10月份美聯(lián)儲會議對經(jīng)濟描述比市場預(yù)期偏正面
國際經(jīng)濟10月份美聯(lián)儲會議聲明對經(jīng)濟的描述比市場預(yù)期偏正面宏觀快評10月29-30日的美聯(lián)儲貨幣會議維持基準利率和QE規(guī)模不變,符合市場預(yù)期。10月29-30日為期兩天的美聯(lián)儲貨幣會議宣布維持基準利率0-0.25%和每月850億美元的資產(chǎn)購買計劃不變,符合市場預(yù)期。會后聲明指出,在放緩QE前需要等待更多經(jīng)濟如期復蘇的證據(jù);維持前瞻指引不變:重申在失業(yè)率降至6.5%前維持低利率。這些均符合市場此前預(yù)期。
會議聲明對經(jīng)濟的描述比市場預(yù)期偏正面。會議聲明對于經(jīng)濟和通脹的描述與9月份會議基本一致,提及了房地產(chǎn)市場近來出現(xiàn)的放緩。
有部分市場人士將此次會議聲明解讀為美聯(lián)儲可能比預(yù)期更早的縮減QE,但我們認為,這存在過度解讀的意味。本次會議只能說是美聯(lián)儲對于經(jīng)濟的描述比此前市場預(yù)期的偏正面,表現(xiàn)為:1)重申經(jīng)濟下行風險降低;2)刪除了“抵押貸款利率進一步上揚”;3)刪除了“若近期金融市場趨緊持續(xù),將減緩經(jīng)濟增長和就業(yè)市場改善”;4)未提及美國政府關(guān)門可能對經(jīng)濟的沖擊。市場此前希望能從10月份的會議聲明中排除12月份會議縮減QE的可能,但聲明中并沒有任何可以得出這一結(jié)論的線索。美聯(lián)儲是否早于預(yù)期縮減QE取決于后續(xù)經(jīng)濟數(shù)據(jù)的表現(xiàn),此次會議聲明中并沒有充足的信息能得出美聯(lián)儲何時縮減QE。由于聲明較市場預(yù)期偏正面,美元匯率和美債收益率出現(xiàn)小幅上行,美股出現(xiàn)下跌,但我們認為這一趨勢持續(xù)的幅度有限。
我們認為,目前市場對于美聯(lián)儲短期不縮減QE的預(yù)期并沒有改變,這一預(yù)期的修正可能需要等到11月中下旬。我們認為,基于就業(yè)市場的持續(xù)改善,美聯(lián)儲未來1年縮減QE仍是大概率事件。10月之后市場對美聯(lián)儲推遲放緩QE的預(yù)期持續(xù)時間不會超過兩個季度。目前市場風險資產(chǎn)上漲和套利交易高度依賴美聯(lián)儲推遲放緩QE的預(yù)期,因此,我們提請關(guān)注,未來可能引發(fā)這一預(yù)期改變或修正的事件和時點有:1)11月21日公布的美聯(lián)儲10月份貨幣會議紀要,屆時若美聯(lián)儲內(nèi)部鷹派態(tài)度強硬也可能改變目前的市場預(yù)期;2)12月6日公布的11月份就業(yè)數(shù)據(jù)(10月份的就業(yè)數(shù)據(jù)應(yīng)關(guān)注政府關(guān)門對私營部門的溢出效應(yīng))。
(崔嶸 徐高)
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