流動(dòng)性不會(huì)維持寬松 看好2-3年短端高評(píng)級(jí)信用債
受益于年初以來寬松的流動(dòng)性，債券市場(chǎng)一改去年萎靡態(tài)勢(shì)，今年以來持續(xù)強(qiáng)勁反彈。債市利空因素是否已經(jīng)完全釋放？未來是否進(jìn)入上漲趨勢(shì)？近期即將發(fā)行的富蘭克林國海恒利分級(jí)債基擬任基金經(jīng)理、國海富蘭克林基金固定收益總監(jiān)刁暉宇表示，預(yù)計(jì)2014年整體流動(dòng)性不會(huì)維持寬松，重點(diǎn)看好久期在兩三年的短端高評(píng)級(jí)信用債。
刁暉宇認(rèn)為，2014年經(jīng)濟(jì)總體不會(huì)有亮點(diǎn)已是市場(chǎng)共識(shí)。無論是投資還是消費(fèi)、進(jìn)出口等都沒有大的改觀。從市場(chǎng)流動(dòng)性方面考量，近期流動(dòng)性寬裕，可能是受外匯占款持續(xù)流入以及央行本身注入資金等因素影響。目前來看，央行貨幣政策偏中性，不會(huì)特別寬松，也不會(huì)同去年一樣緊張。流動(dòng)性也不會(huì)保持寬松，因此，通脹不會(huì)太高，上述情況對(duì)債券市場(chǎng)投資有利。
具體到投資品種，刁暉宇認(rèn)為，隨著我國利率市場(chǎng)化的不斷推進(jìn)，市場(chǎng)利率中樞慢慢抬升，對(duì)利率品種看法偏中性，4%、5%左右的利率品種吸引力逐漸減弱，因此利率品種缺乏總體性的機(jī)會(huì)。利率中樞上移的大環(huán)境下，對(duì)低等級(jí)、長久期債券品種持謹(jǐn)慎態(tài)度，因?yàn)閷?duì)資質(zhì)稍差的企業(yè)來說，資金成本抬升無異于雪上加霜。相反，刁暉宇比較看好企業(yè)資質(zhì)較好的高評(píng)級(jí)公司債，評(píng)級(jí)集中在AA-AAA之間，尤其是2-3年的短端信用債，AA級(jí)以上到期收益率在7%以上，未來估值下跌的風(fēng)險(xiǎn)不大，總體比較安全?！敖衲陚泻茈y說是牛市還是熊市，但短端品種的機(jī)會(huì)非常確定。我們將堅(jiān)守絕對(duì)收益的策略投資，適度加杠桿操作，保證投資者達(dá)到滿意的收益?！?/font>
據(jù)了解，目前發(fā)行中的富蘭克林國海恒利分級(jí)債基主要投資于信用債券品種，分為恒利A和恒利B兩類份額，份額配比原則上不超過7：3。其中，恒利A每6個(gè)月開放一次，而恒利B封閉運(yùn)作，也可在滿足一定條件的情況下，基金管理人決定是否申請(qǐng)恒利B上市交易，然后持有人根據(jù)自身的需求決定是否將持有恒利B的份額托管到交易所進(jìn)行交易。恒利B帶有一定杠桿性，當(dāng)債市反彈時(shí)，可迅速放大收益，適合愿意承擔(dān)一定風(fēng)險(xiǎn)以獲取額外杠桿收益的穩(wěn)健型投資者。刁暉宇表示，對(duì)于杠桿型產(chǎn)品來說選擇投資時(shí)點(diǎn)很重要。債券市場(chǎng)歷經(jīng)過去年的大幅調(diào)整，目前已經(jīng)進(jìn)入安全區(qū)域，尤其是短端的2、3年的高評(píng)級(jí)信用債安全邊際更大，在這個(gè)時(shí)點(diǎn)收益率也會(huì)比較豐厚。
談到債市風(fēng)險(xiǎn)，刁暉宇表示，經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行，市場(chǎng)利率維持高位，對(duì)于資質(zhì)差的企業(yè)來說，尤其是那些產(chǎn)能過剩已暴露出一些風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)，例如煤炭等，信用違約風(fēng)險(xiǎn)加大，市場(chǎng)投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)也保持警惕，投資上對(duì)低評(píng)級(jí)的高收益信用債、處于問題行業(yè)的公司、本身不具有政府背景、規(guī)模較小的信用債都采取回避政策。
刁暉宇也對(duì)近期大熱的城投債發(fā)表看法，他認(rèn)為，買城投債的邏輯之一是對(duì)政府信用有信心，一般來講地方政府會(huì)盡力防止信用事件的出現(xiàn)。目前市場(chǎng)對(duì)城投債的擔(dān)憂主要是估值的風(fēng)險(xiǎn)。不過，刁暉宇對(duì)該品種持較為中性的態(tài)度，并表示不會(huì)持有太高比重。隨著近期發(fā)行利率的大幅下行，去年四季度以來幾乎停滯的一級(jí)市場(chǎng)供給可能快速釋放，并且信用風(fēng)險(xiǎn)事件并不能完全排除，信用風(fēng)險(xiǎn)引而不發(fā)，最終還是會(huì)導(dǎo)致估值的壓力。（記者 張哲）
相關(guān)新聞
更多>>
