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國債期貨上市進(jìn)入敏感期

2012-12-20 10:48    來源:中國證券報

  據(jù)第一財(cái)經(jīng)日報報道,中國金融期貨交易所有關(guān)負(fù)責(zé)人日前表示,“滬深300股指期貨上市兩年多來,運(yùn)行質(zhì)量較好,市場成熟度較高?!保撠?fù)責(zé)人同時透露,上市準(zhǔn)備工作基本就緒的國債期貨已進(jìn)入“敏感期”。

  中金所提供的數(shù)據(jù)顯示,截至上周五,期指累計(jì)開戶124282戶。其中自然人占97.9%,一般法人開戶占1.8%,特殊法人客戶占0.3%,且其中27.8%來自證券公司營業(yè)部的IB渠道。而且目前證券、基金、信托及保險等機(jī)構(gòu)的開戶結(jié)構(gòu)也很均衡,套保賬戶100個、投機(jī)賬戶180個、套利賬戶20個。

  雖然國內(nèi)期指還處于發(fā)展初期,市場規(guī)模不大,但今年1至11月,期指成交額已占到總量的43%。且今年以來日均成交量41萬手,持倉量則增加至當(dāng)前的逾9萬手,從初期的20倍降至4~5倍左右的成交持倉比已接近境外成熟市場水平。

  期指市場的成熟度較高,還表現(xiàn)在期現(xiàn)貨價格的擬合度較好,大體維持在±2%以內(nèi)的基差率導(dǎo)致市場套利空間較小,而且已實(shí)現(xiàn)的31次交割,交割量較低,收斂性好,均未出現(xiàn)“到期日效應(yīng)”。

  不過,期指上市兩年多來適逢我國股票市場持續(xù)下跌,而“綁架了大盤”甚至“大盤下跌的幕后推手”等指責(zé),也成為期指問世后“成長中的煩惱”。

  而據(jù)期貨專家劉仲元分析,金融期貨對現(xiàn)貨市場的價格發(fā)現(xiàn)與指導(dǎo)功能,其實(shí)要大大弱于商品期貨。原因就在于股票現(xiàn)貨是一個集中連續(xù)交易的公開市場,相對商品現(xiàn)貨已經(jīng)有了較權(quán)威的定價機(jī)制。

  事實(shí)上,國內(nèi)股市正基差天數(shù)在80%以上,且期指多數(shù)時間“高開高收”,這恰恰說明,期指不但沒有帶動現(xiàn)貨指數(shù)下行,反而是在股市下跌通道中形成了對股市“開盤上引”和“收盤上拉”的暗示力量。而“表現(xiàn)為負(fù)基差的美國股市,包括融券、期貨、期權(quán)的各種場內(nèi)、場外做空工具更加齊全,如此說來美國股市豈不已跌得一塌糊涂”。

  雖然各種原因?qū)е铝宋覈鴻C(jī)構(gòu)集中選擇期指空頭套保,且持倉約占30%,但其日均成交僅約6000手,不到總交易量的0.5%。多數(shù)機(jī)構(gòu)的期貨空頭持倉只占其股票現(xiàn)貨資產(chǎn)規(guī)模的10%~20%,期貨持倉規(guī)模最大的5家機(jī)構(gòu)最高比例也不超過60%。故劉仲元認(rèn)為,目的在于平滑股市波動、減少現(xiàn)貨虧損的機(jī)構(gòu)空頭套保,并不是在主動做空股市,更不是本輪股市下跌原因。

責(zé)編:盧一寧
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