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　　經(jīng)歷了6月最后一周高達(dá)2萬(wàn)多億元的存款大沖刺后，7月第一周，中國(guó)銀行體系不可避免迎來(lái)存款大搬家。

　　7月10日，權(quán)威消息顯示，工農(nóng)中建四家大型銀行第一周存款大幅下降7200億元。與存款季節(jié)性大波動(dòng)不同的是，6月底被壓抑的部分信貸得到釋放，四大行7月首周新增信貸投放高達(dá)1680億元。

　　盡管銀行間市場(chǎng)最緊張的時(shí)刻已經(jīng)過(guò)去，近期隔夜Shibor已逐步穩(wěn)定在3.25%左右，但7月份銀行間市場(chǎng)的流動(dòng)性仍難言樂(lè)觀(guān)。10日，申銀萬(wàn)國(guó)銀行業(yè)分析師倪軍認(rèn)為，7月依然面臨4000億以上的財(cái)政存款凈上繳，即便考慮存款準(zhǔn)備金2500億元的退繳，銀行市場(chǎng)流動(dòng)性依然偏緊。

　　值得關(guān)注的是，央行債市監(jiān)管組合拳仍在持續(xù)推進(jìn)。9日，人民銀行以〔2013〕第8號(hào)公告的形式再次對(duì)銀行間債券市場(chǎng)交易結(jié)算管理做出新規(guī)定。

　　某大型券商固定收益部人士告訴記者，從文件看，央行的主要意圖有三。其一，遏制線(xiàn)下交易，將所有銀行間債券交易統(tǒng)一置于透明的交易前臺(tái)中，方便跟蹤監(jiān)管；二、增加前臺(tái)交易的嚴(yán)肅性，防止故意做價(jià)行為，之前有機(jī)構(gòu)通過(guò)上午成交，下午撤單的方式來(lái)干擾市場(chǎng)正常定價(jià)尤其是回購(gòu)利率；三是加強(qiáng)債市信息透明度建設(shè)，嚴(yán)防債市利益輸送行為。

　　8號(hào)公告中，市場(chǎng)交易員普遍對(duì)“一旦達(dá)成交易則不可撤銷(xiāo)和變更”這一條反應(yīng)激烈?！斑@要是質(zhì)押回購(gòu)押錯(cuò)券或者結(jié)算方式錯(cuò)了成交了沒(méi)法撤，有質(zhì)押比例上限的機(jī)構(gòu)質(zhì)押額度又沒(méi)了，請(qǐng)問(wèn)，怎么辦？”一位銀行間債市人士如是質(zhì)問(wèn)。

　　申銀萬(wàn)國(guó)將此舉理解為央行去杠桿政策的持續(xù)，并認(rèn)為，該政策對(duì)銀行表內(nèi)外債券投資、銀行間流動(dòng)性均有影響，而對(duì)實(shí)體影響可能大于對(duì)銀行間市場(chǎng)的影響。

　　“阻擊”線(xiàn)下交易

　　8號(hào)公告有三大要點(diǎn)。

　　一是銀行間債券市場(chǎng)交易需通過(guò)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心（交易前臺(tái)）交易系統(tǒng)達(dá)成，一旦達(dá)成交易則不可撤銷(xiāo)和變更；二是中債登和清算所（均為后臺(tái)）不得為未通過(guò)同業(yè)拆借中心交易系統(tǒng)達(dá)成的債券交易辦理結(jié)算；三是同業(yè)拆借中心與債券登記托管結(jié)算機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)完善相關(guān)基本信息核對(duì)機(jī)制，確保市場(chǎng)參與者、債券基本要素、債券賬戶(hù)、資金賬戶(hù)等基本信息的一致性。

　　這首先意味著，市場(chǎng)上存在著的大量不經(jīng)過(guò)同業(yè)拆借中心的線(xiàn)下交易將不得不取消。“目前這部分線(xiàn)下交易，機(jī)構(gòu)可以自行達(dá)成交易協(xié)議，將成交單傳真至外匯交易中心即可，然后直接找中債登或上清所過(guò)戶(hù)?！遍L(zhǎng)城證券分析。

　　此前，監(jiān)管部門(mén)亦并未明令禁止線(xiàn)下交易，因此交易員之間可以直接到后臺(tái)做交易，銀行理財(cái)賬戶(hù)的債券交易普遍用的這種方式。其中，典型的結(jié)算方式是純?nèi)^(guò)戶(hù)，也即債券交割不以資金支付為條件的結(jié)算方式，結(jié)算雙方只要求中央結(jié)算公司辦理債券的交割，款項(xiàng)支付自行辦理。

　　“有優(yōu)勢(shì)的結(jié)算方式，可以方便理財(cái)賬戶(hù)進(jìn)行期限以及時(shí)間上的錯(cuò)配。”在長(zhǎng)城證券看來(lái)，取消線(xiàn)下交易，旨在規(guī)范銀行間債券市場(chǎng)的交易結(jié)算行為，通過(guò)叫停不透明的線(xiàn)下交易，促進(jìn)市場(chǎng)陽(yáng)光化。