山東海龍遭除名示警債市 中介不作為“欲罰還休”
“對于如同重癥患者的企業(yè)來說，融資求發(fā)展好比是復(fù)健后的體育運動，現(xiàn)在取消特別會員資格，對這個待破產(chǎn)重組的公司已無實際意義?！?日接受經(jīng)濟導(dǎo)報記者采訪時，一名不愿透露姓名的山東海龍內(nèi)部人士自嘲地表示。盡管該人士的話語無奈中透出淡定，但山東海龍此番被交易商協(xié)會“除名”，仍給整個債券市場帶來警示意義。
與之前一樣，交易商協(xié)會仍未點名批評相關(guān)中介機構(gòu)，僅稱“就個別中介機構(gòu)盡職履責(zé)不到位情況，給予不同程度的自律處分”。
中介機構(gòu)“難脫干系”
上述山東海龍人士對導(dǎo)報記者說，“取消會員資格當(dāng)然會影響融資信譽，但這不是目前的主要問題。公司目前主要依靠委托加工業(yè)務(wù)維持運轉(zhuǎn)。同時，在等待濰坊市中級人民法院對重整事項的裁決?！?/font>
導(dǎo)報記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，在山東海龍此前3次短融發(fā)行中，均由恒豐銀行擔(dān)任主承銷商，聯(lián)合資信評估公司擔(dān)任信用評級機構(gòu)，大信會計師事務(wù)有限公司作為審計機構(gòu)，北京市觀韜律師事務(wù)所作為法律顧問。
事實上，山東海龍之所以備受關(guān)注，是因為其發(fā)行的債券存在兌付風(fēng)險。導(dǎo)報記者獲悉，山東海龍最初被發(fā)現(xiàn)問題，也是源于交易商協(xié)會自身的監(jiān)測，比如前者財務(wù)數(shù)據(jù)變化明顯、高管頻繁辭職。此外，其信息披露也存在瑕疵。交易商協(xié)會經(jīng)查證確定，自2008年在銀行間市場發(fā)行債務(wù)融資工具以來，山東海龍未真實、準(zhǔn)確、完整地向市場披露財務(wù)信息，存在財務(wù)欺詐和虛假記載行為；相關(guān)中介機構(gòu)也未盡職履責(zé)。
盡管在處罰聲明中交易商協(xié)會沒有對上述“個別中介機構(gòu)”直接挑明，但作為山東海龍主承銷商的恒豐銀行等機構(gòu)，業(yè)界認(rèn)為其“難脫干系”。
“會計師事務(wù)所對于財務(wù)信息的真實性負有最直接責(zé)任，如果未盡責(zé)就應(yīng)受處分；評級公司對于財務(wù)信息的真實性并不負有直接責(zé)任，受處分的可能性較小?！痹诮K南通某企業(yè)擔(dān)任財務(wù)經(jīng)理的注冊會計師李蓓蓓對導(dǎo)報記者分析說。
中國貨幣網(wǎng)信息顯示，山東海龍分別于2008年9月、2009年11月以及2011年4月在銀行間債券市場發(fā)行過短期融資券。而此次山東海龍之所以再度被處罰，緣于去年12月其大幅修正2008－2010年度的審計報告。當(dāng)時山東海龍對應(yīng)收款項壞賬準(zhǔn)備調(diào)整、存款及成本結(jié)轉(zhuǎn)調(diào)整等近20項作出會計差錯調(diào)整，使得凈資產(chǎn)大幅調(diào)減，其2010年底的凈資產(chǎn)由9.62億元驟減至1.58億元。
在李蓓蓓看來，作為信息披露的第一責(zé)任主體，發(fā)行人應(yīng)將自身的經(jīng)營狀況、盈利能力、履約安排與保障等相關(guān)信息真實、準(zhǔn)確、完整、及時地進行合規(guī)披露，主承銷商等中介機構(gòu)應(yīng)切實做到盡職履責(zé)，這樣，債市才能有效運行，投資人才會愿意承擔(dān)風(fēng)險。而對投資者的一個利好是，交易商協(xié)會7日發(fā)布業(yè)務(wù)公告，就10月1日起施行的新版《信息披露規(guī)則》，提示企業(yè)如期制定信息披露事務(wù)管理制度并向市場公開披露其主要內(nèi)容。
山東財經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所所長、導(dǎo)報特約評論員張延良向?qū)笥浾弑硎荆靶畔⑴妒且?guī)范市場的重要環(huán)節(jié)，其中財務(wù)信息的披露是信息披露的核心。目前市場的滯后性主要原因不在于我國金融市場發(fā)展過快，還是企業(yè)的主觀能動性有問題，由此形成了市場風(fēng)險。這要求投資者具有通過財務(wù)指標(biāo)進行分析的能力，但是，這在一般情況下比較難達到。”
恒豐銀行曾被“誡勉”
根據(jù)交易商協(xié)會相關(guān)規(guī)定，企業(yè)只有在取得特別會員資格后，才能申請注冊發(fā)行債務(wù)融資工具。這意味著，在重新獲得特別會員資格前，山東海龍將無法發(fā)行短融、中票等債務(wù)融資工具。
在此次山東海龍事件中，“11海龍CP01”的主承銷商恒豐銀行同樣備受關(guān)注。鮮為人知的是，恒豐銀行一直是債券市場的重要參與者，去年還曾被交易商協(xié)會進行了“自律處罰”。
