一旦業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期，再好的題材都可能煙消云散。

　　A股上市公司半年考正迎來(lái)最后的沖刺階段。截至8月20日，滬深兩市共有1004家公司發(fā)布了2017年半年報(bào)，接近上市公司總數(shù)的三分之一。同時(shí)，有2483家公司發(fā)布了2017年上半年業(yè)績(jī)預(yù)告，其中有54家出現(xiàn)業(yè)績(jī)預(yù)告變臉（向下修正），成為此輪財(cái)報(bào)披露的“黑天鵝”。

　　與以往相比，此輪業(yè)績(jī)變臉公司呈現(xiàn)向中小板、小市值、次新股集中的態(tài)勢(shì)。有分析人士表示，業(yè)績(jī)預(yù)告與最終報(bào)告有所差別也屬正常，但個(gè)別公司預(yù)告與實(shí)際差別過(guò)大，甚至出現(xiàn)盈虧逆轉(zhuǎn)，就有違背市場(chǎng)規(guī)范運(yùn)作原則之嫌，也損害了中小投資者的利益。

　　三大特征：中小板、小市值、次新股 

　　以往的業(yè)績(jī)預(yù)告變臉，多與公司所屬行業(yè)變化有關(guān)，而在此輪財(cái)報(bào)披露中，中小板、小市值、次新股成為“變臉”公司的特征。

　　先來(lái)看“中小板”，在54家業(yè)績(jī)預(yù)告變臉的公司中，來(lái)自中小板的公司多達(dá)43家，其余公司中，8家來(lái)自創(chuàng)業(yè)板，1家來(lái)自滬市主板。如果把范圍縮小至“變臉并首虧”，12家公司中則有10家來(lái)自中小板，1家來(lái)自滬市主板，1家來(lái)自創(chuàng)業(yè)板。

　　如8月19日發(fā)布半年報(bào)的希努爾，公司當(dāng)期實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.57億元，同比增長(zhǎng)1.73%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-2320.25萬(wàn)元，同比下降185.07%，與其在7月8日發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告修正公告中“虧損1500萬(wàn)至2500萬(wàn)元”的表述相吻合，但與一季報(bào)時(shí)預(yù)告的半年度業(yè)績(jī)相差明顯。

　　4月26日發(fā)布一季報(bào)時(shí)，希努爾曾預(yù)計(jì)上半年凈利潤(rùn)變動(dòng)幅度為-100%至-50%，凈利潤(rùn)變動(dòng)區(qū)間為0至1363.72萬(wàn)元，雖然預(yù)期業(yè)績(jī)下滑，但還不至于虧損。而到了7月，公司卻宣布首虧，最終披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)更是靠近修正后的預(yù)測(cè)下限。

　　其次是“小市值”，從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，業(yè)績(jī)變臉的公司市值普遍比較小，54家公司平均市值為85.09億元，中位數(shù)為49.21億元；首虧的12家公司，平均市值僅為56億元，中位數(shù)不足46.49億元，僅有1家公司市值超過(guò)百億。

　　青龍管業(yè)在4月24日披露的一季報(bào)中預(yù)計(jì)上半年凈利潤(rùn)變動(dòng)區(qū)間為915.04萬(wàn)至943.64萬(wàn)元，變動(dòng)幅度為1500%至1550%，業(yè)績(jī)明顯改善。受此消息影響，公司股票4月24日至26日連續(xù)三天大漲，區(qū)間累計(jì)漲幅高達(dá)23.96%。然而，7月14日公司卻發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告修正公告，直接宣布上半年預(yù)虧4270萬(wàn)元至4295萬(wàn)元，股價(jià)應(yīng)聲直落，連續(xù)兩個(gè)跌停。

　　次新股業(yè)績(jī)預(yù)告“變臉”的情況同樣突出，54家業(yè)績(jī)預(yù)告變臉的公司中，有14家為2016年以后上市，占比25.63%；其中8家為2017年以后上市，占比為14.81%。首虧的12家公司中，則有2016年7月28日上市的超訊通信。

　　應(yīng)對(duì)之策：審視公司抵御行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)能力 

　　為何此輪業(yè)績(jī)變臉公司集中出現(xiàn)中小板、小市值、次新股之中？有市場(chǎng)人士分析稱，這與當(dāng)下經(jīng)濟(jì)環(huán)境不無(wú)關(guān)系，這些公司的行業(yè)地位尚未確立，一方面在行業(yè)巨頭的進(jìn)攻下，面臨日趨白熱化的競(jìng)爭(zhēng)，另一方面，資本市場(chǎng)也不會(huì)像過(guò)去那樣提供“非常便捷”的融資、并購(gòu)工具，公司沒(méi)法用并購(gòu)手段“鯉魚(yú)跳龍門(mén)”。

