企業(yè)債發(fā)行醞釀重大變革
IC/供圖
企業(yè)債承銷或迎“變臉”
記者獲悉，7月20日，負(fù)責(zé)企業(yè)債審批發(fā)行的相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)召集國(guó)內(nèi)17家證券公司高管開會(huì)，主要議題即為債券市場(chǎng)承銷發(fā)行制度變革。
改革的主要內(nèi)容為兩點(diǎn)：一是對(duì)企業(yè)債券的審批權(quán)限統(tǒng)一收歸國(guó)家發(fā)改委，而非地方發(fā)改委，地方只用備案即可；二是根據(jù)各券商資質(zhì)的高低實(shí)行企業(yè)債券承銷“通道制”，判定券商資質(zhì)的標(biāo)準(zhǔn)主要是依據(jù)券商工商注冊(cè)資本金。
據(jù)介紹，監(jiān)管部門之所以計(jì)劃將企業(yè)債承銷改革成“通道制”，主要是考慮到債券的兌付風(fēng)險(xiǎn)問題，因?yàn)榍皫啄昶髽I(yè)債券尤其是城投債的發(fā)行在風(fēng)險(xiǎn)控制上相對(duì)欠缺。該監(jiān)管部門希望以企業(yè)債承銷家數(shù)多寡掛鉤券商注冊(cè)資本金高低的辦法，鼓勵(lì)證券公司增加內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制，規(guī)避此前存在的兌付風(fēng)險(xiǎn)，從而適度抑制當(dāng)前企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模暴增的目的。
統(tǒng)計(jì)顯示，2011年全國(guó)企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模為3485.48億元；2012年上半年，我國(guó)企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模就已達(dá)到3123億元。
如果上述“通道制”一旦付諸實(shí)施，對(duì)當(dāng)前企業(yè)債券承銷格局和發(fā)行規(guī)模將產(chǎn)生很大影響。然而，監(jiān)管部門的這番“苦心”并未得到市場(chǎng)和券商的廣泛認(rèn)可。
回頭路之爭(zhēng)
記者采訪多家券商獲悉，出席會(huì)議的券商代表對(duì)通道制普遍不認(rèn)可。
“這樣改革不太合適，是在走回頭路。”一家注冊(cè)資本金為20億以上的券商固定收益部總經(jīng)理表示，如果采用“通道制”，該公司每年的額度最多也就2～3個(gè)項(xiàng)目，根本不可能有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。這家券商，近兩年通過市場(chǎng)化手段吸引一批優(yōu)秀人才等方式，企業(yè)債券承銷業(yè)務(wù)起色顯著，連續(xù)兩年保持6個(gè)項(xiàng)目以上的規(guī)模。
“現(xiàn)在證券市場(chǎng)改革方向是加強(qiáng)市場(chǎng)化，都在盡可能減少行政審批，增加透明度?！北本┠橙虃瘶I(yè)務(wù)部副總理表示，在此大背景下，監(jiān)管部門首先應(yīng)該思考該政策是否符合市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)。
記者調(diào)查結(jié)果顯示，對(duì)“通道制”的態(tài)度大致有兩種：注冊(cè)資本金50億元以上的券商基本持支持或中立態(tài)度，它們認(rèn)為該政策對(duì)自己利大于弊；注冊(cè)資本金在50億元以下的，則持堅(jiān)決抵制態(tài)度。
“一般而言，注冊(cè)資本金高的券商債券項(xiàng)目相對(duì)較少，因?yàn)樗鼈冎欢⒅箜?xiàng)目，不屑于爭(zhēng)奪小項(xiàng)目，改革將讓這些券商獲得充足的承銷額度。而注冊(cè)資本金小的券商，完全靠實(shí)力和口碑做業(yè)務(wù)，改成通道制之后，即使搶到項(xiàng)目承銷權(quán)，但可能因缺少額度而無法開展業(yè)務(wù)?！币患易?cè)資本不到15億元的券商投行部負(fù)責(zé)人分析說。
多位券商人士對(duì)記者表示，通道制是我國(guó)證券市場(chǎng)10年前的產(chǎn)物，當(dāng)時(shí)就產(chǎn)生許多問題，因此最終廢止。現(xiàn)在企業(yè)債發(fā)行重提通道制，似乎與當(dāng)前鼓勵(lì)開放、鼓勵(lì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的大方向不符合，是在走倒退的回頭路。（李桓）
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