銅金屬需求淡季不淡 關(guān)注8-9月的需求回補(bǔ)
導(dǎo)讀：目前國內(nèi)銅貿(mào)易升水已經(jīng)來到200美金/噸上方，顯示現(xiàn)貨需求成交比較旺盛。如果8月中國出臺(tái)一些縮小版本的刺激計(jì)劃，對(duì)應(yīng)企業(yè)補(bǔ)庫加之9月小旺季的到來，都將會(huì)對(duì)于工業(yè)金屬產(chǎn)生積極的支撐——這等同于一次發(fā)生在淡季的補(bǔ)庫行為。
上周板塊基本同步大盤，但結(jié)構(gòu)分化仍然明顯上周大盤上漲1.0%，有色板塊小幅跑贏，周上漲1.2%。各子板塊中，金屬新材料、鉛鋅以及鋁表現(xiàn)較好，周上漲2.8%/2.1%/1.5%；黃金表現(xiàn)稍遜，成為唯一下跌的子板塊，周下跌1.2%。
工業(yè)金屬：淡季需求尚好，炎熱7月將拉動(dòng)銅在空調(diào)領(lǐng)域的需求近期供需面繼續(xù)呈現(xiàn)淡季“不淡”的態(tài)勢(shì)，表現(xiàn)在LME銅庫存繼續(xù)下降、保稅區(qū)庫存由年初的80萬噸下行至目前的45萬噸。同時(shí)，7月以來國內(nèi)連續(xù)高溫天氣，空調(diào)銷售增多可能刺激銅管等銅材需求；瑞銀家電研究員判斷由于高溫和地產(chǎn)銷量拉動(dòng)，空調(diào)的銷量會(huì)繼續(xù)上升，而渠道庫存會(huì)繼續(xù)的下降。
目前國內(nèi)銅貿(mào)易升水已經(jīng)來到200美金/噸上方，顯示現(xiàn)貨需求成交比較旺盛。如果8月中國出臺(tái)一些縮小版本的刺激計(jì)劃，對(duì)應(yīng)企業(yè)補(bǔ)庫加之9月小旺季的到來，都將會(huì)對(duì)于工業(yè)金屬產(chǎn)生積極的支撐——這等同于一次發(fā)生在淡季的補(bǔ)庫行為。同時(shí)，我們判斷即將公布的7月份中國銅精煉銅的進(jìn)口規(guī)模將維持在6月的水平或繼續(xù)回升。
我們的擔(dān)心來自于9月之后一方面我們擔(dān)心9月消費(fèi)旺季結(jié)束之后，補(bǔ)庫行為對(duì)于金屬價(jià)格的支撐效應(yīng)消失；另一方面，如果屆時(shí)LME倉儲(chǔ)規(guī)則發(fā)生了調(diào)整，那么對(duì)應(yīng)的工業(yè)金屬的金融屬性將顯著被擠兌而導(dǎo)致價(jià)格下行。
（研究員：林浩祥）
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