化工行業(yè)：TDI連續(xù)上漲 關(guān)注滄州大化
本周漲幅較大的品種：銀河重點(diǎn)跟蹤產(chǎn)品中，苯乙烯(華東地區(qū))，9.6%；NYMEX 天然氣，9.4%；甲苯(華東地區(qū))，8.3%；天然橡膠(上海市場(chǎng))，7.2%；丁二烯(東南亞CFR)，6.5%。
本周跌幅較大的品種：銀河重點(diǎn)跟蹤產(chǎn)品中，冰晶石(河南)， -7.7%；硝酸銨，-5.6%；環(huán)氧丙烷(華東地區(qū))，-5.0%；氟化鋁(河南)，-4.2%；氯化鉀(青海鹽湖95%)，-3.3%。
油價(jià)創(chuàng)4月新高：本周QE3正式推出使得原油價(jià)格創(chuàng)4月新高，短期仍將對(duì)油價(jià)形成支撐，不排除進(jìn)一步?jīng)_高；后面影響原油價(jià)格走勢(shì)的是QE3的執(zhí)行力度、IEA何時(shí)釋放戰(zhàn)略庫(kù)存以及近期中東局勢(shì)(各國(guó)反美事件)。油價(jià)的持續(xù)上行也推動(dòng)了兩苯價(jià)格連續(xù)上漲。
TDI連續(xù)上漲：TDI延續(xù)大幅上漲行情，一方面是市場(chǎng)供應(yīng)緊張，另一方面是上游純苯漲價(jià)的推動(dòng)。供應(yīng)面上，拜耳、錦化停車檢修，巴斯夫減產(chǎn)導(dǎo)致市場(chǎng)貨源供應(yīng)下滑，市場(chǎng)庫(kù)存不多。原料市場(chǎng)上，原油價(jià)格持續(xù)上行，兩苯價(jià)格也相繼上調(diào)，對(duì)TDI支撐強(qiáng)。從這兩方面來看，TDI價(jià)格將延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，關(guān)注滄州大化。
本周銀河化工景氣指數(shù)為5(5跌10漲5平)，上周指數(shù)為3(3跌6漲11平)，相對(duì)于8月指數(shù)為4(11跌7漲2平)。原油價(jià)格持續(xù)上行，下游產(chǎn)品價(jià)格總體上以漲為主，但未現(xiàn)趨勢(shì)性上漲，產(chǎn)品盈利也未得以提升。當(dāng)前在下游需求尚未現(xiàn)改善的形勢(shì)下，供給沖擊將扮演重要角色，MDI、TDI、環(huán)氧丙烷和原鹽屬此類，關(guān)注煙臺(tái)萬華、滄州大化、濱化股份、雙環(huán)科技?？春昧椎V石資源價(jià)值，關(guān)注興發(fā)集團(tuán)、湖北宜化。3季度橡膠價(jià)格低位運(yùn)行，非輪胎橡膠傳送帶企業(yè)業(yè)績(jī)有望超預(yù)期。化工產(chǎn)品價(jià)格仍處于震蕩筑底的過程中，企業(yè)以減少原料庫(kù)存為主，后期關(guān)注去庫(kù)存過程以及9月份后的旺季需求，超跌以及彈性大的品種受益。本周一國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格上調(diào)550元/噸，上調(diào)幅度首次大超市場(chǎng)預(yù)期，多上調(diào)100元/噸，上半年兩次累計(jì)少下調(diào)200 元/噸，使得目前國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格離市場(chǎng)化調(diào)整到位的差距只有200元/噸左右；8月下半月高價(jià)原油庫(kù)存消化完畢，9月份煉油大幅改善可能會(huì)超預(yù)期，中石化煉油9月將扭虧，單月業(yè)績(jī)估計(jì)超1毛。大唐發(fā)電煤制天然氣全線貫通，中國(guó)石化疆氣東送管道將獲批，煤制天然氣成為市場(chǎng)關(guān)注熱點(diǎn)，建議關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤娴臇|華科技、三維工程、大唐發(fā)電、中石化等；《煤炭深加工示范項(xiàng)目規(guī)劃》涵蓋全國(guó)范圍內(nèi)15個(gè)示范項(xiàng)目，已有多個(gè)示范項(xiàng)目確認(rèn)獲批準(zhǔn)，近期潞安集團(tuán)540萬噸煤制油項(xiàng)目等低調(diào)獲批，煤炭深加工規(guī)劃整體獲批在即。
QE3助推成品油上漲預(yù)期 化工品提振行情難持續(xù)
美聯(lián)儲(chǔ)QE3靴子落地提振了全球大宗商品市場(chǎng)的熱情，受此影響，國(guó)際原油價(jià)格以及國(guó)內(nèi)化工品市場(chǎng)也在9月14日應(yīng)聲走紅。
業(yè)內(nèi)人士分析指出，高油價(jià)無益于經(jīng)濟(jì)發(fā)展且對(duì)美國(guó)大選不利，美國(guó)可能再次釋儲(chǔ)從而導(dǎo)致后期油價(jià)回落；但近期油價(jià)的上漲將再次縮減煉油利潤(rùn)，并引發(fā)國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格的上漲預(yù)期。而國(guó)內(nèi)化工品市場(chǎng)可能因進(jìn)口產(chǎn)品價(jià)格上升而階段性走強(qiáng)，但由于國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)疲軟態(tài)勢(shì)依然，下游需求偏弱，化工品市場(chǎng)的實(shí)質(zhì)性持續(xù)上行恐將受限。
