國(guó)債：強(qiáng)勢(shì)格局 再創(chuàng)新高
債市周評(píng)
通常假期前債市都會(huì)表現(xiàn)不錯(cuò)，本周?chē)?guó)債現(xiàn)券市場(chǎng)繼續(xù)震蕩上行，尤其是在股市調(diào)整之際，國(guó)債K線組合四陽(yáng)夾一陰，強(qiáng)勢(shì)格局明顯。全周?chē)?guó)債指數(shù)緩步上行最高摸至132.46點(diǎn)，并再創(chuàng)歷史新高，終盤(pán)上證國(guó)債指數(shù)以最高點(diǎn)報(bào)收，全周上漲0.10%，成交金額約為5.76億元，市場(chǎng)交投尚屬活躍?，F(xiàn)券方面，國(guó)債漲多跌少。
資金方面，在到期資金放量的背景下，周二央行對(duì)正回購(gòu)加碼。與此同時(shí)，本周受月末季末效應(yīng)影響，在交易所回購(gòu)市場(chǎng)上，資金利率大幅走高。一天回購(gòu)利率一度最高至20%。消息方面，近期廣東省養(yǎng)老金委托全國(guó)社?；鸫?000億資金，預(yù)計(jì)大部分都會(huì)投資債券市場(chǎng)，這會(huì)增加債市的資金供給，對(duì)市場(chǎng)影響偏正面。不過(guò)今年債券的供應(yīng)量估計(jì)會(huì)高于去年，地方債、企業(yè)債，包括未來(lái)低信用等級(jí)的“高收益”債券都會(huì)大量發(fā)行；雖然資金面也會(huì)有所松動(dòng)，估計(jì)全年下調(diào)存準(zhǔn)率4-5次，但能否滿足需求存在不確定性。另一方面，投資者仍需要注意的是，過(guò)去幾年債市與股市顯現(xiàn)出較為明顯的“蹺蹺板”效應(yīng)。
總體上，通脹與經(jīng)濟(jì)“雙下行”對(duì)債市的利好仍將持續(xù)，不過(guò)鑒于短期內(nèi)政策面尚難以有更大幅度的放松，預(yù)計(jì)4月份債券市場(chǎng)將以震蕩盤(pán)整為主。
?。ㄖ行耪憬?錢(qián)向勁）
轉(zhuǎn)債：短暫調(diào)整 趨勢(shì)不改
本周轉(zhuǎn)債市場(chǎng)無(wú)一上漲，中糧轉(zhuǎn)債跌幅最?。?0.05%），技術(shù)上收一根十字星，面臨上方短期均線壓制，壓力較重；美豐轉(zhuǎn)債周跌幅為3.45%，打破原有上漲通道和均線支撐，后市預(yù)計(jì)繼續(xù)回到前期低點(diǎn)附近尋求支撐。本周可轉(zhuǎn)債雖然下跌，但總體還是不錯(cuò)的，下跌勢(shì)中有望吸引一定避險(xiǎn)資金關(guān)注。
本周交易所債券市場(chǎng)繼續(xù)以上漲為主，周五上證企債指數(shù)收?qǐng)?bào)150.66點(diǎn)，周漲幅0.16%；滬公司債收?qǐng)?bào)133.50點(diǎn)，周漲幅0.17%；滬分離債收?qǐng)?bào)133.49點(diǎn)，周漲幅0.27%；企債指數(shù)本周繼續(xù)依托于5周線上漲，短線后市，有望得以持續(xù)。
市場(chǎng)頻頻傳言降息，每逢周末預(yù)期就有所增強(qiáng)，導(dǎo)致近期1年央票收益率有所走低，由此也帶動(dòng)了利率產(chǎn)品收益率回落，不過(guò)降幅依然有限，不影響大局，未來(lái)信用債收益率仍有下行空間，但可能還有待時(shí)間來(lái)醞釀。而以信用債等級(jí)利差所反映的風(fēng)險(xiǎn)偏好情緒已有明顯加強(qiáng)，在投融資矛盾改善、貸款利率下降等因素下，信用債短期調(diào)整不影響未來(lái)行情的持續(xù)。（中航證券 季菲菲）
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