債市風(fēng)暴將持續(xù) 制度缺陷誘“大佬們”鋌而走險(xiǎn)
因多位債市大佬被查而引發(fā)的債市風(fēng)暴仍在持續(xù)蔓延。
接受《中國(guó)產(chǎn)經(jīng)新聞》記者采訪的廈門大學(xué)金融系副教授陳善昂談起這個(gè)話題很傷心，他已有兩位學(xué)生因此事而翻船，其中一位就是近日傳出將被公訴的原易方達(dá)基金固定收益部副總監(jiān)馬喜德。
對(duì)于他們涉案的原因，陳善昂分析，除個(gè)人趨利的本性外，更多還是制度設(shè)計(jì)上的缺陷，丙類賬戶本身就存在制度缺口。這就像在一個(gè)人面前放了一袋無人看管的金幣，在不停地誘惑你。時(shí)時(shí)面臨著金錢和道德的拷問，天平難免會(huì)傾斜。
據(jù)悉，萬家基金鄒昱、中信證券楊輝、齊魯銀行徐大祝等人被查皆與銀行間債券交易中通過丙類賬戶代持養(yǎng)券的操作有關(guān)。中國(guó)債券流通市場(chǎng)主要分為證券交易所市場(chǎng)和銀行間交易市場(chǎng)，而根據(jù)中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司發(fā)布的《債券托管賬戶開銷戶規(guī)程》，中央結(jié)算公司設(shè)置甲、乙、丙三種債券一級(jí)托管賬戶。
與甲乙類賬戶嚴(yán)格的資格限定、聯(lián)網(wǎng)結(jié)算不同，一般社會(huì)法人也可以開立丙類賬戶，而且丙類賬戶以委托的方式通過結(jié)算代理人(甲類賬戶資格)辦理債券自營(yíng)業(yè)務(wù)，不直接聯(lián)網(wǎng)交易。
加之銀行間債券的發(fā)行審批和定價(jià)不像交易所市場(chǎng)那么公開透明，往往使得債券發(fā)行價(jià)格大多高于二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格，這樣一來，承銷商以及與之相關(guān)的機(jī)構(gòu)和人員，就可以分食中間的差價(jià)。
比如，一只即將發(fā)行的城投債，其規(guī)模為20億元，期限7年，評(píng)級(jí)AA，票面利率是7%，同期二級(jí)市場(chǎng)上相同期限和評(píng)級(jí)的城投債收益率普遍在6.5%，那么一二級(jí)市場(chǎng)中間就存在50個(gè)基點(diǎn)的價(jià)差，即1000萬元的低風(fēng)險(xiǎn)乃至無風(fēng)險(xiǎn)套利空間。
這樣的制度設(shè)置導(dǎo)致丙類賬戶成為納污藏垢之所，成為了向有關(guān)政府官員、大型金融機(jī)構(gòu)的高管輸送利益的工具和通道。（張蕭然）
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