一季末資金面偏松 二季度公開市場(chǎng)操作空間加大
這個(gè)季末資金面不太緊。雖然臨近3月底，但貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性仍維持均衡偏松狀態(tài)。周二，央行開展了320億28天正回購(gòu)，規(guī)模較上周二縮減近兩成，但利率繼續(xù)持平于2.75%。市場(chǎng)人士指出，雖然本周有望繼續(xù)實(shí)現(xiàn)凈回籠，但由于央行實(shí)際回籠力度仍屬溫和及外部流動(dòng)性向好等因素，季末效應(yīng)對(duì)資金面沖擊有限。
本周料繼續(xù)實(shí)現(xiàn)凈回籠
仔細(xì)觀察不難發(fā)現(xiàn)，雖然春節(jié)后央行重啟了正回購(gòu)，但正回購(gòu)的回籠規(guī)模一直較為有限。春節(jié)后至今，雖然連續(xù)實(shí)現(xiàn)凈回籠，并已持續(xù)開展10次正回購(gòu)，但每次操作量均在500億以下，顯示央行回籠力度較為溫和。
受此影響，雖然季末來臨，但銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性依舊充裕。盡管昨日資金價(jià)格多數(shù)上漲，但漲幅有限。數(shù)據(jù)顯示，隔夜回購(gòu)利率上漲了2個(gè)基點(diǎn)至1.64%，為今年來第二低位水平；7天回購(gòu)利率上漲了12個(gè)基點(diǎn)至3.04%。
值得一提的是，昨日漲幅最大的為14天回購(gòu)利率，上行了20個(gè)基點(diǎn)至3.70%。顯示由于下月5日存準(zhǔn)金常規(guī)繳款日對(duì)資金面擾動(dòng)，機(jī)構(gòu)對(duì)14天資金的需求較為旺盛。
由于本周公開市場(chǎng)將有400億元國(guó)庫現(xiàn)金定存到期，但用于對(duì)沖的正回購(gòu)到期僅有50億，因此，若周四持續(xù)正回購(gòu)，本周公開市場(chǎng)將繼續(xù)實(shí)現(xiàn)凈回籠。
二季度公開市場(chǎng)操作空間加大
臨近3月底，與去年持續(xù)逆回購(gòu)以來的每個(gè)季末一樣，3月底資金面仍持續(xù)相對(duì)寬松。雖然正回購(gòu)重啟，并暫停了逆回購(gòu)，但其累積效應(yīng)暫未出現(xiàn)，銀行攬存壓力對(duì)資金面的影響還未顯現(xiàn)。
此外，支撐近期寬裕流動(dòng)性的因素也較多。一方面，近期人民幣匯率仍在小幅升值，或令企業(yè)結(jié)匯需求持續(xù)回升，繼而推動(dòng)外匯占款的恢復(fù)。另一方面，三月財(cái)政存款的回流，也令資金面得到一定的“補(bǔ)給”。
展望二季度，公開市場(chǎng)央票和正回購(gòu)到期量較一季度猛增，目前來看，二季度央票到期量4630億，而一季度為零，二季度正回購(gòu)到期1780億，一季度僅為450億。在此背景下，公開市場(chǎng)二季度微調(diào)的空間將加大。（王媛）
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