交通運(yùn)輸：季節(jié)性因素和供需改善刺激BDI大漲
導(dǎo)讀：長期來看散貨市場供需狀況正逐漸改善。供給方面，根據(jù)現(xiàn)有訂單，假設(shè)80%的交付率，預(yù)計(jì)14-15干散貨船運(yùn)力增速為4%、2%，運(yùn)力增速將明顯下滑。需求方面，由于過去的高礦價(jià)帶來很高的收益，海外礦山紛紛進(jìn)行擴(kuò)產(chǎn)，必和必拓預(yù)計(jì)16年產(chǎn)能達(dá)到2.4億噸，較12年增長40%以上；力拓預(yù)計(jì)16年產(chǎn)能達(dá)到4.5億噸，較12年增長70%以上；淡水河谷預(yù)計(jì)16年產(chǎn)能達(dá)到3.7億噸以上，較12年增長20%以上，預(yù)計(jì)13-16年海外礦山產(chǎn)能將增加5億噸以上，是12年全球礦石海運(yùn)量的40%-50%，年化增速10%左右。
事件：BDI連日大漲，美國Dryships、EagleBulk股價(jià)上周漲幅分別達(dá)23.6%、42%，香港中外運(yùn)航運(yùn)、太平洋航運(yùn)、中海發(fā)展、中國遠(yuǎn)洋上周漲幅分別達(dá)16%、4.9%、13.6%、9.8%。我們于9月1日發(fā)出的交運(yùn)行業(yè)策略周報(bào)中，把航運(yùn)股重新加入推薦組合，中遠(yuǎn)航運(yùn)作為組合中的首選配置。A股航運(yùn)股周五出現(xiàn)漲停潮，其中中遠(yuǎn)航運(yùn)、*ST遠(yuǎn)洋和中海集漲停，中海發(fā)展上漲8.6%。
點(diǎn)評(píng)：
Capesize推動(dòng)BDI大幅上漲。近期BDI大幅上漲，9月6日收至1352點(diǎn)，創(chuàng)2012年1月9日以來的最高，周漲19.4%。分船型來看，BCI、BPI、BSI分別較上周末漲24.8%、12.5%、2.1%，本輪BDI的上漲主要是BCI拉動(dòng)。本周Cape船程租平均TCE達(dá)到25137美元/天，周漲66.6%，一年期和三年期期租租金都達(dá)到20500美元/天，周漲12.3%、7.9%。本周Panamax程租平均TCE為4654美元/天，周漲23.9%，supramax程租平均TCE為8831美元./天，周漲2.8%。
長期來看散貨市場供需狀況正逐漸改善。供給方面，根據(jù)現(xiàn)有訂單，假設(shè)80%的交付率，預(yù)計(jì)14-15干散貨船運(yùn)力增速為4%、2%，運(yùn)力增速將明顯下滑。需求方面，由于過去的高礦價(jià)帶來很高的收益，海外礦山紛紛進(jìn)行擴(kuò)產(chǎn)，必和必拓預(yù)計(jì)16年產(chǎn)能達(dá)到2.4億噸，較12年增長40%以上；力拓預(yù)計(jì)16年產(chǎn)能達(dá)到4.5億噸，較12年增長70%以上；淡水河谷預(yù)計(jì)16年產(chǎn)能達(dá)到3.7億噸以上，較12年增長20%以上，預(yù)計(jì)13-16年海外礦山產(chǎn)能將增加5億噸以上，是12年全球礦石海運(yùn)量的40%-50%，年化增速10%左右。海外礦山成本極低，澳洲與巴西礦山每噸在40-60美元，而國內(nèi)礦山成本全球最高，基本在100美元以上，海外礦山產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張使得在未來有動(dòng)力通過降價(jià)替代中國的國內(nèi)產(chǎn)能，預(yù)計(jì)未來鐵礦石海運(yùn)需求會(huì)有10%以上的增速，帶動(dòng)干散貨需求改善。供求關(guān)系改善將使散貨船產(chǎn)能利用率提升，假設(shè)2007年產(chǎn)能利用率為100%，預(yù)計(jì)14-15年將從今年65%左右的水平回升至75%左右的水平。近期干散貨船航速同比降幅逐漸縮窄，已經(jīng)基本接近去年同期的水平，這反映了船舶產(chǎn)能利用率正準(zhǔn)備回升。
（研究員：紀(jì)云濤 李光華 曾旭）
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