　　例如，上半年虧損1.35億元的人人樂(lè)解釋說(shuō)，業(yè)績(jī)下降主要是受經(jīng)營(yíng)成本費(fèi)用上升、電商沖擊、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等因素的影響，客流下滑，銷(xiāo)售收入及盈利水平持續(xù)下降超出預(yù)期，同時(shí)，對(duì)前期計(jì)劃關(guān)閉的門(mén)店進(jìn)行了損失預(yù)提。上半年虧損2596.72萬(wàn)元的北玻股份則表示，控股子公司天津北玻由于客戶原因，部分大額玻璃訂單推遲提貨。同時(shí)，供應(yīng)商由于環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)要求提高，供貨延期，影響了設(shè)備的整體生產(chǎn)進(jìn)度，致使公司訂單延期發(fā)貨。上半年虧損628.9萬(wàn)元的通合科技表示，公司向新能源車(chē)方向進(jìn)行市場(chǎng)開(kāi)拓和銷(xiāo)售推廣，上半年投入約1400萬(wàn)元，但效益尚未明顯顯現(xiàn)，加之國(guó)家電網(wǎng)電動(dòng)車(chē)充電站投資力度下降，以及部分下游客戶受新能源車(chē)補(bǔ)貼政策調(diào)整影響較大，導(dǎo)致公司充電樁及電動(dòng)車(chē)車(chē)載電源業(yè)務(wù)收入降幅較大。

　　不難看出，這些公司所在行業(yè)均出現(xiàn)了一定程度的變化，由于公司實(shí)力有限無(wú)法有效抵御行業(yè)變化風(fēng)險(xiǎn)，只得接受業(yè)績(jī)下滑的局面。與之相比，一批化工、造紙、煤炭、有色等行業(yè)公司，卻因市場(chǎng)需求回暖而收益明顯提高，甚至大幅向上修正業(yè)績(jī)。

　　例如，中煤能源在發(fā)布今年一季報(bào)時(shí)還低調(diào)表示，努力實(shí)現(xiàn)公司盈利穩(wěn)中有增。在7月25日發(fā)布的上半年業(yè)績(jī)預(yù)告中，其預(yù)測(cè)當(dāng)期凈利潤(rùn)為15億至18億元。原因是上半年經(jīng)營(yíng)繼續(xù)保持平穩(wěn)，公司業(yè)績(jī)明顯提升。

　　事實(shí)上，行業(yè)轉(zhuǎn)向?qū)е孪嚓P(guān)公司業(yè)績(jī)?cè)鰷p本是正常波動(dòng)，但有些公司前后預(yù)測(cè)差距過(guò)大，不禁讓投資者懷疑其信息披露的審慎度。例如，貝因美4月28日披露一季報(bào)時(shí)表示，預(yù)計(jì)上半年凈利潤(rùn)同比扭虧為盈，為2000萬(wàn)元至5000萬(wàn)元。而在7月14日的業(yè)績(jī)修正公告中，其預(yù)計(jì)上半年凈利潤(rùn)為虧損3.5億至3.8億元。

　　從浙江證監(jiān)局下發(fā)的行政監(jiān)管措施決定書(shū)中可以看出，貝因美今年1至5月即虧損3.29億元，且無(wú)充分證據(jù)表明6月份能使上半年整體業(yè)績(jī)扭虧為盈。為此，浙江證監(jiān)局認(rèn)為其預(yù)測(cè)不夠?qū)徤?，相關(guān)人員未勤勉盡責(zé)，并對(duì)公司及多名責(zé)任人予以警示。

　　有市場(chǎng)人士認(rèn)為，上市公司在進(jìn)行業(yè)績(jī)披露時(shí)，應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格按照法律、法規(guī)和交易所股票上市規(guī)則的規(guī)定，規(guī)范運(yùn)作。另外，投資者也應(yīng)提高防范意識(shí)，當(dāng)公司所處行業(yè)發(fā)生變化時(shí)，應(yīng)理性判斷其抵御風(fēng)險(xiǎn)能力，而不是簡(jiǎn)單相信業(yè)績(jī)預(yù)告。（記者 邵好）