PMI降幅收窄預(yù)示經(jīng)濟(jì)筑底 三季度或展開弱勢反彈
中國物流與采購聯(lián)合會和國家統(tǒng)計局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心1日發(fā)布的6月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(P M I)為50.2%，比上月回落0.2個百分點(diǎn)。盡管這一數(shù)據(jù)創(chuàng)下7個月以來的新低，但仍處于50%以上的擴(kuò)張區(qū)間，而且0.2個百分點(diǎn)的降幅較上月的2.9個百分點(diǎn)大幅收窄。多方分析認(rèn)為，6月份P M I數(shù)據(jù)一方面說明當(dāng)前經(jīng)濟(jì)仍然較為疲弱，另一方面也預(yù)示著經(jīng)濟(jì)正在筑底，很可能在三季度展開弱勢反彈。
亮點(diǎn) PMI降幅收窄
與上月相比較，6月份PM I的最大特點(diǎn)在于降幅大幅收窄。與之對應(yīng)的，是PM I中的多項具體指標(biāo)漲跌互現(xiàn)。從PM I的11個分項指數(shù)來看，同上月相比，產(chǎn)成品庫存指數(shù)、原材料庫存指數(shù)、供應(yīng)商配送時間指數(shù)有所上升，其余下降，其中新出口訂單指數(shù)、采購量指數(shù)、購進(jìn)價格指數(shù)回落較明顯，降幅在3個百分點(diǎn)左右。
天津建融投資有限公司分析認(rèn)為，新出口訂單指數(shù)跌幅擴(kuò)大主要是受到了歐債危機(jī)的拖累，但整體的新訂單指數(shù)僅下降0.6個百分點(diǎn)，顯著好于上月和歷史同期平均水平，說明在政策積極作用下，內(nèi)需正出現(xiàn)回暖態(tài)勢。從指標(biāo)來看，這一方面表現(xiàn)為進(jìn)口指數(shù)回落幅度減小，另一方面則表現(xiàn)為以“新訂單-新出口訂單”衡量的內(nèi)需狀況則轉(zhuǎn)負(fù)為正，較上月上升。
分行業(yè)來看的PM I情況同樣出現(xiàn)了分化，基礎(chǔ)原材料行業(yè)下降，但裝備制造、信息技術(shù)行業(yè)則保持了較快發(fā)展勢頭。數(shù)據(jù)顯示，6月份黑色金屬、有色金屬、化學(xué)原料及化學(xué)制品 制 造 業(yè) 等 基 礎(chǔ) 原 材 料 行 業(yè) 位 于50%以下，電氣機(jī)械器材制造業(yè)保持 高 位 平 穩(wěn) ， 連 續(xù)5個 月 保 持 在56%以上；計算機(jī)通信電子設(shè)備制造業(yè)上升明顯，達(dá)到54 .8%，比5月份上升5.2個百分點(diǎn)。
更有部分行業(yè)呈現(xiàn)加快回升態(tài)勢。如鐵路船舶航空航天等運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)PM I達(dá)到56.2%，較上月提升11.6個百分點(diǎn)；木材加工及家具制造業(yè)PM I達(dá)到53.1%，比上月上升11.2個百分點(diǎn)。
中國物流與采購聯(lián)合會副會長蔡進(jìn)表示，從整個二季度來看，經(jīng)濟(jì)增長率最差的是4月份，此后5、6月份向好發(fā)展?！案鶕?jù)測算，二季度平均PM I為51.3%，較一季度僅回落0.2個百分點(diǎn)，回落幅度明顯收窄，以此判斷我國二季度G D P保持在7.5%以上沒有問題?！?/p>
現(xiàn)實(shí) 經(jīng)濟(jì)仍較疲弱
解讀6月份PM I數(shù)據(jù)，首先應(yīng)該明確的是它仍在進(jìn)一步回落，說明當(dāng)前經(jīng)濟(jì)仍然較為疲弱。
此前發(fā)布的匯豐PM I初值創(chuàng)下7個月以來最低，其中新出口訂單更是創(chuàng)下2009年3月份以來的最大降幅。匯豐中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌對《經(jīng)濟(jì)參考報》記者表示，較低的初值說明實(shí)體經(jīng)濟(jì)延續(xù)了放緩的態(tài)勢。6月份國內(nèi)需求并沒有獲得任何明顯改善，去庫存化壓力猶存。購進(jìn)數(shù)量和存量幾乎沒有轉(zhuǎn)好，工業(yè)制成品庫存的上升更多地反映了當(dāng)前新訂單的萎縮，而不是預(yù)期未來需求改善而主動加庫存。這在一定程度上將抑制未來生產(chǎn)的擴(kuò)張。
