9月或迎債券配置窗口
剛剛過去的8月份應該會給債券投資者留下較深的印象。今年是債券大牛市，而從7月下旬開始則經(jīng)歷了本次行情以來最大規(guī)模的一次調(diào)整，尤其是信用債，在8月份一個月時間里，AAA評級3年和5年期信用債收益率上升了35-40BP，AA評級3年和5年信用債收益率上升了50-60BP，調(diào)整的幅度實在不小，運用杠桿策略的投資者受回購成本上升和債券價格下跌的雙重影響損失更大。
其實，8月份的調(diào)整并不出乎意料，年初市場就普遍預期7月份CPI到達拐點，加上資金面比預期的緊張，信用環(huán)境比預期惡劣，債券發(fā)行量也超出預期，上半年債券市場行情挖掘得比較充分，因此，調(diào)整是情理之中。而市場普遍采取杠桿策略的后遺癥，在下跌過程中也得到充分體現(xiàn)。
8月份PMI數(shù)據(jù)較大幅度下降，預計其他經(jīng)濟數(shù)據(jù)也會繼續(xù)惡化，這對債券市場基本面有一定的利好支持，但CPI下降趨勢基本結束，而且美國干旱持續(xù)，糧食價格居高不下，市場對通脹的擔憂有些抬頭。央行不但沒有降準，上周公開市場還凈回籠了540億，9月份資金面依然不樂觀。但經(jīng)過大幅下跌后，債券收益率顯著上升，部分債券收益率水平具備了一定的投資價值。債券市場在宏觀面有利有憂、估值逐漸恢復、資金面偏緊的環(huán)境下，對于配置型機構來說，9月份可能是一個不錯的配置時間窗口。
近期部分行業(yè)風險暴露的信息出現(xiàn)得更加頻繁，國內(nèi)鋼貿(mào)行業(yè)多數(shù)是典型的杠桿型投機企業(yè)，這種企業(yè)抗風險能力弱，必然最先暴露風險，投資者需要關注同樣采取如金融租賃等隱性金融杠桿的行業(yè)和企業(yè)的信用風險。因此，在債券資產(chǎn)結構上，建議偏重于中、高評級債券，規(guī)避信用風險較大行業(yè)債券。
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