全球股市上演“希臘悲劇”
歐洲杯小組賽結(jié)束，希臘隊(duì)出線，八分之一決賽將對(duì)陣德國隊(duì)。八年前，希臘隊(duì)勇奪歐洲杯冠軍，上演了足球場上的“希臘神話”。不過此次希臘隊(duì)又被德國隊(duì)淘汰出局，希臘球迷短暫的幸福生活就要結(jié)束，不得不重新面對(duì)家里的苦日子。
希臘隊(duì)小組出線后，希臘大選也決出勝負(fù)，支持緊縮政策的新民主黨得票領(lǐng)先，獲得組建聯(lián)合政府權(quán)力。希臘大選結(jié)果讓全球金融市場稍微喘了一口氣。不過，大選結(jié)果并不能讓投資者對(duì)歐債危機(jī)變得樂觀，相反，卻因西班牙和意大利國債收益率突然升高而再生恐懼心理。歐債危機(jī)加重，也讓希臘增加新的變數(shù)，希臘退出歐元區(qū)概率并未降低，也許“希臘悲劇”正在彩排中。
首先，希臘與歐盟談判前景不樂觀。
希臘新政府組建過程不會(huì)出現(xiàn)意外，支持緊縮政策的三大政黨將很快組建聯(lián)合政府，接下來的問題是新政府能否與歐盟達(dá)成妥協(xié)，這其中希臘人要和德國人再對(duì)決一次。不過德國人會(huì)像在歐洲杯上一樣，在債務(wù)談判中再度阻擊希臘人。德國總理和外長已經(jīng)表態(tài)，反對(duì)改變希臘已經(jīng)承諾的改革措施。樂觀一點(diǎn)，德國可能也會(huì)在某些目標(biāo)兌現(xiàn)時(shí)間期限上進(jìn)行妥協(xié)，但終究不會(huì)讓希臘人滿意。一旦談判效果不佳，希臘可能重現(xiàn)政治動(dòng)蕩局面。
其次，希臘經(jīng)濟(jì)衰退嚴(yán)重，債務(wù)問題無藥可醫(yī)。
歐盟和國際貨幣基金組織IMF的援助可以對(duì)希臘提供短期財(cái)政支持，幫助其償還到期債務(wù)，但因緊縮導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)持續(xù)衰退，使希臘無法找到徹底解決債務(wù)問題的有效方法。希臘一季度GDP同比下降6.5%，失業(yè)率超過20%，衰退使得公共債務(wù)占GDP比重高達(dá)160%，希臘不可能靠外援解決問題。另外，民眾擔(dān)心銀行破產(chǎn)，會(huì)堅(jiān)持從銀行提取存款，企業(yè)則抽逃資本，投資繼續(xù)下滑。民間資本用腳投票，量變最終導(dǎo)致質(zhì)變，希臘局勢可能無法收拾。
第三，債務(wù)危機(jī)共振，希臘或成犧牲品。
西班牙10年期國債收益率升逾7%，意大利10年期國債收益率升至6.04%，融資成本大幅上升，引發(fā)投資者對(duì)其還債能力擔(dān)心。在危機(jī)范圍擴(kuò)大情況下，歐盟最好應(yīng)對(duì)辦法就是放松流動(dòng)性。但在歐元區(qū)居于主導(dǎo)地位的德國，因民眾極度厭惡通貨膨脹，政府不敢貿(mào)然支持歐洲央行開動(dòng)印鈔機(jī)。由于西班牙和意大利為歐元區(qū)主要經(jīng)濟(jì)體，歐盟在轉(zhuǎn)而對(duì)其援助時(shí)，可能無力顧及希臘。兩害相權(quán)取其輕，希臘很可能成為悲劇國家。
即便全球主要國家達(dá)成共識(shí)，共同致力解決歐債危機(jī)，恐怕也是遠(yuǎn)水難解近渴。因?yàn)?，一是IMF資源有限，二是IMF附加條款同樣苛刻。
IMF一直秉承收縮理論，在實(shí)施救助計(jì)劃時(shí)，堅(jiān)持受援國接受緊縮政策，這種強(qiáng)硬做法的實(shí)踐效果并不理想。東亞金融危機(jī)時(shí)，受援國因采取緊縮政策，經(jīng)濟(jì)雪上加霜，危機(jī)反而加劇。因此，不能對(duì)IMF過多指望。當(dāng)然，市場也寄望于美國推出QE3，從而帶動(dòng)全球主要央行共同放水，但美國經(jīng)濟(jì)是結(jié)構(gòu)性問題，量化寬松政策效果并不明顯，且美國年底舉行大選，美聯(lián)儲(chǔ)態(tài)度若過于積極，也會(huì)遭到在野的共和黨抵制，因而美聯(lián)儲(chǔ)或延續(xù)扭曲操作時(shí)間，而非推出QE3.
歐債危機(jī)變化莫測，希臘人和政府在博弈，希臘政府和歐盟要討價(jià)還價(jià)，德國人則要與納稅人和金融機(jī)構(gòu)掰手腕。
全球股市可能上演兩種版本的“希臘悲劇”，一是市場擔(dān)心危機(jī)加劇而出現(xiàn)恐慌，全球股市暴跌，這可能迫使德國讓步，歐洲央行最終開動(dòng)印鈔機(jī)；二是歐元區(qū)斷臂求生，拋棄希臘，全球股市暴跌。
雖然希臘問題一直在消化中，其對(duì)市場不會(huì)造成如雷曼兄弟倒閉般影響，但金融市場終究難逃一劫。
A股目前糾結(jié)，上漲理由不充分，掉頭向下可能性反而加大。社?；鸷蚎FII雖增開賬戶，但這并不意味著場外資金已經(jīng)開始建倉。市場對(duì)西班牙危機(jī)的擔(dān)心剛剛開始，投資者還被歐洲杯麻痹著神經(jīng)，當(dāng)越來越多的球隊(duì)打道回府后，“希臘悲劇”的演員們就要登場了。
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