外部需求仍然乏力。歐債危機(jī)遠(yuǎn)未結(jié)束；美國經(jīng)濟(jì)有可能在二季度放緩。新出口訂單的顯著縮減表明不利的外部環(huán)境會拉低中國未來數(shù)月的出口增長。
根據(jù)中國物流信息中心的解讀，1日發(fā)布的6月份PM I數(shù)據(jù)顯示出中國經(jīng)濟(jì)面臨產(chǎn)能過剩矛盾突出、企業(yè)效益下滑、部分產(chǎn)品價格回落過快三方面壓力。其中產(chǎn)能過剩問題可能最為嚴(yán)重。數(shù)據(jù)顯示，6月份制造業(yè)新訂單指數(shù)為49.2%，連續(xù)兩個月處在50%以內(nèi)；生產(chǎn)指數(shù)雖有回落，但仍達(dá)到52.0%，二者差距達(dá)到2.8個百分點(diǎn)。與此相應(yīng)，產(chǎn)成品庫存指數(shù)達(dá)到52.3%，連續(xù)兩個月位于50%以上，為去年12月以來最高點(diǎn)。
中國銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家曹遠(yuǎn)征表示，今年以來我國工業(yè)企業(yè)去庫存化現(xiàn)象非常明顯，不論從生產(chǎn)資料庫存指數(shù)、耐用品庫存指數(shù)來看，還是從產(chǎn)成品資金占用來看均是如此。這一方面影響工業(yè)生產(chǎn)的增長，另一方面也會影響投資。始于去年第四季度的狹義企業(yè)去庫存化約需經(jīng)歷9個多月的過程，到今年第二季度可望基本結(jié)束，隨后工業(yè)、投資等增速有望逐步恢復(fù)。問題在于，前期大規(guī)模投資形成的過剩產(chǎn)能要在短期內(nèi)消化掉絕非易事，因此產(chǎn)能過剩仍將是未來一段時間我國面臨的主要矛盾。
跡象 顯露筑底勢頭
但同時也要看到，6月份PM I降幅的大幅收窄很可能意味著中國經(jīng)濟(jì)正在筑底。
國務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟(jì)部研究員張立群認(rèn)為：“6月份PM I指數(shù)繼續(xù)回落，但幅度明顯減小，預(yù)示未來經(jīng)濟(jì)增長可能降中趨穩(wěn)。近期穩(wěn)增長的政策陸續(xù)出臺，投資增長降幅減小，消費(fèi)實(shí)際增長率略有提高，出口增速明顯反彈，這些也支持未來經(jīng)濟(jì)增長降中趨穩(wěn)的預(yù)期。新訂單指數(shù)、購進(jìn)價格指數(shù)仍在回落，表明影響企業(yè)生產(chǎn)預(yù)期的因素仍然較多，企業(yè)生產(chǎn)的恢復(fù)預(yù)計還需一定時間?！?/p>
澳新銀行大中華區(qū)經(jīng)濟(jì)研究總監(jiān)劉利剛表示，結(jié)合歷史數(shù)據(jù)來看，6月份PM I回落具有一定的季節(jié)性，每年6月往往都會有所回落，今年回落幅度為歷年中最低，顯示經(jīng)濟(jì)趨穩(wěn)的基礎(chǔ)正在形成。我們認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)盡管面臨困難，但很多內(nèi)外部的積極因素已經(jīng)開始累積，其中包括通脹壓力減輕帶來的貨幣政策的持續(xù)放松，財政政策的步伐不斷加快，歐洲局勢的超預(yù)期扭轉(zhuǎn)，這些都將為中國經(jīng)濟(jì)帶來正面的積極因素。中國經(jīng)濟(jì)正在逐步見底趨穩(wěn)，在未來一段時間內(nèi)，伴隨著貨幣政策和財政政策的同時發(fā)力，預(yù)計中國經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)較為明顯的反彈。
