年末券商投資策略會(huì)輪番登場(chǎng) 普遍看好一季度行情
雖然券商觀點(diǎn)不一，卻幾乎一致認(rèn)為明年春天A股將有一波反彈，“城鎮(zhèn)化”成為多數(shù)券商闡述投資主線布局的關(guān)鍵詞。
11月底，申銀萬國證券研究所舉行了2013投資中國戰(zhàn)略年會(huì)，本次年會(huì)以“新城鎮(zhèn)新產(chǎn)業(yè)”為主題。同時(shí)，也拉開了2013年券商策略會(huì)的序幕。昨日，安信證券召開年度策略會(huì)，首席策略分析師程定華估計(jì)明年風(fēng)險(xiǎn)較大的是債券，而不是股票市場(chǎng)。他認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)短期已經(jīng)企穩(wěn)，明年A股市場(chǎng)整體比2012年好一些。
今年以來，行情低迷，券商的收成也不好，由于經(jīng)費(fèi)緊張，很多券商選擇推遲策略會(huì)或者縮減會(huì)議開支?！耙郧肮緦?duì)研究所的策略會(huì)非常支持，也舍得花錢。但現(xiàn)在，很多研究所都是自負(fù)盈虧，辦起會(huì)議來自然不敢大手大腳地花錢。”一位業(yè)內(nèi)人士告訴記者。
記者了解到，多數(shù)參會(huì)人士比較悲觀，對(duì)12月底的市場(chǎng)不抱希望，但大家還是很期待明年的“春季躁動(dòng)”。
除申銀萬國之外，華泰證券、中金公司、廣發(fā)證券、國泰君安、海通證券、齊魯證券、高華證券、國海證券等十余家券商也先后舉行策略會(huì)或者發(fā)布策略報(bào)告。
對(duì)比各家券商觀點(diǎn)發(fā)現(xiàn)，雖然券商觀點(diǎn)不一，卻幾乎一致認(rèn)為明年春天A股將有一波反彈。而且相比往年，這一次的指數(shù)預(yù)測(cè)普遍比較謹(jǐn)慎，最低為1700點(diǎn)。最樂觀的非高華證券莫屬，他們預(yù)計(jì)2013年底滬深300指數(shù)目標(biāo)定在2750點(diǎn)。
明年春天A股
有望有一波反彈
目前，已有十余家券商發(fā)布策略報(bào)告，雖觀點(diǎn)不盡一致，但幾乎都一致認(rèn)為明年春天A股將有一波反彈。
在申銀萬國的策略會(huì)上，策略研究總監(jiān)凌鵬做了主題演講。對(duì)于目前股市面臨的短期風(fēng)險(xiǎn)，凌鵬認(rèn)為，股市見底為時(shí)尚早的因素主要為盈利拐點(diǎn)可能更加滯后；當(dāng)前實(shí)際估值并不便宜；數(shù)據(jù)幻覺消失、股票供應(yīng)增加；年底資金緊張；年度投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好下降；海外風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)可能下跌。
對(duì)于明年的市場(chǎng)走勢(shì)，凌鵬認(rèn)為未來的市場(chǎng)運(yùn)行區(qū)間分幾個(gè)階段。第一個(gè)階段就是從現(xiàn)在到明年的一月份，這段時(shí)間的核心問題是股票供應(yīng)量增加，然后年底資金緊張，基金換倉調(diào)倉，數(shù)據(jù)上的經(jīng)濟(jì)幻覺會(huì)消失。第二個(gè)階段就是明年二月到四月份，這個(gè)階段實(shí)際上就是傳統(tǒng)意義上的春季躁動(dòng)，因?yàn)榍斑叺^一段時(shí)間，所以市場(chǎng)有一定的反彈需求。在這個(gè)過程可以更多的關(guān)注主題投資機(jī)會(huì)。第三個(gè)階段，要在明年四月份以后，主要是看政府對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)態(tài)度有沒有非常明顯的變化。
