有色金屬行業(yè)：后市價格上升空間打開
共振，金屬后市價格上升空間打開
投資評級與估值：在海外商品價格向上空間打開后，A股有色類的基本金屬個股也將卸下枷鎖，進(jìn)行一輪補(bǔ)漲。根據(jù)行業(yè)的排序，鉛鋅、錫、白銀、銅和黃金來看，兼顧基本面和業(yè)績彈性，依次建議關(guān)注中金嶺南（上調(diào)評級至增持）、馳宏鋅鍺（增持）、錫業(yè)股份（增持）、江西銅業(yè)（增持）和銅陵有色（增持），短期回調(diào)可增加配置。按 2 月 01 日股價計(jì)算，分別對應(yīng) 2013 年動態(tài) PE 35.0/45.4/52.4/15.4/21.3 倍。
另外持續(xù)重點(diǎn)推薦金鉬股份（買入）和利源鋁業(yè)（買入）！
考慮到美國隨時可能出現(xiàn)強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)而打壓金價，因此建議到行情末期再超配貴金屬類個股；而短期可以適當(dāng)配置黃金類個股以此來保護(hù)持有的基本>金屬類股票的頭寸。
個股選擇上，依次推薦恒邦股份（礦產(chǎn)金增速 2013年超 70%，暫無評級）、山東黃金（買入）和辰州礦業(yè)（增持）。而貴金屬類相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈個股盛達(dá)礦業(yè)和貴研鉑業(yè)也會相應(yīng)收益，建議短期加強(qiáng)關(guān)注。
關(guān)鍵假設(shè)點(diǎn)：1、歐洲未來一季度持續(xù)復(fù)蘇；2、歐元兌美元若突破 1.4，歐央行啟動新一輪寬松政策；3、美國經(jīng)濟(jì)僅為弱復(fù)蘇，美聯(lián)儲貨幣政策寬松不變；4、中國春節(jié)之后迎來補(bǔ)庫高峰，投資增速上升推動基本金屬需求。
有別于大眾的認(rèn)識1）市場認(rèn)為此輪基本金屬的上漲不可持續(xù)，未來伴隨中國需求增速放緩，商品價格中樞整體下移。我們認(rèn)為即使中長期認(rèn)為商品價格中樞下移，也不妨礙短期內(nèi)因確定的邊際需求改善帶來的對大宗商品價格的催化。并且我們認(rèn)為未來歐洲經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，美國、日本持續(xù)寬松，中國需求預(yù)期改善的因素都將存在，不會突然消失。并且大概率上來看，歐元過于強(qiáng)勁將引發(fā)歐央行新一輪寬松降息的預(yù)期，有利基本金屬市場。
?。?）市場認(rèn)為貴金屬及相關(guān)個股在此輪反彈中將難有作為。但我們認(rèn)為，如果基本金屬能實(shí)現(xiàn)持續(xù)上漲，黃金的價格也將相應(yīng)跟隨上漲，商品價格的反彈幅度也許不如基本金屬，但在此情況下，股價在金價中后期即將走強(qiáng)的催化下，上漲幅度同樣可觀。
股價表現(xiàn)的催化劑：
1、歐洲經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)走好，德國先行經(jīng)濟(jì)指標(biāo)走強(qiáng)；2、美國相關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)如非農(nóng)大幅低于預(yù)期引發(fā)美聯(lián)儲更強(qiáng)烈的寬松預(yù)期；3、中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，顯示旺盛的真實(shí)需求。
核心假設(shè)風(fēng)險：
?。?）歐元持續(xù)走強(qiáng)侵蝕歐洲經(jīng)濟(jì)體的競爭力會且德國人對寬松貨幣態(tài)度強(qiáng)硬導(dǎo)致歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)將重新步入衰退；（2）美國目前個人消費(fèi)與企業(yè)投資增長強(qiáng)勁，宏觀層面去杠桿進(jìn)入尾聲，未來寬松貨幣、美元回流與加杠桿多重疊加，則美國可能面臨快速上升的通脹（3）中國節(jié)后補(bǔ)庫和實(shí)際開工的需求低于預(yù)期。
?。ǚ治鰩煟喝~培培 研究支持：徐若旭）
相關(guān)新聞
更多>>
