醫(yī)藥股“高富帥”行情難復(fù)制
大盤上周探底回升，年線上方遇到多頭頑強(qiáng)抵抗，上證綜指大幅反彈并且重新回到2300點(diǎn)上方，隨后幾個(gè)交易日股指窄幅震蕩，成交量有所萎縮，短期多空力量達(dá)到均衡。從影響市場(chǎng)運(yùn)行的主要因素看，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度是強(qiáng)是弱需要進(jìn)一步驗(yàn)證，新股IPO重啟時(shí)間是提前還是推后還存在不確定性，周期疲弱，醫(yī)藥逞強(qiáng)是否還會(huì)延續(xù)仍存在分歧。在此背景下，預(yù)計(jì)指數(shù)圍繞2300點(diǎn)窄幅波動(dòng)，等待不確定因素的消除。
首先，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有喜有憂，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度看法分歧巨大，需要等待后續(xù)數(shù)據(jù)驗(yàn)證。隨著2月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)陸續(xù)公布，市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度分歧較大。從3月中旬以來(lái)公布的宏觀數(shù)據(jù)看，有喜有憂，增加了市場(chǎng)分歧。從發(fā)電量數(shù)據(jù)看，1-2月份用電量7982億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)5.48%，較2012年全年累計(jì)5.5%的增速略有放緩，結(jié)束了去年10月以來(lái)增速的逐漸擴(kuò)大，印證了經(jīng)濟(jì)增速有放緩的跡象。但是從3月21日公布的3月份匯豐中國(guó)制造業(yè)PMI預(yù)覽值顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)處于擴(kuò)張通道，匯豐中國(guó)PMI指數(shù)預(yù)覽值為51.7，超過(guò)預(yù)期值，連續(xù)5個(gè)月處于榮枯線以上。3月PMI數(shù)據(jù)相比2月份的50.4大幅走高，也高于市場(chǎng)預(yù)期的50.9，表明中國(guó)制造業(yè)再度活躍或表明經(jīng)濟(jì)短周期企穩(wěn)回升態(tài)勢(shì)將延續(xù)。然而，從主流的分析機(jī)構(gòu)看，二季度進(jìn)入到開(kāi)工旺季，4月份開(kāi)始的宏觀數(shù)據(jù)才是關(guān)鍵。從市場(chǎng)情緒看，也有年初的強(qiáng)復(fù)蘇轉(zhuǎn)為弱復(fù)蘇，而近期重歸均衡，需要等待后續(xù)數(shù)據(jù)的進(jìn)一步驗(yàn)證。
其次，IPO如何改革后重啟成為市場(chǎng)關(guān)注的政策焦點(diǎn)。原本市場(chǎng)預(yù)期新股IPO至少在五六月份之后重啟，而且新股發(fā)行制度進(jìn)行改革之后才能重新啟動(dòng)。目前市場(chǎng)傳聞在審企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告專項(xiàng)檢查工作結(jié)束之后即將在清明節(jié)前后啟動(dòng)，對(duì)市場(chǎng)影響重大。筆者認(rèn)為，新股IPO重啟必須有兩個(gè)先決條件：第一，新股發(fā)行制度必須改革，切實(shí)解決發(fā)行中的高市盈率發(fā)行以及解禁后限售股拋售問(wèn)題。目前新股發(fā)行已經(jīng)涉及到投融資雙方的核心利益，新股高價(jià)發(fā)行以及解禁期滿后限售股大量拋售成為中國(guó)股市的最大頑疾，重啟之前必須予以解決；第二，IPO重啟必須選擇合適的市場(chǎng)氛圍，要在市場(chǎng)較為活躍，對(duì)融資承受力相對(duì)較強(qiáng)時(shí)推出，否則將對(duì)剛剛有所回暖的股市造成重創(chuàng)。
第三，從市場(chǎng)自身看，熱點(diǎn)能否有效輪動(dòng)成為行情向縱深發(fā)展的關(guān)鍵，醫(yī)藥股的一枝獨(dú)秀能否擴(kuò)展成為百花齊放是行情反彈抑或反轉(zhuǎn)的標(biāo)志，但是醫(yī)藥板塊的成功很難被復(fù)制，行情仍將呈現(xiàn)嚴(yán)重的結(jié)構(gòu)分化。自去年12月4日由銀行股發(fā)動(dòng)一輪波瀾壯闊的反彈行情，然而春節(jié)過(guò)后藍(lán)籌股多數(shù)重現(xiàn)疲態(tài)，保險(xiǎn)、地產(chǎn)、水泥、有色、煤炭等藍(lán)籌股重新進(jìn)入下降通道，僅有以醫(yī)藥、軍工為代表的消費(fèi)、主題投資板塊走勢(shì)強(qiáng)勁。醫(yī)藥板塊年初以來(lái)累計(jì)漲幅高達(dá)23.54%，其中云南白藥、天士力等一線白馬股股價(jià)更是迭創(chuàng)歷史新高，成為了名副其實(shí)的“高富帥”。筆者認(rèn)為，醫(yī)藥股的強(qiáng)勢(shì)很難被復(fù)制，問(wèn)題依然來(lái)自于基本面。2009年以來(lái)調(diào)整市道中的“吃藥喝酒逛商場(chǎng)”不敗策略已經(jīng)逐步演化為醫(yī)藥碩果僅存，電商的崛起導(dǎo)致傳統(tǒng)商業(yè)股的衰落，白酒行業(yè)景氣度也一落千丈。醫(yī)藥股近期依靠新版醫(yī)藥目錄大擴(kuò)容股價(jià)飆升，但是醫(yī)藥股TTM估值已經(jīng)高達(dá)37.8倍，未來(lái)取得收益只能依靠長(zhǎng)期持有。
根據(jù)以上判斷，由于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期不明，股市新政延續(xù)存在變數(shù)，市場(chǎng)熱點(diǎn)依然結(jié)構(gòu)分化，導(dǎo)致行情開(kāi)始圍繞2300點(diǎn)雙向波動(dòng)區(qū)間，短期難以有所作為。進(jìn)入到4月份新開(kāi)工旺季后，如果城鎮(zhèn)化措施得到有力落實(shí)，房地產(chǎn)調(diào)控力度維持不變，宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有望進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)才重新具備挑戰(zhàn)2444點(diǎn)階段高點(diǎn)的能力。
在投資策略上，緊密跟蹤熱點(diǎn)，深挖成長(zhǎng)股依然是近期投資重點(diǎn)。兩會(huì)之后，各項(xiàng)新政會(huì)不斷出臺(tái)，資本市場(chǎng)必將做出積極響應(yīng)，環(huán)保、4G、城鎮(zhèn)化依然是熱門主題，投資者可以適當(dāng)參與。對(duì)于上游周期性行業(yè)，產(chǎn)能過(guò)剩依然困擾著產(chǎn)業(yè)景氣度回升，盈利前景堪憂，仍然不具備投資價(jià)值。從行業(yè)配置角度看，依然看好銀行、電力、汽車、家電等盈利穩(wěn)定增長(zhǎng)行業(yè)。
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