6年艱苦備戰(zhàn)IPO終被否 永煤股份改弦易轍賭重組
導(dǎo)讀：永煤股份從2007年成立就準(zhǔn)備在A股上市，希望借助IPO成為河南省內(nèi)最大的上市公司；但到現(xiàn)在6年過去了，這個(gè)過程可謂是一波三折。
永煤股份前后共投資5.5億元的鄂爾多斯永煤礦業(yè)50%股權(quán)，目前估值達(dá)75.5億元，投資回報(bào)率高達(dá)12.7倍。
8月16日，證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站披露的《發(fā)行監(jiān)管部首次公開發(fā)行股票審核工作流程及申報(bào)企業(yè)情況》公告顯示，終止審查企業(yè)名單中，“永煤集團(tuán)股份有限公司”（下稱“永煤股份”）赫然在列，終止審查日期為2013年6月7日。
至此，永煤股份醞釀6年多的A股IPO之夢(mèng)暫時(shí)破滅。
《證券日?qǐng)?bào)》記者致電河南煤業(yè)化工集團(tuán)永煤公司（下稱“河南煤化”）一位高管詢問終止審查原因，該高管稱，現(xiàn)在集團(tuán)正在重組，所以一切都暫停下來，下一步一切都難說，方向性的東西誰都說不準(zhǔn)。
據(jù)了解，上述高管所稱的“集團(tuán)重組”是指，河南省國(guó)資委將其持有的義馬煤業(yè)的國(guó)有股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)至河南煤化，義馬煤業(yè)正式被河南煤化兼并。有關(guān)媒體報(bào)道，8月13日，河南煤化集團(tuán)董事會(huì)簽署了《關(guān)于無償受讓義馬煤業(yè)集團(tuán)股份有限公司65.79%國(guó)有股份的決議》。
永煤股份：
就為上市而生？
永煤股份從2007年成立就準(zhǔn)備在A股上市，希望借助IPO成為河南省內(nèi)最大的上市公司；但到現(xiàn)在6年過去了，這個(gè)過程可謂是一波三折。
公開資料顯示，永煤股份成立于2007年9月27日，是由永城煤電控股集團(tuán)有限公司、上海寶鋼國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易有限公司、上海中九遠(yuǎn)景資源投資有限公司、呼和浩特市惠商投資管理有限責(zé)任公司、上海寶昂投資發(fā)展有限公司、河南清泉投資有限公司、北京佳成遠(yuǎn)景投資有限公司、焦作市嘉華貿(mào)易有限公司共同發(fā)起設(shè)立，注冊(cè)資本為50.39億元，主要從事煤炭開采、原煤洗選加工、銷售、自建鐵路運(yùn)輸；發(fā)電及輸變電（限分支）、機(jī)械設(shè)備制造、銷售；工業(yè)油脂、服裝加工、銷售等；其中公司持股比例為77.90%。
公司成立十多天后的2007年10月9日，永煤股份就在河南省內(nèi)媒體上發(fā)布公告稱，該公司已經(jīng)正式接受中國(guó)國(guó)際金融有限公司的上市輔導(dǎo)，正式開始運(yùn)作A股上市。當(dāng)時(shí)該公司內(nèi)部人士比較樂觀地認(rèn)為，如果順利的話，年底前后永煤就可以上市。
當(dāng)時(shí)的資料顯示，在永城煤電集團(tuán)有限責(zé)任公司基礎(chǔ)上成立的永煤股份，作為河南省資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)、業(yè)績(jī)優(yōu)良的國(guó)有企業(yè)之一，其申請(qǐng)上市運(yùn)作的資產(chǎn)是煤炭化工資產(chǎn)，一旦上市將成為河南省最大的上市公司。
按照永煤股份成立之初的規(guī)劃，IPO的融資規(guī)模將達(dá)到120億元人民幣。此外，除了目前運(yùn)作上市的煤炭化工資產(chǎn)之外，永煤股份旗下的三四家子公司未來10年都將實(shí)現(xiàn)上市。
2009年7月，有媒體報(bào)道稱，永煤股份IPO的準(zhǔn)備工作正在進(jìn)行中，IPO 申請(qǐng)材料已經(jīng)上報(bào)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)等待審核；并認(rèn)為“近期將進(jìn)行IPO過會(huì)審核”。
