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　　一場(chǎng)席卷債券市場(chǎng)的監(jiān)管風(fēng)暴已經(jīng)到來。繼萬家基金固定收益總監(jiān)鄒昱和中信證券固定收益部執(zhí)行總經(jīng)理?xiàng)钶x被公安機(jī)關(guān)調(diào)查后，傳聞稱包括齊魯銀行等在內(nèi)的數(shù)家商業(yè)銀行也被卷入其中，據(jù)悉，國(guó)家監(jiān)管層已經(jīng)對(duì)一家政策性銀行和一家國(guó)有商業(yè)銀行進(jìn)行了約談。

　　潛規(guī)則：大承銷商持債尋租

　　據(jù)媒體報(bào)道稱，齊魯銀行金融部徐大祝被公安部門調(diào)查拘留，而徐大祝正是齊魯銀行固定收益業(yè)務(wù)的元老級(jí)人物。這意味著，固定收益市場(chǎng)的監(jiān)管風(fēng)暴已從券商、基金延伸至銀行。上海市公安部門16日對(duì)某銀行上海交易中心和某券商固定收益部進(jìn)行了調(diào)查，并且上海證監(jiān)局已經(jīng)下令轄區(qū)內(nèi)證券公司上報(bào)各家券商債券代持的情況。

　　有傳言稱，無論是楊輝、鄒昱，還是徐大祝，均涉嫌在銀行間債券市場(chǎng)交易中的“利益輸送”。據(jù)了解，目前監(jiān)管部門關(guān)注的重點(diǎn)，也是此次審查的重點(diǎn)，在于銀行間債券的違規(guī)代持情況。

　　一家國(guó)有銀行債券承銷人士表示，在一級(jí)市場(chǎng)和市場(chǎng)之間有一個(gè)“一級(jí)半”市場(chǎng)，而在這個(gè)環(huán)節(jié)，也有所謂“代持”，也存在大量的利益輸送的空間?！耙?yàn)樵谝患?jí)市場(chǎng)與二級(jí)市場(chǎng)之間存在利差，所以，在一級(jí)市場(chǎng)拿到債，在二級(jí)市場(chǎng)賣出就一定穩(wěn)賺不賠，不具有承銷資格的小的金融機(jī)構(gòu)需要從大承銷商那里拿債，僧多粥少，可能100個(gè)機(jī)構(gòu)都想拿到債，但只有10個(gè)機(jī)構(gòu)能最終拿到債，那么這些承銷商負(fù)責(zé)分銷債券的人就有利用這個(gè)尋租的空間?！边@位人士指出，這已成為行業(yè)內(nèi)的“潛規(guī)則”。

　　一位國(guó)有大行金融市場(chǎng)部人士透露，“代持”實(shí)際上并不違規(guī)，正規(guī)的叫法是“場(chǎng)外協(xié)議式回購(gòu)”。代持一方面能夠放大杠桿，一方面也能夠幫助機(jī)構(gòu)藏利潤(rùn)。但代持中一些不規(guī)范的行為，比如不簽訂相關(guān)的書面協(xié)議，就會(huì)產(chǎn)生利益輸送。一位債券交易員對(duì)記者表示，代持在行業(yè)內(nèi)非常多，他自己也曾經(jīng)做過“代持”，債券交易是“點(diǎn)對(duì)點(diǎn)”，有時(shí)候一個(gè)學(xué)校的幾個(gè)校友都是做債券的，你幫我代持一下，也不會(huì)簽什么協(xié)議。“關(guān)鍵是在代持的過程中存在利益輸送，而這是違法的?！睋?jù)介紹，有一種情形是，基金經(jīng)理在外面養(yǎng)的券積累了很多的收益，并將這些收益通過交易手段轉(zhuǎn)化成自己“私有”，或與代持機(jī)構(gòu)“分成”，就屬于利益輸送了，是違法行為。

　　做代持、養(yǎng)券是無本生意

　　上海一家券商的一位債券融資部的負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示，銀行間債券交易市場(chǎng)的亂象由來已久，目前在銀行間債券市場(chǎng)，債券代持的規(guī)模高達(dá)數(shù)千億元，而這部分極其容易發(fā)生利益輸送行為。“據(jù)說通常的一個(gè)指標(biāo)是，利益輸送金額在1000萬元以下的，就不會(huì)有事，如果在這個(gè)金額以上，問題就比較大了。”他說。

　　事件爆發(fā)出來后，銀行間債券市場(chǎng)參與各方的灰色利益鏈也隨之曝光。令大家吃驚的是，跟股票的老鼠倉(cāng)相比，固定收益投資違規(guī)黑幕更勝一籌，甚至連一些股票基金經(jīng)理都嘆為觀止?！皞@塊水挺深，因?yàn)槟軌虿倏v的資金量非常巨大，且又是無本生意?！蹦郴鸾?jīng)理表示，“僅是做代持、養(yǎng)券，就能夠從中提取豐厚的返點(diǎn)。不像股票老鼠倉(cāng)還得用資金去抬轎子?！?/font>