當(dāng)然，如果僅依據(jù)PM I數(shù)據(jù)就做出這一判斷恐怕難以完全令人信服。中國石油大學(xué)中國能源戰(zhàn)略研究中心助理主任郭海濤對《經(jīng)濟(jì)參考報》記者表示，PM I在2011年11月份達(dá)到低點(diǎn)以后逐月回升，出現(xiàn)了明顯的拐點(diǎn)，與用電量增速和規(guī)模以上工業(yè)增加增速趨勢背離。相比之下，用電量數(shù)據(jù)是一個均質(zhì)的實(shí)物量，統(tǒng)計的準(zhǔn)確性和可信度均較高，PM I數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)中不僅選取樣本的代表性容易受到懷疑，而且采集的原始數(shù)據(jù)本身和加權(quán)計算的過程更具有主觀性。
不過從國家能源局公布的數(shù)據(jù)來看，5月份我國全社會用電量同比增長5.2%，增速較4月份上升了1.5個百分點(diǎn)。輕重工業(yè)用電量同比分別增長4.4%和4%，大幅高于4月份的2.6%和1.33%。
預(yù)計 三季度或弱反彈
從當(dāng)前多項經(jīng)濟(jì)指標(biāo)反映的情況來看，我國經(jīng)濟(jì)很可能在三季度出現(xiàn)反彈，不過反彈幅度可能偏弱。
交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為，在近期政府持續(xù)出臺的一些穩(wěn)定增長的政策作用下，三季度經(jīng)濟(jì)增速有望企穩(wěn)回升。他給出四點(diǎn)理由：一是出口增速明顯回升有助于緩解經(jīng)濟(jì)快速下滑的擔(dān)憂；二是房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施投資增速回升，固定資產(chǎn)投資有企穩(wěn)跡象；三是政策推動和物價漲幅回落將有利于下半年消費(fèi)需求平穩(wěn)增長；四是中長期信貸占比上升，金融對實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持作用增強(qiáng)。
然而浙商證券研究所副所長詹詩華提醒道，從目前來看，地產(chǎn)企業(yè)庫存高企，政策希望的以價換量的軟著陸并未實(shí)現(xiàn)，地產(chǎn)系產(chǎn)業(yè)鏈普遍進(jìn)入產(chǎn)能過剩周期；之前預(yù)想的由地價重估所帶來的包括人力資本、信貸成本在內(nèi)的供給端成本下移也未出現(xiàn)，制造業(yè)依舊面臨高成本，產(chǎn)業(yè)重構(gòu)停滯導(dǎo)致新投資機(jī)會缺乏。另一重要事實(shí)是中國處在一輪朱格拉周期末端，朱格拉周期的過渡將導(dǎo)致趨勢增長率下移。長短周期糾結(jié)之下，預(yù)計三季度將迎來經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇。
至于中國經(jīng)濟(jì)的中長期增長趨勢，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們普遍表示樂觀。國務(wù)院參事室特約研究員姚景源在新近召開的“幸福城市發(fā)展高峰論壇”上對《經(jīng)濟(jì)參考報》記者表示，中國經(jīng)濟(jì)新的增長點(diǎn)是工業(yè)化和城市化，尤其城市化“是中國新的歷史時期最重要的增長空間和領(lǐng)域?！?/p>
北京大學(xué)中國國民經(jīng)濟(jì)核算與經(jīng)濟(jì)增長研究中心最新發(fā)布的《2012中國經(jīng)濟(jì)增長報告》指出，中國經(jīng)濟(jì)增長的趨勢并沒有顯著改變，中國長期經(jīng)濟(jì)增長仍然能夠保持在7%至9%。北京大學(xué)副校長劉偉對《經(jīng)濟(jì)參考報》記者表示，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的區(qū)域差異將會轉(zhuǎn)變?yōu)橹袊?jīng)濟(jì)增長的新的動力。 （方燁）
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