對(duì)于市場(chǎng)來講，凌鵬認(rèn)為市場(chǎng)本身大的邏輯還是與經(jīng)濟(jì)有關(guān)，經(jīng)濟(jì)沒有看到太多的起色，股市大的方向也不會(huì)改變。即使是證監(jiān)會(huì)出了很多政策，但對(duì)于股票市場(chǎng)供求關(guān)系沒有實(shí)質(zhì)性的改變。凌鵬認(rèn)為，現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)最大的問題是找不到新的增長動(dòng)力，有效需求不足。這些因素在短期之內(nèi)難以改變。經(jīng)濟(jì)目前還不能說已經(jīng)見底。
廣發(fā)證券認(rèn)為，見底預(yù)期可能仍不明確，但年初的博弈行情值得期待。光大證券觀點(diǎn)稱，明年實(shí)體經(jīng)濟(jì)將在內(nèi)部政策持續(xù)放松、外需改善的推動(dòng)下實(shí)現(xiàn)溫和復(fù)蘇。受此影響，上市公司將迎來兩個(gè)季度左右的盈利復(fù)蘇，預(yù)計(jì)A股全年以區(qū)間震蕩走勢(shì)為主基調(diào)。海通證券認(rèn)為，2013年經(jīng)濟(jì)小幅回升到8%，季度間呈現(xiàn)N型小幅波動(dòng)，2013年只是復(fù)蘇中繼，待新一輪通脹周期結(jié)束才能確認(rèn)本輪中周期的底部。
國泰君安證券研究所發(fā)布宏觀策略報(bào)告認(rèn)為明年股市可能先漲后跌，上半年的投資機(jī)會(huì)將要比下半年好。國泰君安認(rèn)為，一方面，2013年上半年A股上市公司將迎來盈利同比增速的逐步回升，另一方面在目前庫存尚在低位的環(huán)境中，企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流的改善，有利于維持整體資金面價(jià)格的穩(wěn)定。但到了下半年，在現(xiàn)有相對(duì)較低的GDP增速下，可能出現(xiàn)現(xiàn)金流難以持續(xù)改善、資金價(jià)格的弱平衡格局被再度打破的狀況，市場(chǎng)迎來調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。
同樣的，中金公司也看好明年一季度的行情。中金公司預(yù)計(jì)，2013年第一季度隨著市場(chǎng)流動(dòng)性的改善以及經(jīng)濟(jì)繼續(xù)維持企穩(wěn)回升態(tài)勢(shì)，A股有望出現(xiàn)一波10%-15%反彈，如果屆時(shí)配合貨幣政策進(jìn)一步放松，反彈幅度可能更大一些。鑒于業(yè)績不佳和再融資壓力較大，第二季度至年中市場(chǎng)可能會(huì)有所回調(diào)。而下半年行情主要看十八屆三中全會(huì)推出的指導(dǎo)未來中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的政策方向和措施。
滬指預(yù)測(cè)
最高2750最低1700
雖然已有十多家券商已經(jīng)發(fā)布策略報(bào)告，但是只有少數(shù)幾家給出指數(shù)目標(biāo)預(yù)測(cè)。而且相比往年，這一次的預(yù)測(cè)普遍比較謹(jǐn)慎，最低為1700點(diǎn)。最樂觀的非高華證券莫屬，他們預(yù)計(jì)2013年底滬深300指數(shù)目標(biāo)定在2750點(diǎn)。
安信證券程定華估計(jì)上證綜合指運(yùn)行下限在1850到1900點(diǎn)，上限在2250—2300點(diǎn)，三年來首次優(yōu)于債券。明年風(fēng)險(xiǎn)較大的是債券，而不是股票市場(chǎng)。如果企業(yè)盈利向上，CPI和PPI向上，對(duì)債券市場(chǎng)的壓力比股票市場(chǎng)的壓力要大得多。
上海證券策略報(bào)告稱，2013年的A股市場(chǎng)趨勢(shì)預(yù)判為“前高后低”，2013年A股市場(chǎng)核心區(qū)間在1800-2150。由于盈利和估值波動(dòng)區(qū)間受限，判斷市場(chǎng)核心區(qū)間繼續(xù)收窄。盈利反彈有限和估值制約，限制了上行空間；經(jīng)濟(jì)政策不及預(yù)期，使得市場(chǎng)存在下行風(fēng)險(xiǎn)。
