短期財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)消退 IMF警示債務(wù)高企威脅仍存
在4月16日發(fā)布的最新一期《財(cái)政監(jiān)測(cè)報(bào)告》中，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）表示，全球經(jīng)濟(jì)逐漸改善，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的赤字削減取得了進(jìn)展，這緩解了短期財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)；但很多國(guó)家恢復(fù)財(cái)政健康之路依然漫長(zhǎng)，債務(wù)水平持續(xù)高企仍對(duì)未來經(jīng)濟(jì)前景構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)。
報(bào)告稱，去年發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的財(cái)政赤字下降幅度達(dá)GDP的0.75%。按總體水平和經(jīng)周期調(diào)整的水平來衡量的財(cái)政赤字均已下降，預(yù)計(jì)2013年下降速度將加快。報(bào)告認(rèn)為，這主要得益于各國(guó)政府在2009年危機(jī)最嚴(yán)重階段之后一起努力控制支出，也得益于逐漸改善的外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境。IMF預(yù)計(jì)2013年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將達(dá)到3.3%。
IMF每年4月和10月發(fā)布《財(cái)政監(jiān)測(cè)報(bào)告》，跟蹤分析世界各國(guó)的公共支出以及政府債務(wù)和赤字。
三分之一發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體仍面臨重大財(cái)政挑戰(zhàn)
報(bào)告稱，多數(shù)國(guó)家控制赤字的工作都已取得進(jìn)展，許多國(guó)家朝著將總體債務(wù)降到一定水平、確保經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁而充滿活力的方向走出了重要第一步。
IMF指出，將公共債務(wù)降到可持續(xù)水平是一項(xiàng)長(zhǎng)期挑戰(zhàn)，但是這個(gè)難題是可以成功克服的。一些發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體目前已實(shí)現(xiàn)了基本盈余1%，如果能夠維持下去，就可以將他們的債務(wù)比率在2030年前降低到60%。
但即使是維持財(cái)政盈余也是非常艱難的任務(wù)。在約三分之二的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，債務(wù)比率都在下降或趨于穩(wěn)定，但其余三分之一的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體（占全球GDP的40%）仍面臨重大財(cái)政挑戰(zhàn)，需要進(jìn)一步實(shí)施調(diào)整。在一些國(guó)家，尤其是幾個(gè)面臨市場(chǎng)壓力的歐洲國(guó)家（法國(guó)、意大利和西班牙），預(yù)計(jì)這些國(guó)家的債務(wù)比率到2014年之后才會(huì)止住上升步伐。
“美國(guó)和日本仍缺乏明確而可信的中長(zhǎng)期整頓計(jì)劃，這仍令人擔(dān)憂。”報(bào)告稱，日本的刺激性支出和不斷增加的社會(huì)保險(xiǎn)開支將使其赤字保持在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體平均值兩倍多的水平上。美國(guó)尚未就福利改革和其他急需的債務(wù)控制措施達(dá)成一致意見。
IMF財(cái)政事務(wù)部主任Carlo Cottarelli表示：“一些國(guó)家需要實(shí)現(xiàn)大額基本盈余并在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)維持這種盈余，這很困難，但沒有其他捷徑可走。不過，這是能夠?qū)崿F(xiàn)的。”
體制改革，例如財(cái)政規(guī)則、獨(dú)立監(jiān)測(cè)機(jī)構(gòu)和中期支出框架方面的改革，有助于提高財(cái)政調(diào)整計(jì)劃的可信度以及公眾對(duì)其接受程度。愛爾蘭和葡萄牙等國(guó)已開始實(shí)施體制改革，對(duì)政府支出實(shí)行限制；歐洲各國(guó)的改革正在進(jìn)行中，這要求各國(guó)的財(cái)政委員會(huì)在促進(jìn)財(cái)政約束方面發(fā)揮強(qiáng)大而獨(dú)立的作用。
新興市場(chǎng)可按自己的節(jié)奏前進(jìn)
相比之下，多數(shù)新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體和低收入國(guó)家的總體債務(wù)形勢(shì)仍比發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體更為有利，這在一定程度上得益于其相對(duì)較低的債務(wù)和赤字水平、低利率以及持續(xù)增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)。在這種情況下，許多新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體有余地暫停財(cái)政調(diào)整。
