鋼鐵：流動(dòng)性階段性緩解 維持標(biāo)配 薦5股
鋼價(jià)：流動(dòng)性階段性緩解，期貨低位小幅反彈在本周流動(dòng)性出現(xiàn)階段性緩解導(dǎo)致以地產(chǎn)為首的周期性行業(yè)出現(xiàn)大幅上漲的情況下，前期經(jīng)歷大幅下跌而已經(jīng)回落至歷史低位的螺紋鋼期貨價(jià)格順勢(shì)小幅反彈，但幅度依然有限：1、雖然足夠低的絕對(duì)價(jià)格已經(jīng)充分反映了市場(chǎng)預(yù)期，但在宏觀有好轉(zhuǎn)跡象的刺激下期貨價(jià)格依然反彈偏弱，說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)中長(zhǎng)期需求及產(chǎn)能過(guò)剩的擔(dān)憂(yōu)依然存在；2、現(xiàn)貨繼續(xù)陰跌說(shuō)明目前鋼價(jià)表現(xiàn)與實(shí)際需求關(guān)系更大，同時(shí)反映了鋼貿(mào)群體主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存意愿的下降；3、1月上旬日度粗鋼產(chǎn)量199.68萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.85%，而重點(diǎn)鋼企鋼材庫(kù)存旬環(huán)比下降5.69%，鋼廠出貨環(huán)比略有好轉(zhuǎn)，需要我們關(guān)注。
庫(kù)存的表現(xiàn)依然符合預(yù)期，本周社會(huì)庫(kù)存總量環(huán)比增加6.33%，其中長(zhǎng)材增加11.07%，板材增加0.91%。受季節(jié)性因素影響更大的長(zhǎng)材庫(kù)存在持續(xù)增加，但從一直表現(xiàn)嚴(yán)重偏弱的鋼價(jià)來(lái)看，至少目前還沒(méi)有強(qiáng)有力主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存的行為出現(xiàn)。我們依然需要等待新年后實(shí)際需求表現(xiàn)，以判斷眼前疲弱低位震蕩的格局是否會(huì)被打破。
原料：鋼價(jià)低迷制約礦價(jià)，產(chǎn)能陸續(xù)投放加大礦價(jià)擔(dān)憂(yōu)在現(xiàn)貨鋼價(jià)繼續(xù)表現(xiàn)低迷的情況下，鐵礦石價(jià)格本周延續(xù)下跌趨勢(shì)。本周外礦港口庫(kù)存繼續(xù)大幅上升至9812萬(wàn)噸，環(huán)比增加203萬(wàn)噸。港口庫(kù)存的持續(xù)增加一方面源于需求預(yù)期平穩(wěn)之下鋼廠壓縮原材料備貨力度，另一方面也反映了部分礦山新增產(chǎn)能已陸續(xù)開(kāi)始釋放。中長(zhǎng)期擔(dān)憂(yōu)的權(quán)重提升，是壓制短期礦價(jià)彈性的最大負(fù)面因素。
盈利：盈利難有明顯改觀，繼續(xù)低位徘徊鋼企盈利受制于鋼價(jià)持續(xù)弱勢(shì)而難以改善，在考慮庫(kù)存周轉(zhuǎn)的因素下，本周我們估算的各品種毛利繼續(xù)下降。受實(shí)際生產(chǎn)調(diào)配影響，本周Mysteel調(diào)查全國(guó)163家鋼廠盈利面44.17%，環(huán)比上升2.45%，但依然處于低位。盈利低迷導(dǎo)致鋼廠生產(chǎn)動(dòng)力不足，本周唐山地區(qū)高爐產(chǎn)能利用率91.01%，環(huán)比下降2.05%。
投資建議：繼續(xù)標(biāo)配行業(yè)，選擇攻防兼?zhèn)涞钠贩N本周行業(yè)指數(shù)上漲1.75%，跑輸全A指數(shù)2.64%。在需求或預(yù)期沒(méi)有發(fā)生顯著變化的情況下，行業(yè)彈性偏弱?？紤]到處于歷史低位的估值水平，依然建議繼續(xù)維持標(biāo)配并選擇攻防兼?zhèn)涞钠贩N。重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)相對(duì)確定的玉龍股份、常寶股份、久立特材以及具備一定業(yè)績(jī)保障的新興鑄管、寶鋼股份。（王鶴濤）
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