油價(jià)短期提振
9月14日，美聯(lián)儲(chǔ)QE3靴子落地，計(jì)劃每月購(gòu)買400億美元機(jī)構(gòu)抵押貸款支持證券，并承諾維持超低利率環(huán)境到2015年中。這一決策傳出后，美元走軟帶動(dòng)油價(jià)走高，原油價(jià)格突破了此前連續(xù)維持四周的盤整區(qū)間，再次向100美元/桶的壓力位沖擊。截至9月14日，紐約油價(jià)報(bào)收于99美元/桶，布倫特油價(jià)上漲至116.66美元/桶。
金銀島分析師張靜認(rèn)為，此次量化寬松政策的推出對(duì)市場(chǎng)信心的提振作用大于對(duì)經(jīng)濟(jì)的提振，預(yù)計(jì)本次量化寬松政策的推出，將繼續(xù)推升市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好，短期內(nèi)對(duì)原油價(jià)格構(gòu)成提振。預(yù)計(jì)原油期價(jià)短線看仍有沖高可能，近期或?qū)⑸蠜_100美元的壓力位。
不過，她也指出，由于本次量化寬松政策的推出，前期市場(chǎng)已經(jīng)有了很大的預(yù)期，因此14日的油價(jià)并未出現(xiàn)大幅上揚(yáng)。
“若QE3政策消化后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)未達(dá)到預(yù)期，國(guó)內(nèi)失業(yè)率依然高居不下，這將打壓市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，促使包括原油在內(nèi)的大宗商品承壓下行。”她認(rèn)為，油價(jià)高企無益于經(jīng)濟(jì)發(fā)展且對(duì)美國(guó)大選不利，因此美國(guó)可能再次釋儲(chǔ)平抑油價(jià)，從而成為后期油價(jià)回落的最大風(fēng)險(xiǎn)源。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，由于我國(guó)原油對(duì)外依存度較大，QE3推動(dòng)國(guó)際油價(jià)上揚(yáng)將增加我國(guó)原油的輸入成本，引發(fā)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)成品油的看漲預(yù)期。而原油價(jià)格的上漲直接導(dǎo)致國(guó)內(nèi)煉廠的原料成本上升，煉廠的煉油利潤(rùn)將再次縮減。
化工長(zhǎng)期難利好
受QE3推出以及國(guó)際原油價(jià)格反彈影響，國(guó)內(nèi)化工品市場(chǎng)普遍出現(xiàn)上漲。據(jù)中宇資訊機(jī)構(gòu)監(jiān)測(cè)，9月14日，乙二醇、PTA、苯乙烯的國(guó)內(nèi)華東主港報(bào)價(jià)普遍上漲300-400元/噸，純苯、甲苯、甲醇延續(xù)前期強(qiáng)勢(shì)，塑料市場(chǎng)PVC、PE等產(chǎn)品的國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)更是大幅走高。
盡管如此，中宇資訊分析師柳東遠(yuǎn)指出，QE3的推出能否為美國(guó)國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)注入有效動(dòng)力目前難下定論。此外，QE3的推出將大大增加全球流動(dòng)性泛濫風(fēng)險(xiǎn)，使得國(guó)內(nèi)輸入性通脹的壓力再度浮現(xiàn)；從國(guó)內(nèi)政策調(diào)控的角度看，國(guó)內(nèi)化工品生產(chǎn)企業(yè)短期內(nèi)資金短缺的局面恐將延續(xù)。
“進(jìn)入9月傳統(tǒng)需求旺季后，化工市場(chǎng)的多數(shù)終端需求迄今未有明顯活躍出現(xiàn)，較市場(chǎng)心理預(yù)期存在落差。”柳東遠(yuǎn)預(yù)計(jì)，三、四季度出口增速下滑的預(yù)期仍難以解除，而國(guó)內(nèi)內(nèi)需增長(zhǎng)的疲軟態(tài)勢(shì)也將持續(xù)，因此今年化工品市場(chǎng)“金九銀十”的旺季局面或?qū)㈦y有明顯體現(xiàn)。
“近期部分化工品市場(chǎng)有對(duì)下游工廠在國(guó)慶長(zhǎng)假前備貨的預(yù)期，因此預(yù)計(jì)短期內(nèi)部分產(chǎn)品會(huì)強(qiáng)勢(shì)拉升走。但中期走勢(shì)難以樂觀，國(guó)慶后部分產(chǎn)品高位回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)隨時(shí)可能釋放?！彼偨Y(jié)道。(銀河證券)
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