機(jī)械行業(yè)：景氣仍處下行通道
投資要點(diǎn):
上半年延續(xù)下滑 收入利潤(rùn)差距擴(kuò)大2012年上半年,渤海機(jī)械行業(yè)內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)平均營(yíng)業(yè)總收入為200429.05萬(wàn)元,同比下降1.72%,降幅較一季度有所收窄,但表現(xiàn)仍遜于上證A 股9.31%和深證A 股4.55%的同比增幅;而在凈利潤(rùn)方面,渤海機(jī)械行業(yè)亦延續(xù)了之前的下滑態(tài)勢(shì),行業(yè)內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)平均歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)為14572.80萬(wàn)元,同比大幅下降18.90%,再度跑輸了上證A 股1.72%的同比增幅和深證A 股13.79%的同比降幅;與收入和利潤(rùn)的變化趨勢(shì)相比,行業(yè)內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)的每股收益水平呈現(xiàn)出更為明顯的下滑幅度,2012年上半年渤海機(jī)械公司平均實(shí)現(xiàn)的每股收益為0.17元,遠(yuǎn)低于2011年同期0.27元的水平,再度逼近行業(yè)2009年以來(lái)的景氣低點(diǎn),并超過(guò)了上證A 股和深證A 股整體的整體降幅;就絕對(duì)值而言,平均0.17元的每股收益不僅低于深證A 股0.19元/股的水平,其與上證A 股間的優(yōu)勢(shì)亦由2011年上半年的0.07元/股大幅縮減至0.01元/股。與年報(bào)和一季報(bào)顯示的情形相一致,渤海機(jī)械行業(yè)延續(xù)了2011年以來(lái)的下滑態(tài)勢(shì),并有進(jìn)一步強(qiáng)化的跡象,同時(shí),盡管受益于季節(jié)因素,行業(yè)整體收入和利潤(rùn)的同比降幅較一季度時(shí)有所收窄,但兩者之間的差距卻呈加劇態(tài)勢(shì),再次印證了行業(yè)增長(zhǎng)乏力的現(xiàn)狀。
與一季報(bào)的情形相仿,2012年上半年渤海機(jī)械行業(yè)的盈利水平盡管較一季報(bào)時(shí)微升0.21個(gè)百分點(diǎn)至20.73%,但與2011年同期相比仍小幅下挫0.41個(gè)百分點(diǎn);同時(shí)渤海機(jī)械行業(yè)的銷售凈利率亦大幅下挫了1.63個(gè)百分點(diǎn)至7.67%,盡管絕對(duì)值高于一季報(bào)時(shí)水平,但同比降幅進(jìn)一步擴(kuò)大,且跌幅再次超過(guò)上證A 股和深證A 股的平均水平。
與2011年報(bào)時(shí)行業(yè)普漲、和2012年一季報(bào)“六上七下”的格局有所不同,2012年上半年渤海機(jī)械行業(yè)13個(gè)子行業(yè)中僅有“化石能源機(jī)械”、“鐵路設(shè)備”、“重型機(jī)械”、“航空航天”、“儀器儀表”、“輕工機(jī)械”、“制冷空壓設(shè)備”7個(gè)板塊的營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)了不同程度的上漲;而歸屬母公司股東凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)的僅有“化石能源機(jī)械”、“鐵路設(shè)備”、“儀器儀表”、“其他專用機(jī)械”和“制冷空壓設(shè)備”5個(gè)板塊;而扣除非經(jīng)常損益的影響后,則無(wú)任一板塊在取得了正向增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上凈利潤(rùn)增速超過(guò)了營(yíng)業(yè)收入增速。與一季報(bào)時(shí)期相比,盡管從表觀上看,行業(yè)的收入和利潤(rùn)水平有微幅回升,但企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況可能更趨于平淡。
同時(shí)通過(guò)對(duì)行業(yè)盈利能力的分析可以發(fā)現(xiàn),2012年上半年渤海機(jī)械板塊13個(gè)子行業(yè)中,“化石能源機(jī)械”、“儀器儀表”、和“其他專用機(jī)械”板塊的銷售毛利率和銷售凈利率均較2011年上半年實(shí)現(xiàn)了同比增長(zhǎng),而“重型機(jī)械”、“金屬制品”、“船舶制造與港口設(shè)備”和“基礎(chǔ)零部件”板塊則延續(xù)了一季度以來(lái)的頹勢(shì),銷售凈利率分別下降了4.29、3.72、3.43和3.30個(gè)百分點(diǎn)?？傮w而言,行業(yè)盈利能力較一季度僅有“鐵路設(shè)備”板塊實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)的情形有所改觀。（渤海證券）
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