.51億元。兩市合計凈減持約3.49億元。
從今年下半年的解禁圖表來看，按照7月17日股價推算，7月解禁金額約為1380億元、8月為752億元、9月為628億元、10月為745億元、11月為985億元、12月為1187億元。可見在短暫的8、9月解禁相對弱的時期后，A股在今年四季度會迎來較大解禁潮。
“實際上7月解禁市值已經(jīng)創(chuàng)出年內(nèi)新高?！鄙鲜龌鸾?jīng)理告訴記者，這就是7月份市場漲不起來的一個因素，“7月解禁最大的一筆來自中國建筑，最起碼達到500億元以上市值。”
7月29日，中國建筑(601668.SH)169.2億股限售股將解禁，包括控股股東——中國建筑工程總公司的157.92億股和全國社?；鸪钟械?1.28億股。
中國建筑7月17日以單日下跌0.3%報收3.32元，169.2億股限售股市值約合561.744億元。
和中國建筑同日解禁的還有桑樂金(300247.SZ)和新開普(300248.SZ)，分別解禁股數(shù)為2140.25萬股和591萬股，約合市值分別為2.2億元和0.64億元。
因此，對于7月份的市場來說，7月29日這天將迎來本月的最大解禁潮。
中小公司套現(xiàn)欲望強烈
記者了解到，機構(gòu)投資者最擔(dān)心的就是下半年中小公司(即中小板和創(chuàng)業(yè)板)的限售股解禁。
因為，隨著2005年股改之后“大小非”的陸續(xù)解禁，主板估值壓力在2012年之前逐步釋放，并由此帶來大盤股估值的趨穩(wěn)。但是，以中小板和創(chuàng)業(yè)板為代表的中小公司則正經(jīng)歷著過去幾年主板公司所面臨的限售股解禁困擾。
而從時間分布看，2012年中小市值公司限售股解禁迎來小高峰，且下半年又是全年解禁集中釋放期。
WIND數(shù)據(jù)顯示，創(chuàng)業(yè)板2012年下半年的解禁市值占全年解禁比重的69.5%；中小板下半年解禁比例占全年解禁比重達到了81.6%；滬深主板則相對平穩(wěn)。
“上半年解禁市值最高的月份是1月份，大盤在1月創(chuàng)出了2132.63點低位?！笔兰o(jì)證券分析師姜子旻表示，在2012年下半年，尤其是四季度的市場走勢不宜樂觀。
從月份分布看，今年第四季度的確是整個中小市值公司下半年解禁的小高峰，這主要是受2009年9月份創(chuàng)業(yè)板推出后中小公司大規(guī)模原始股到期解禁影響。
按照7月17日收盤價推算，在今年10月份，創(chuàng)業(yè)板解禁市值較大的分別是樂普醫(yī)療(300003.SZ)的39347萬股，市值約45.33億元；神州泰岳300002.SZ)的22993.35萬股，市值約38.81億元；愛爾眼科(300015.SZ)的19100萬股，市值約37.51億元……
平安證券首席策略研究員王韌認為限售股份密集解禁以及由此帶來的擴容和減持壓力，依然是中小公司整體估值的重要壓制因素。中小公司的原始股東往往伴隨著大量的一級市場直投資本(創(chuàng)投、PE等)，這部分產(chǎn)業(yè)資本在解禁之后的減持動力實際上要遠超過主板市場的國有資本和法人資本?！坝需b于此，仍應(yīng)當(dāng)充分重視中小板創(chuàng)業(yè)板解禁高峰可能帶來的股價沖擊，并重點回避其可能引發(fā)的結(jié)構(gòu)性風(fēng)險。”
市場始終漲不上去的邏輯之一，即市場擔(dān)心解禁股份發(fā)生減持帶來的股價沖擊，因此二級市場股東會在解禁之前先減持，而限售解禁之后，部分限售股東(尤其是風(fēng)投、PE等)出于對既得收益的鎖定同樣會在二級市場進行減持。這些因素共同疊加無疑會放大限售股解禁和減持的壓力，并由此引發(fā)連鎖反應(yīng)導(dǎo)致這些股票會出現(xiàn)持續(xù)下跌走勢。
“中小公司的原股東套現(xiàn)欲望非常強烈，不僅僅是PE，即使是實際控制人也會選擇部分減持來分享資本盛宴?！鄙鲜龌鸾?jīng)理告訴記者，上市之初，這些實際控制人不僅補了3年稅、補交了工人的保險等，而且各方打點費用通常都逾幾百萬，“他們一定會在解禁后尋求資本回報，減持在所難免。”
因此，王韌建議重點規(guī)避兩類中小市值公司：一類是解禁市值占當(dāng)前流通市值比例較高的中小公司；第二類公司就是解禁股份主要集中為低于3年期的機構(gòu)限售股份和原股東限售股份(非控股股東部分)。而處在這兩種類型疊加的中小公司，其解禁之后的市場沖擊更大。（韓迅）
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