成本優(yōu)勢不再：前10月點(diǎn)心債發(fā)行量同比銳減五成
香港離岸人民幣債券（又稱“點(diǎn)心債”）市場正在陷入停滯不前的狀態(tài)。今年以來，點(diǎn)心債發(fā)行未能延續(xù)過去數(shù)年的高速增長，并且發(fā)行利率持續(xù)上揚(yáng)，相比內(nèi)地人民幣債券優(yōu)勢不再，極大影響了內(nèi)地機(jī)構(gòu)赴港發(fā)債的積極性。
國際評級機(jī)構(gòu)惠譽(yù)最新數(shù)據(jù)顯示，今年前10月，內(nèi)地企業(yè)累計(jì)在港發(fā)行點(diǎn)心債688億元人民幣，相比去年同期的1535億元大幅萎縮，表明今年全年點(diǎn)心債的發(fā)行額可能不及去年一半。
惠譽(yù)指出，前10月發(fā)行點(diǎn)心債的機(jī)構(gòu)數(shù)量，已經(jīng)由去年的99個(gè)跌至今年的39個(gè)。其中，來自內(nèi)地的發(fā)行人減少最嚴(yán)重，由去年的58個(gè)跌至今年的18個(gè)；其發(fā)債金額亦同比下跌62％，至515億元，遠(yuǎn)低于去年同期的1349億元。
近年來點(diǎn)心債市場的崛起，正是得益于源源不斷的人民幣流入香港，然而，這一凈流入趨勢在今年發(fā)生了改變。
香港金管局周三公布，截至2012年9月底，香港人民幣存款余額5457億元，環(huán)比減少1.2％。自2011年末人民幣存款余額一度逼近6000億元之后，今年以來，香港人民幣存款規(guī)模一直維持在5500億元左右。
香港人民幣存款不增反減，導(dǎo)致點(diǎn)心債原先的供不應(yīng)求的局面逆轉(zhuǎn)，從而抬升了發(fā)行利率。據(jù)惠譽(yù)統(tǒng)計(jì)，目前，點(diǎn)心債的票面利率已經(jīng)由去年的不到4％，上升至今年的5％以上；相形之下，內(nèi)地企業(yè)在內(nèi)地發(fā)債的票面利率不過6％。
惠譽(yù)認(rèn)為，兩地市場的票面利率差距收窄，是導(dǎo)致點(diǎn)心債發(fā)債規(guī)?？s小的另一因素。盡管如此，惠譽(yù)并稱，“相信點(diǎn)心債市場仍然處于初級階段，中長期仍有發(fā)展空間。”
隨著供求關(guān)系的轉(zhuǎn)換，投資者越來越關(guān)注點(diǎn)心債資質(zhì)，從而為信用評級創(chuàng)造了空間。據(jù)惠譽(yù)統(tǒng)計(jì)，在今年的點(diǎn)心債發(fā)行人當(dāng)中，具有國際評級的較去年大幅上升至72％；其中，具有國際評級的內(nèi)地發(fā)債企業(yè)占比達(dá)到56％，去年同期僅為7.5％。
值得注意的是，今年7月和8月，中誠信與鵬元兩家內(nèi)地評級機(jī)構(gòu)相繼獲得了香港評級牌照，邁出了內(nèi)地評級機(jī)構(gòu)走向國際市場的第一步，二者均宣稱將點(diǎn)心債作為未來業(yè)務(wù)重點(diǎn)。
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