債市掃黑或有更大案件 業(yè)內(nèi)爭議丙類戶存留
銀行間市場：誰的奶酪？
除了代持中可能的返點(diǎn)等，例如采用簿記建檔方式發(fā)行的企業(yè)債、中票和短融等，在債券承銷中，主導(dǎo)權(quán)在于主承銷商，而債券的發(fā)行利率往往高于二級市場收益率，一些資源深厚的人可以搶到低價(jià)券再拿到二級市場分銷，這被看做是“無風(fēng)險(xiǎn)收益”，其中可能存在利益輸送。
“銀行間債市交易是一對一的，但凡代持等交易使用到丙類賬戶的都有嫌疑，出事的都是基金經(jīng)理或投資經(jīng)理參與了詢價(jià)，知道交易對手是誰，沒有做到投資和交易的隔離，正規(guī)機(jī)構(gòu)的風(fēng)控必須設(shè)有債券投研和交易的防火墻。”上述深圳的那位債券基金經(jīng)理稱。
與代持相比，債券市場的資質(zhì)較差的丙類賬戶更被認(rèn)為是個(gè)重災(zāi)區(qū)。
所謂丙類戶，指的是沒有資格直接參與銀行間債券市場的非金融機(jī)構(gòu)法人，根據(jù)中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司《債券托管賬戶開銷戶規(guī)程》規(guī)定，中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司設(shè)置甲、乙、丙三種債券一級托管賬戶。甲類為商業(yè)銀行，乙類一般為信用社、基金、保險(xiǎn)和非銀行金融機(jī)構(gòu)，而丙類戶大部分為非金融機(jī)構(gòu)法人。丙類賬戶不能通過中央債券綜合業(yè)務(wù)系統(tǒng)聯(lián)網(wǎng)交易，必須通過甲類戶交易。
“通常正常的代持交易是機(jī)構(gòu)行為，對手盤是乙類戶機(jī)構(gòu)，不需要丙類戶，而大多數(shù)丙類戶公司是沒有錢的，且涉及到個(gè)人賬戶。通過他們找甲類戶借錢來代持的都有其他目的，這就是嫌疑所在，而通常，在交易中只能看到甲類戶?！鄙鲜錾钲诘哪俏粋鸾?jīng)理稱。
業(yè)內(nèi)也曾有不少基金經(jīng)理身邊的親朋開設(shè)丙類戶的個(gè)案。深圳一位金融業(yè)相關(guān)人士對記者稱，大約3年前，一位公募基金經(jīng)理曾經(jīng)私下邀請這位朋友合作，注冊丙類戶公司，并要求，注冊資本金可以通過中介公司做大，越大越好，未來可合作相關(guān)業(yè)務(wù)，通過丙類戶走賬等，后來這位公募基金經(jīng)理悄然離職。
一級半市場的承銷也可能涉及丙類戶，例如承銷團(tuán)隊(duì)可以先將熱銷的債券分給丙類賬戶，后者再通過經(jīng)紀(jì)公司，加價(jià)分銷給其他機(jī)構(gòu)賬戶?！澳玫皆紓D(zhuǎn)手給銀行和保險(xiǎn)，收好處費(fèi)，這個(gè)模式已經(jīng)運(yùn)行很多年了，黑金占年發(fā)債券的1%?！敝薪鸸疽晃皇煜袌龅娜耸糠Q。
2011年，富滇銀行爆出的倒券風(fēng)波就是緣于丙類戶問題。2011年底，央行曾經(jīng)指示整頓商業(yè)銀行債市丙類戶墊資、無實(shí)際資金往來的撮合及代持三項(xiàng)業(yè)務(wù)。
多位債券投資人士表示，丙類戶問題的確一直是近兩年來監(jiān)管部門調(diào)查的對象。亦有消息稱監(jiān)管機(jī)構(gòu)正在對丙類戶如何參與銀行間市場制定新的規(guī)定。
審計(jì)署官方網(wǎng)站2012年12月25日刊登了審計(jì)署廣州辦劉升華的署名文章《我國銀行間債券市場丙類賬戶監(jiān)管問題研究》，指出丙類賬戶的異常交易主要有對敲交易，交易量大于實(shí)際需求量，交易價(jià)格大幅偏離市場價(jià)格等；交易雙方的代持行為屢禁不止，部分金融機(jī)構(gòu)以此逃避監(jiān)管，丙類賬戶實(shí)現(xiàn)空手套白狼；丙類賬戶的代持行為主要有兩類，一類是甲類賬戶等大型金融機(jī)構(gòu)找丙類賬戶代持，意在掩蓋虧損，另一類是丙類賬戶找甲類賬戶等大型金融機(jī)構(gòu)代持，實(shí)現(xiàn)空手套白狼?！皩徲?jì)署文章所說的現(xiàn)象是確實(shí)存在的，但是問題不是丙類戶獨(dú)有的，對敲、代持、異常交易在甲乙類中也存在，丙類只是提供了轉(zhuǎn)移價(jià)差的途徑?！惫ど蹄y行相關(guān)業(yè)務(wù)部門負(fù)責(zé)人對經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示。
也就是說，即便把丙類戶停了，依然會有這種情況出現(xiàn)，除非把交易停了，交易停了市場就死了?！按?、對敲、丙類戶都有其存在的價(jià)值，出現(xiàn)這些問題的根源還是對銀行間市場交易員的監(jiān)管力度不足，原來覺得銀行間市場是機(jī)構(gòu)市場，把機(jī)構(gòu)管好就可以了，沒有將管理延伸到具體的人，而最后出事的往往又是人。”中國銀行間市場交易商協(xié)會相關(guān)人士坦言。
上述工行相關(guān)業(yè)務(wù)部門人士建議：“要解決問題，主要通過監(jiān)督交易來發(fā)現(xiàn)異常，應(yīng)該盯住交易價(jià)格，這些案件中回購業(yè)務(wù)的價(jià)格可能偏離較多，關(guān)鍵是這些異常交易沒有人去分析去深究?！?/font>
一位接近交易商協(xié)會的人士對經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示：“所有監(jiān)管出發(fā)點(diǎn)是保護(hù)投資人，場內(nèi)市場以散戶為主，風(fēng)險(xiǎn)承受能力及投資分析能力不足，需要加強(qiáng)監(jiān)管加以保護(hù)；場外市場以合格機(jī)構(gòu)投資人為主，他們有自己的判斷及承受能力，不能以監(jiān)管代替市場選擇，否則會以失去市場活力為代價(jià)?！保?font style="line-height: 200%">趙娟 胡蓉萍 陳旭）
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