導(dǎo)報記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，去年6月，交易商協(xié)會對發(fā)行人浙江三鼎織造有限公司及相關(guān)主承銷商恒豐銀行開展了業(yè)務(wù)提示、約見談話等后續(xù)管理工作。事情起因在于浙江三鼎織造的財務(wù)數(shù)據(jù)在兩次公開信息披露出現(xiàn)了不一致?！敖趯φ憬椩旒跋嚓P(guān)債務(wù)融資工具主承銷商恒豐銀行采取了誡勉談話的自律處罰措施，對兩家機構(gòu)在后續(xù)管理工作存在的問題提出了警示和誡勉，要求兩家機構(gòu)高度重視債務(wù)融資工具后續(xù)管理工作，完善信息披露相關(guān)工作制度，并針對具體問題切實采取有效措施進行整改?！苯灰咨虆f(xié)會如是稱。據(jù)導(dǎo)報記者了解，截至去年7月18日，兩家機構(gòu)均已將整改報告提交至交易商協(xié)會。
此次交易商協(xié)會對山東海龍的處罰聲明中，同樣未對山東海龍短融的主承銷商———恒豐銀行給出較為明確的處分信息。但是，恒豐銀行在山東海龍短融的如期兌付中“功不可沒”。市場早已風(fēng)傳，由山東海龍控股股東濰坊市國資委進行擔(dān)保，恒豐銀行提供了此次兌付的資金。9日，導(dǎo)報記者試圖采訪恒豐銀行相關(guān)負責(zé)人，但一直未獲回應(yīng)。
而交易商協(xié)會的解釋稱：“如果主承銷商符合交易商協(xié)會相關(guān)自律規(guī)則指引的要求，就沒有責(zé)任，主承銷商也不承擔(dān)信用風(fēng)險。此外，如果財務(wù)數(shù)據(jù)真實準(zhǔn)確、完整到位，主承銷商在相關(guān)財務(wù)的盡職調(diào)查方面無需承擔(dān)責(zé)任?！?/font>
但在采訪中，一名銀行界債券分析師對導(dǎo)報記者直言不諱，“山東海龍事件再一次說明，企業(yè)發(fā)生重大生產(chǎn)經(jīng)營變化并不可怕，不遵守市場規(guī)則才是動搖市場發(fā)展基礎(chǔ)的致命劣根。而作為主承銷商的恒豐銀行，理應(yīng)強化對發(fā)行人的外部約束，而不是僅指導(dǎo)發(fā)債為一己之利服務(wù)。”
股市“追查機制”趨嚴(yán)的啟示
目前，山東海龍早已資不抵債，去年巨虧10億元，同時對金融機構(gòu)的逾期貸款累計達8.78億元，占該公司最近一期經(jīng)審計凈資產(chǎn)的556.72%。此前“11海龍CP01”評級已被下調(diào)至“垃圾級”，引發(fā)市場對中國債券市場會否出現(xiàn)第一例實質(zhì)性違約的廣泛關(guān)注。
交易商協(xié)會秘書長時文朝表示，如果信用風(fēng)險事件甚至違約事件出現(xiàn)，短期可能會對市場參與者造成一定影響，但從長遠來講，對建立市場化的定價估值體系，完善市場風(fēng)險分散分擔(dān)機制，充實評級違約率數(shù)據(jù)庫均有積極意義。時文朝同時認(rèn)為，“我國評級行業(yè)的公信力和權(quán)威性還不高，級別競爭時有發(fā)生，未能切實起到獨立、客觀揭示信用風(fēng)險的作用。部分評級與經(jīng)濟實際運行情況背離，缺乏合理調(diào)整依據(jù)。”
張延良也向?qū)笥浾弑硎?，“不僅僅是在國內(nèi)，2008年國際金融危機之后，國際上對評級機構(gòu)的獨立性等都提出了質(zhì)疑，也造成了投資者的厭惡情緒，這需要行業(yè)自律和完善相關(guān)的法律來解決。”
也就是說，對于債市而言，承銷商以及評級公司等中介機構(gòu)，亟待制度約束。對于這一點，證監(jiān)會已經(jīng)在IPO領(lǐng)域進行了探索，或可給債市帶來借鑒和思考。
今年5月底，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于進一步提高首發(fā)股票財務(wù)信披質(zhì)量有關(guān)問題的意見》，將發(fā)行人列為財務(wù)信息質(zhì)量的第一義務(wù)人，同時也明確了相關(guān)中介機構(gòu)的義務(wù)和追查機制。緊接著，7月16日，證監(jiān)會將新大地列入終止審查IPO申報企業(yè)名單，這是創(chuàng)業(yè)板首個過會后因媒體質(zhì)疑財務(wù)造假而被終止審查的企業(yè)。而按照新股發(fā)行改革中對中介機構(gòu)提出的監(jiān)管要求，新大地的中介機構(gòu)南京證券、北京大成律師事務(wù)所和立信大華會計師事務(wù)所，如果確實存在瀆職、失信行為，將很可能被追究責(zé)任，并受到包括限制業(yè)務(wù)申請在內(nèi)的行政處罰。
股市對中介結(jié)構(gòu)“追查機制”的趨嚴(yán)，無疑也將給債市帶來啟示。
“在債市的制度建設(shè)上，企業(yè)不能永遠在政府的懷抱中，而債券投資者也應(yīng)當(dāng)培養(yǎng)承擔(dān)風(fēng)險的意識?！焙我环逭f。（杜海）
相關(guān)新聞
更多>>