報(bào)告顯示，中國(guó)2012年經(jīng)周期調(diào)整的基本盈余占GDP比重降低了0.75個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)2013年將維持不變。債務(wù)總額和赤字仍然較低，除了來自地方政府的實(shí)際和或有負(fù)債有所上升。
不過，正如IMF報(bào)告指出的，鑒于存在基礎(chǔ)設(shè)施和老齡化相關(guān)支出等中期壓力，這些國(guó)家今后需要謹(jǐn)慎做出預(yù)算決定。
此外，多數(shù)低收入國(guó)家也暫停了財(cái)政整頓，多數(shù)國(guó)家的赤字仍高于危機(jī)前水平。
《財(cái)政監(jiān)測(cè)報(bào)告》還指出，一些國(guó)家還可通過能源補(bǔ)貼改革來更好地處理赤字和債務(wù)問題。富國(guó)和窮國(guó)都花費(fèi)了大量公共資源提供能源補(bǔ)貼，但對(duì)于許多新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體和低收入國(guó)家來說，這種改革極為迫切。IMF指出，補(bǔ)貼除了會(huì)加劇財(cái)政失衡外，還會(huì)擠出教育和醫(yī)療等重點(diǎn)支出，加劇收入不平等。IMF近期的一項(xiàng)研究顯示，分階段提高價(jià)格，采取有針對(duì)性的措施保護(hù)貧窮人口，以及通過體制改革消除能源定價(jià)中的政治因素，這些措施有助于改革的成功。
中國(guó)地方融資平臺(tái)是潛在財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)源
“地方基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目的融資是中國(guó)潛在財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)來源?！盜MF在報(bào)告中稱。
IMF報(bào)告指出，隨著危機(jī)爆發(fā)后的四萬億刺激計(jì)劃要求地方政府提供配套投資，地方政府融資平臺(tái)的借款逐漸加速。“基建支出大大支撐了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，但也引發(fā)了對(duì)公共債務(wù)規(guī)模、地方政府融資可持續(xù)性以及銀行資產(chǎn)質(zhì)量惡化的擔(dān)憂。”報(bào)告援引了國(guó)家審計(jì)署的一項(xiàng)全國(guó)調(diào)研結(jié)果稱，中國(guó)的地方政府債務(wù)在2010年底時(shí)已達(dá)到GDP的27%，其中將近一半（47%）是通過地方政府融資平臺(tái)產(chǎn)生的。自2008年以來，中國(guó)的地方政府債務(wù)已幾乎翻番，很大程度上是由于平臺(tái)貸激增導(dǎo)致。
其中，銀行貸款占地方政府債務(wù)將近80%，而政府直接發(fā)行債券僅占7%。基建支出自2012年起再度加速，占GDP將近15%，其中地方政府融資預(yù)計(jì)占了三分之一。
報(bào)告指出，現(xiàn)有數(shù)據(jù)顯示，廣泛平衡的周期性調(diào)整后的財(cái)政狀況，以及有利的利率與經(jīng)濟(jì)增速之差，目前緩解了中國(guó)地方政府融資平臺(tái)相關(guān)的短期財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)。一些地方政府可能會(huì)處于更脆弱的處境，尤其是那些欠發(fā)達(dá)的西部省份。
IMF稱，總體來說，由于依賴土地出售，地方政府償債能力易受房地產(chǎn)市場(chǎng)大幅變化的沖擊。但由于數(shù)量巨大，而且地方融資平臺(tái)與商業(yè)化的地方國(guó)企之間界限模糊，很難預(yù)測(cè)這些融資對(duì)財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)的具體影響程度以及對(duì)政府負(fù)債的潛在影響。
IMF警告稱，國(guó)際經(jīng)驗(yàn)顯示，地方政府可能會(huì)成為中期內(nèi)財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)重要來源，尤其是在快速城鎮(zhèn)化以及相關(guān)支出需求攀升的背景下。
中國(guó)政府已經(jīng)采取了初步措施來解決相關(guān)財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)，包括進(jìn)行地方政府債務(wù)排查、清理赤字巨大的地方政府融資平臺(tái)等。IMF建議，建立適當(dāng)?shù)姆煽蚣堋?bào)表要求以及會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，能夠有助于執(zhí)行這些措施從而遏制財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)。
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