城投債風(fēng)潮再起 五省份償債風(fēng)險較高
中國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展離不開以地方債務(wù)平臺為核心的經(jīng)濟(jì)運(yùn)作模式。在平臺債務(wù)稍緩之后，今年以來，城投債發(fā)行又迎來一股熱潮。
據(jù)中誠信數(shù)據(jù)顯示，今年1季度，共發(fā)行城投債64只，發(fā)行金額達(dá)797億元，環(huán)比去年四季度，數(shù)量增長25%，發(fā)行金額增長了11.2%，而4月份單月則已發(fā)行城投債30只，發(fā)行金額達(dá)416.2元，超過一季度發(fā)行總額的一半。
在發(fā)行量大增的同時，城投債的交易頻繁也顯示出了機(jī)構(gòu)的搶購熱情。據(jù)齊魯銀行的數(shù)據(jù)顯示，今年1月份至4月份，城投債成交筆數(shù)已增加116%，從3346筆猛增至7247筆。
山東海龍兌付事件后，市場對城投債信心重振，城投債成為重要的高收益投資渠道之一。然而，城投債潛在的風(fēng)險依然不可忽視。根據(jù)2010年審計署報告顯示，今年地方政府債務(wù)到期額為18402.48億元，占2010年年末債務(wù)余額總量的17.17%。但是由于2011年到期的地方政府債務(wù)大都以再融資方式周轉(zhuǎn)到2012年，所以業(yè)內(nèi)普遍估計2012年到期的債務(wù)本金額或超過3萬億。
因此，本報根據(jù)中誠信提供的城投債數(shù)據(jù)，結(jié)合各省市的財政收入和GDP，比較各省市的債務(wù)負(fù)擔(dān)，對各省市的償債能力做了風(fēng)險分類，借此為廣大投資者進(jìn)行風(fēng)險提示。從分類結(jié)果來看，處于第三類風(fēng)險級別的省份，相對償債風(fēng)險較高，未來的發(fā)債空間也較小。
五省份償債風(fēng)險較高
本報通過對數(shù)據(jù)進(jìn)行研究后的償債風(fēng)險分類結(jié)果顯示，償債風(fēng)險最大的五個省份是吉林、海南、安徽、江西和甘肅。
據(jù)吉林省《關(guān)于2010年度省級預(yù)算執(zhí)行和其他財政收支的審計工作報告》顯示，截至2010年末，該省地方政府性債務(wù)達(dá)3033億元。而2010年，吉林省省級財政總收入和基金收入共計1531.5億元。
從2011年的審計結(jié)果看，吉林的財政收入和GDP均處于較低水平，在全國30個省市、自治區(qū)中，分別處于第21位和26位。
另一個值得關(guān)注的地區(qū)是海南。雖然目前為止海南的城投債余額持有量僅15億元，在所有省市中處于最低水平，但海南的銀行貸款債務(wù)在海南政府性債務(wù)中占比高達(dá)83.75%。審計結(jié)果顯示，截至2010年底，海南省政府性債務(wù)余額為952.92億元。
國信證券分析師張旭認(rèn)為，地方政府的財力狀況是決定城投債券信用資質(zhì)的最主要因素。而從實證的角度，張旭對地方政府財力水平與公司本身狀況對平臺公司信用等級的解釋能力進(jìn)行了分析，發(fā)現(xiàn)地方政府層面的數(shù)據(jù)可以解釋約40%的信用等級的變化，而公司層面的數(shù)據(jù)僅能解釋20%。
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