電子行業(yè)步入旺季 高科技題材動(dòng)力仍將延續(xù)
春節(jié)之后電子板塊持續(xù)走強(qiáng)，無線充電、谷歌眼鏡、4G等高科技題材受到資金反復(fù)熱炒。板塊走強(qiáng)除了題材刺激之外，是否具備基本面支撐？年報(bào)即將公布，行業(yè)業(yè)績成色幾何？后市電子板塊的強(qiáng)勢格局又能否延續(xù)？中信證券電子行業(yè)首席分析師林振民以及分析師張帆指出，4月旺季預(yù)期、新產(chǎn)品發(fā)布、利空持續(xù)消化等因素將推動(dòng)電子板塊在二季度延續(xù)漲勢；申銀萬國電子行業(yè)高級(jí)分析師張騄也認(rèn)為，全行業(yè)景氣度正從行業(yè)淡季走出并逐步提升，鋰電池、電聲、連接器、觸摸屏、光學(xué)等子行業(yè)的龍頭公司具有較好的投資價(jià)值。
流動(dòng)性基本面共促前期強(qiáng)勢
中國證券報(bào)：春節(jié)之前指數(shù)大漲，電子板塊跑輸大盤；春節(jié)之后指數(shù)震蕩回調(diào)，電子板塊卻逆勢上漲。電子板塊的走強(qiáng)是否具備基本面改善的支撐？目前行業(yè)景氣度如何？
林振民/張帆：年初電子行業(yè)的基本面情況實(shí)際上并不明朗。在終端需求方面，蘋果財(cái)報(bào)中對(duì)一季度的展望(季度環(huán)比下滑23%)低于華爾街預(yù)期，股價(jià)也出現(xiàn)重挫；國產(chǎn)智能機(jī)由于庫存清理、平臺(tái)切換等原因也出現(xiàn)了較為明顯的淡季調(diào)整；僅三星供應(yīng)鏈表現(xiàn)相對(duì)較強(qiáng)勁而受淡季影響較小。因此，我們認(rèn)為前一階段電子板塊的走強(qiáng)主要是由于市場流動(dòng)性的推動(dòng)，TMT及醫(yī)藥等板塊均出現(xiàn)策略性上漲。
而隨著3月份來臨，終端需求的備貨趨勢已經(jīng)逐漸清晰，我們判斷行業(yè)基本面將于4月份開始出現(xiàn)明顯的旺季效應(yīng)。在國產(chǎn)智能手機(jī)方面，由于要為“五一”銷售進(jìn)行備貨且目前庫存處于低位，我們判斷4月份起主流的國產(chǎn)智能機(jī)廠商出貨量將有大幅度的增長，華為、聯(lián)想、中興、酷派等廠商單月出貨量有望較一季度均值增長50%以上；另一方面，三星將于3月14日發(fā)布旗艦手機(jī)Galaxy S4，規(guī)模龐大的備貨也將于4月份開始。總體看來，國產(chǎn)智能機(jī)和三星產(chǎn)品的旺季將于4月份同時(shí)啟動(dòng)，與2012年同期國產(chǎn)智能機(jī)庫存調(diào)整、銷售疲軟的情況對(duì)比鮮明，我們由此判斷行業(yè)二季度有望出現(xiàn)明顯的旺季效應(yīng)。
張騄：春節(jié)前電子板塊整體表現(xiàn)跑輸大盤，我們認(rèn)為主要是由于行業(yè)基本面情況低于市場預(yù)期：一方面中低端智能手機(jī)市場由于前期庫存過高，恰逢從雙核向四核產(chǎn)品切換的過程，訂單受到廠商去化庫存的影響而有一定的下降；另一方面，由于蘋果iPhone銷售情況弱于預(yù)期，導(dǎo)致一季度蘋果產(chǎn)業(yè)鏈訂單下修。兩方面的原因最終導(dǎo)致電子板塊在春節(jié)前經(jīng)歷了對(duì)一季度經(jīng)營狀況的預(yù)期下調(diào)，進(jìn)而影響了股價(jià)表現(xiàn)。
從全球半導(dǎo)體行業(yè)來看，1月北美半導(dǎo)體設(shè)備訂單出貨比(BB值)延續(xù)12月的回升勢頭達(dá)到1.14，也是自2010年7月以來最高點(diǎn)，顯示出半導(dǎo)體行業(yè)景氣度正在從低谷走出。
春節(jié)后電子板塊的走強(qiáng)具備一定的基本面支撐，目前全行業(yè)景氣度正處于逐步從行業(yè)淡季走出、景氣逐步提升的過程中。
高科技題材動(dòng)力仍將延續(xù)
中國證券報(bào)：近期不少高科技類題材也點(diǎn)燃了資金對(duì)于電子板塊的炒作激情，比如無線充電、谷歌眼鏡、眼球追蹤、4G等。這種科技升級(jí)預(yù)期對(duì)于板塊股價(jià)的刺激作用能否持續(xù)？后市行業(yè)是否還將迎來產(chǎn)業(yè)政策利好或事件性刺激？
林振民/張帆：科技創(chuàng)新和產(chǎn)品升級(jí)一直是電子行業(yè)的重要增長動(dòng)力，近期無線充電、Google眼鏡等概念推動(dòng)了相關(guān)個(gè)股的估值水平，而實(shí)際上電聲產(chǎn)品、攝像頭、天線、顯示屏等產(chǎn)品的不斷升級(jí)對(duì)相關(guān)企業(yè)的收入、利潤貢獻(xiàn)最為顯著。電子行業(yè)的主要增長邏輯是消費(fèi)產(chǎn)品的升級(jí)和產(chǎn)能向大陸的轉(zhuǎn)移，政策對(duì)板塊的影響較房地產(chǎn)等板塊要小，而電子產(chǎn)品零組件的升級(jí)仍將維持高速。年內(nèi)，三星Galaxy S4、蘋果多款iPhone及國內(nèi)智能機(jī)新品將持續(xù)發(fā)布，將帶動(dòng)電子產(chǎn)品持續(xù)升級(jí)、驅(qū)動(dòng)行業(yè)增長。
張騄：電子行業(yè)作為高科技行業(yè)，往往伴隨著新技術(shù)的發(fā)展和新產(chǎn)品的突破迎來劇烈的行業(yè)結(jié)構(gòu)變化，并帶來層出不窮的投資機(jī)會(huì)，唯“變化”是不變的行業(yè)特征。新技術(shù)、新題材對(duì)電子板塊估值提升有著明顯的刺激作用，優(yōu)質(zhì)公司往往伴隨著估值提升-盈利提升-估值再提升的循環(huán)過程。
故而高科技題材對(duì)電子板塊投資熱情的推動(dòng)將會(huì)不斷發(fā)生，而其對(duì)行業(yè)估值水平的提升力度將取決于當(dāng)時(shí)的投資風(fēng)格輪動(dòng)和整體市場投資熱情。
最近1-2年內(nèi)將是大陸電子制造業(yè)進(jìn)一步推動(dòng)產(chǎn)能轉(zhuǎn)移，特別是從傳統(tǒng)中低端制造走向更前沿、更先進(jìn)的中高端制造的階段。在多個(gè)子行業(yè)中已經(jīng)或即將誕生具有全球領(lǐng)導(dǎo)力的優(yōu)秀企業(yè)，也將成為具有持續(xù)成長能力和長期投資價(jià)值的優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的。
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