債市周評(píng)：弱勢(shì)依舊 流動(dòng)性向好但將面臨挑戰(zhàn)
新華網(wǎng)北京1月4日電 跨年之后的銀行超儲(chǔ)率較高，銀行間資金面比較寬松。但是IPO開閘、美聯(lián)儲(chǔ)縮量QE、春節(jié)臨近等諸多因素將使銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性再次面臨考驗(yàn)。專家預(yù)測(cè)，今年的債券供給壓力將大于往年，近期債券市場(chǎng)仍面臨上行壓力。
中國(guó)外匯交易中心公布的數(shù)據(jù)顯示，3日銀行間市場(chǎng)回購定盤利率隔夜品種收?qǐng)?bào)3.0200%，較2013年12月27日大幅下降57BP；7天回購定盤利率報(bào)4.7900%，較27日下降29BP；而14天回購定盤利率報(bào)5.5300%，較27日下降43BP。上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)1周品種收?qǐng)?bào)4.7110%，較前一周末下降356BP。
公開市場(chǎng)方面，本周再度出現(xiàn)雙停的格局，也意味著14天逆回購連續(xù)第五周缺席。本周公開市場(chǎng)共有290億元逆回購到期，無央票到期，因此本周凈回籠資金290億元，而前一周則是凈投放290億元。
雖然央行未進(jìn)行任何逆回購操作，但是資金面并未現(xiàn)緊張。順德農(nóng)商銀行固定收益研究員宋球紅認(rèn)為，跨過年末時(shí)點(diǎn)的銀行超儲(chǔ)率較高，再加上財(cái)政存款集中投放的作用，當(dāng)前銀行間資金面比較寬松。
在資金面緊張態(tài)勢(shì)有所緩解后，央行迅速停手，顯示出其政策導(dǎo)向仍然是維持“中性偏緊”態(tài)勢(shì)。
宋球紅認(rèn)為，目前的寬松態(tài)勢(shì)不會(huì)維持太久。IPO將于下周開閘，根據(jù)目前已獲得新股發(fā)行批文相關(guān)公司的公告，最早將有公司于1月8日起進(jìn)行網(wǎng)上申購。新股發(fā)行對(duì)于流動(dòng)性將帶來一定沖擊。再加上6日銀行要上繳存款準(zhǔn)備金，因此下周資金面將承壓。
在1月2日，即2014年首個(gè)交易日，債券市場(chǎng)利率產(chǎn)品收益率整體小幅上行，信用產(chǎn)品收益率短端下行為主，中長(zhǎng)端微幅上行。國(guó)債收益率曲線5、7、10年期上行3至5BP至4.51%、4.61%、4.60%。政策性金融債收益率曲線(進(jìn)出口行和農(nóng)發(fā)行)及政策性金融債收益率曲線(國(guó)開行)整體也以小幅上行，幅度約2至3BP。
2013年12月30日，財(cái)政部公布了2014年關(guān)鍵期限記賬式國(guó)債和儲(chǔ)蓄國(guó)債發(fā)行計(jì)劃，相比2013年，關(guān)鍵期限國(guó)債計(jì)劃發(fā)行期數(shù)增加了7期，達(dá)到42期。其中一年品種增加了4期，增至8期；三年期品種增加1期，增至5期；五年期和七年期品種的發(fā)行期數(shù)與2013年持平，分別為6期和12期；十年品種增加2期，增至11期。另外，2014年還將發(fā)行2期五十年期國(guó)債。
宋球紅認(rèn)為，雖然已經(jīng)公布的2014年第一期記賬式國(guó)債(5年期)發(fā)行安排顯示規(guī)模僅為100億元，但是整體來看，2014年的債券供給壓力將大于2013年。
基本面上，2日公布的2013年12月匯豐中國(guó)制造業(yè)PMI終值為50.5，與預(yù)覽值一致，創(chuàng)近三個(gè)月來最低。1日公布的12月官方中國(guó)制造業(yè)PMI為51，連續(xù)15個(gè)月高于榮枯分界線，但較上月回落0.4個(gè)百分點(diǎn)，半年來首次出現(xiàn)環(huán)比回落。
展望下周債券市場(chǎng)，宋球紅認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)縮量QE、春節(jié)臨近等諸多因素將使銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性再次面臨考驗(yàn)。下周債券市場(chǎng)將面臨較大的上行壓力。
申銀萬國(guó)[微博]債市研究部總監(jiān)屈慶認(rèn)為，下周新股開閘在即，但是債券基金不能參與新股發(fā)行，可能導(dǎo)致債券基金面臨較大的贖回壓力，進(jìn)而對(duì)信用債產(chǎn)生利空影響。
值得注意的是，2013年12月31日，發(fā)展改革委網(wǎng)站發(fā)布《發(fā)展債券市場(chǎng) 服務(wù)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展大局》，指出2014年是企業(yè)債券償債高峰，預(yù)計(jì)將有1000億元城投債券到期兌付。發(fā)展改革委相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，將加強(qiáng)對(duì)投融資平臺(tái)公司風(fēng)險(xiǎn)的摸底排查和監(jiān)測(cè)預(yù)警，杜絕出現(xiàn)局部性風(fēng)險(xiǎn)，并提出加大對(duì)中小企業(yè)集合債支持力度等措施，推動(dòng)企業(yè)債券改革創(chuàng)新。
“中小企業(yè)融資難現(xiàn)在主要體現(xiàn)在直接融資上。在銀行信貸上，國(guó)家給予了中小企業(yè)很多便利。但是中小企業(yè)直接融資能力仍比較弱。在此情況下，發(fā)展改革委表態(tài)加大對(duì)中小企業(yè)集合債支持力度，很有針對(duì)性?！蔽錆h科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新[微博]表示。
3日上證國(guó)債指數(shù)收于139.62點(diǎn)，較2013年12月31日上漲0.11點(diǎn)，2014年首周(1月1日至3日)成交0.72億元。上證企債指數(shù)(124.707, -0.10, -0.08%)收于166.45，較去年末下降0.10點(diǎn)，首周成交26.67億元。
(記者 張曉博 宋薇)
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