中國(guó)版“垃圾債”試水 19家發(fā)行無(wú)增信不備案
盡管上、深交易所5月底分別出臺(tái)的《中小企業(yè)私募債券業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》均未將發(fā)行人的資質(zhì)條件、擔(dān)保情況納入硬性指標(biāo)，但目前各承銷機(jī)構(gòu)對(duì)發(fā)行人的資質(zhì)挑選和交易所的增信審查備案，仍只能讓融資需求旺盛的諸多小企業(yè)望梅止渴。
記者近日自上交所獨(dú)家獲悉，廣發(fā)證券（000776）正在承銷的江蘇史福特光電股份（600184）有限公司私募債券，因沒有任何增信，備案申請(qǐng)被交易所返還要求補(bǔ)充。
試點(diǎn)一個(gè)多月來(lái)，以拓寬中小微企業(yè)融資渠道為愿景的中小企私募債正在密集發(fā)行。截至7月16日，上、深交易所公布的已備案私募債達(dá)33只，這些發(fā)行人均有擔(dān)保等不同方式的增信。
事實(shí)上，增信已經(jīng)成為交易所備案審查的一個(gè)重要指標(biāo)?！捌髽I(yè)沒有增信，我們不會(huì)予以備案，并且今后這一點(diǎn)會(huì)更加嚴(yán)格?！币晃簧罱凰鶄ぷ餍〗M負(fù)責(zé)人說(shuō)。
另?yè)?jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前已完成私募債發(fā)行的19家企業(yè)多為大型民企和國(guó)企的擬上市公司。其中多家企業(yè)表示，由于資質(zhì)良好并不缺乏融資渠道，之所以選擇融資成本并無(wú)優(yōu)勢(shì)的私募債，一是募集資金能迅速到位，二是借著金融創(chuàng)新熱點(diǎn)提高企業(yè)知名度。
增信之惑
今年6月，江蘇史福特光電股份有限公司為補(bǔ)充流動(dòng)資金，擬發(fā)行5000萬(wàn)元人民幣的私募債券，由廣發(fā)證券擔(dān)任承銷商和受托管理人。
根據(jù)募集說(shuō)明書，該私募債為無(wú)擔(dān)保債券，且沒有應(yīng)收賬款抵押、土地抵押等任何增信方式。這意味著私募債若未能按期足額支付本息，投資者將不能通過(guò)追償?shù)盅夯驌?dān)保的方式彌補(bǔ)損失。經(jīng)鵬元資信評(píng)估公司評(píng)定，史福特及其擬發(fā)行私募債券的信用等級(jí)均為BBB.
“要是沒有擔(dān)保，土地抵押我們也接受，但史福特沒有任何增信，這不是我們鼓勵(lì)的，只能返回讓其補(bǔ)充?！鄙辖凰鶄瘶I(yè)務(wù)部門一負(fù)責(zé)人稱。
截至發(fā)稿，記者未取得史福特公司私募債發(fā)行負(fù)責(zé)人置評(píng)。
無(wú)增信不備案
中小企業(yè)私募債高標(biāo)準(zhǔn)嚴(yán)要求
與此類似，廣發(fā)證券正在承銷的另一企業(yè)私募債——廣州南菱汽車股份有限公司私募債券（下稱“南菱債”），擬在獲得深交所備案后分兩期發(fā)行，每期5000萬(wàn)元，債券期限為兩年，募集資金用途同樣為補(bǔ)充流動(dòng)資金。
“雖然沒有增信，但我們正在給南菱股份籌備上市，這家公司的資信非常好。目前債券還在籌備承銷中，尚未到交易所備案?！睆V發(fā)證券一位負(fù)責(zé)此債券承銷的人說(shuō)。
然而，上、深交所分別發(fā)布的《試點(diǎn)辦法》中，對(duì)備案的私募債券具體要求均只有三條：發(fā)行人是中國(guó)境內(nèi)注冊(cè)的有限責(zé)任公司或股份有限公司，發(fā)行利率不得超過(guò)同期銀行貸款基準(zhǔn)利率的3倍，期限在一年（含）以上。
但實(shí)際上，“為掌控風(fēng)險(xiǎn)，我們都要求發(fā)行人有擔(dān)保或其它增信方式，否則過(guò)不了交易所的備案。”搶下中小企私募債第一單的東吳證券（601555）債券負(fù)責(zé)人說(shuō)。
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