然而，這個(gè)“近期”一等就是4年，且等來的結(jié)局是“終止審查”。
子公司10%股權(quán)
轉(zhuǎn)讓15.1億元遭質(zhì)疑
IPO之路一波三折似乎并未影響永煤股份投資擴(kuò)張的步伐。
公開資料顯示，內(nèi)蒙古鄂爾多斯永煤礦業(yè)投資有限公司（下稱“鄂爾多斯永煤礦業(yè)”）成立于2008年8月，最初由鄂爾多斯羊絨集團(tuán)出資3000萬元注冊(cè)成立。之后經(jīng)過一次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，股權(quán)結(jié)構(gòu)變更為鄂爾多斯羊絨集團(tuán)出資750萬元，占股25%；鄂爾多斯投資控股集團(tuán)出資2250萬元，占股75%。
緊接著，永煤股份受讓鄂爾多斯永煤礦業(yè)50%股權(quán)介入其中。2008年11月，根據(jù)鄂爾多斯羊絨集團(tuán)與永煤股份簽訂的鄂爾多斯項(xiàng)目合作協(xié)議，鄂爾多斯投資控股集團(tuán)、永煤股份、鄂爾多斯羊絨集團(tuán)三方簽訂的股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，鄂爾多斯投資控股集團(tuán)將其持有的鄂爾多斯永煤礦業(yè)50%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給永煤股份，永煤股份出資1500萬元，另外兩家分別出資750萬元。
此后，鄂爾多斯永煤礦業(yè)陸續(xù)增加注冊(cè)資本金到2億元、5億元，到2011年7月27日，注冊(cè)資本增加至11億元，三方維持持股比例不變，永煤股份最終出資到5.5億元，占股50%。
8月15日，鄂爾多斯公告稱，該公司的下屬子公司內(nèi)蒙古鄂爾多斯電力冶金股份有限公司擬出資15.1億元收購(gòu)內(nèi)蒙古鄂爾多斯羊絨集團(tuán)有限責(zé)任公司持有的鄂爾多斯永煤礦業(yè)10%的股權(quán)。鄂爾多斯永煤礦業(yè)整體資產(chǎn)經(jīng)評(píng)估，凈資產(chǎn)賬面值10.47億元，評(píng)估值為152億元，增值率為1351%。
也就是說，永煤股份前后共投資了5.5億元鄂爾多斯永煤礦業(yè)總計(jì)50%股權(quán)，如果按照鄂爾多斯該筆關(guān)聯(lián)交易的定價(jià)計(jì)算，目前交易價(jià)格將達(dá)到75.5億元，投資回報(bào)率高達(dá)12.7倍。
但是，鄂爾多斯這筆溢價(jià)近14倍的關(guān)聯(lián)交易也遭到廣大投資者的強(qiáng)烈質(zhì)疑。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，該筆交易標(biāo)的股權(quán)價(jià)值明顯被高估，或存在鄂爾多斯向大股東鄂爾多斯羊絨集團(tuán)輸送利益嫌疑。
有評(píng)估機(jī)構(gòu)分析稱，截至2013年6月30日，鄂爾多斯永煤礦業(yè)的資產(chǎn)總額賬面價(jià)值為23.4億元，評(píng)估值為164.9億元，增值率為604.8%；凈資產(chǎn)賬面價(jià)值為10.47億元，評(píng)估值為152億元，增值率為1351%，這意味著，做這筆買賣，鄂爾多斯給予標(biāo)的資產(chǎn)的市凈率為14.5倍。而同期煤炭類上市公司的股票市凈率都要遠(yuǎn)低于這一數(shù)字。
截至8月19日收盤，根據(jù)WIND統(tǒng)計(jì)顯示，上市煤炭股中，按照申銀萬國(guó)煤炭開采分類的41家上市公司中，包括行業(yè)龍頭股中國(guó)神華在內(nèi)的31家公司市凈率在2倍以下，其中市凈率最高的是國(guó)創(chuàng)能源，為8.41倍，二級(jí)市場(chǎng)給予國(guó)資委旗下的央企中煤能源的市凈率只有0.80倍。
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