東北證券認(rèn)為，2013年A股市場(chǎng)有望先揚(yáng)后抑，上半年市場(chǎng)環(huán)境好于下半年。就長期看，報(bào)告認(rèn)為中國較低的城鎮(zhèn)化率、證券化率、凈資產(chǎn)收益率，為經(jīng)濟(jì)和股市未來發(fā)展提供空間，因此不必過于悲觀?；谕鈬鄬?duì)平穩(wěn)、國內(nèi)弱復(fù)蘇的推斷，預(yù)計(jì)2013年A股市場(chǎng)先揚(yáng)后抑，上半年市場(chǎng)環(huán)境好于下半年，上證指數(shù)可能的運(yùn)行區(qū)間在1850點(diǎn)到2450點(diǎn)，對(duì)應(yīng)滬深300指數(shù)為2000點(diǎn)到2650點(diǎn)。
中原證券的預(yù)測(cè)相對(duì)更加謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)2013年上證綜指將在1700點(diǎn)到2500點(diǎn)區(qū)間震蕩。一方面，市場(chǎng)需要等待估值結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的充分釋放，這或許是漫長進(jìn)程中的一個(gè)必經(jīng)階段；另一方面，市場(chǎng)也在等待整個(gè)社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率的下降，并改變目前股市資金被分流的窘境。報(bào)告認(rèn)為2013年趨勢(shì)性行情的演繹條件仍然不具備，
高華證券對(duì)2013年上半年股市前景相對(duì)更為樂觀，在明年全年A股市場(chǎng)方面，報(bào)告將2013年底滬深300指數(shù)目標(biāo)定在2750點(diǎn)。
另外，還有幾家券商對(duì)明年的行情進(jìn)行指數(shù)預(yù)測(cè)。國泰君安預(yù)計(jì)明年上證綜指的波動(dòng)區(qū)間在1900點(diǎn)-2400點(diǎn)；國金證券預(yù)計(jì)A股運(yùn)行區(qū)間在1800至2150點(diǎn)之間；中原證券預(yù)計(jì)2013年上證綜指在1700點(diǎn)-2500點(diǎn)區(qū)間震蕩；申銀萬國的凌鵬認(rèn)為明年的滬指運(yùn)行區(qū)間在1800到2200點(diǎn)； 海通證券預(yù)計(jì)明年上證綜指波動(dòng)區(qū)間為1850點(diǎn)至2450點(diǎn)。
“城鎮(zhèn)化”被多家券商熱推
成為投資機(jī)會(huì)關(guān)鍵詞
在投資策略方面，多家券商闡述投資主線布局時(shí)，頻繁提及“城鎮(zhèn)化”這一關(guān)鍵詞，都認(rèn)為這是明年貫穿全年的一個(gè)重要投資主題。比如申銀萬國研究所本次舉行的年會(huì)就以“新城鎮(zhèn)新產(chǎn)業(yè)”為主題。
國泰君安認(rèn)為，“新型城鎮(zhèn)化”和“窄周期、寬消費(fèi)”將是把握2013年投資機(jī)會(huì)的關(guān)鍵詞，投資者可重點(diǎn)關(guān)注新型城鎮(zhèn)化中以人為本的社會(huì)服務(wù)均等化、基建投資轉(zhuǎn)向生態(tài)文明、自主發(fā)展的一些題材。而秉持“窄周期、寬消費(fèi)”的產(chǎn)業(yè)選擇思路，國泰君安看好銀行、鐵路基建、醫(yī)藥、商貿(mào)、農(nóng)業(yè)等板塊的投資機(jī)會(huì)。
光大證券策略研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，明年上半年宏觀經(jīng)濟(jì)處于筑底回升階段，受量價(jià)驅(qū)動(dòng)較明顯的行業(yè)的利潤將表現(xiàn)較好，建議關(guān)注機(jī)械、非金屬材料制品(屬建材行業(yè))、輕工制造等行業(yè)；而在下半年，建議選擇利潤受量價(jià)影響較小的相關(guān)行業(yè)，諸如公用事業(yè)、環(huán)保等。
不過，申銀萬國指出，以前的市場(chǎng)是單邊的平面做多，以后的市場(chǎng)是多層次、多工具、多種交易模式的立體交易。因此交易策略會(huì)相應(yīng)發(fā)生改變，并且更為復(fù)雜。
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