水泥行業(yè):政策推動(dòng)季節(jié)性因素反彈望
根據(jù)統(tǒng)計(jì)，我們可以發(fā)現(xiàn)，本雙周全國(guó)水泥均價(jià)環(huán)比小幅回升0.18%，為309.75元/噸。前一周：價(jià)格上漲的區(qū)域主要有福建、江西和浙江部分區(qū)域，幅度10-30元/噸不等，下跌的區(qū)域主要有內(nèi)蒙、上海和安徽合肥，幅度為10-20元/噸。后一周：價(jià)格上漲的區(qū)域主要是杭州和廣州，上調(diào)15-20元/噸；下跌的區(qū)域有湖南長(zhǎng)沙和新疆阿克蘇地區(qū)，下調(diào)20-50元/噸。整體來(lái)看，8月底開(kāi)始，國(guó)內(nèi)水泥市場(chǎng)逐步走出淡季，各區(qū)域水泥需求均有回升，在需求向好的情況下，部分地區(qū)主導(dǎo)企業(yè)開(kāi)始實(shí)施協(xié)同提價(jià)，以改變虧損經(jīng)營(yíng)狀態(tài)。從下游市場(chǎng)需求看，農(nóng)村市場(chǎng)需求恢復(fù)較快，其他重點(diǎn)工程和房地產(chǎn)項(xiàng)目需求恢復(fù)一般。
目前山西優(yōu)混平倉(cāng)價(jià)635元/噸，比兩周前上漲5元/噸；大同優(yōu)混平倉(cāng)價(jià)710元/噸，比兩周前上漲5元。
行業(yè)策略簡(jiǎn)述。近期水泥股大漲，原因：1、傳統(tǒng)旺季來(lái)臨，部分企業(yè)提價(jià)；2、政策刺激，發(fā)改委批復(fù)大量基建項(xiàng)目，規(guī)模上萬(wàn)億元。初步估計(jì)此次投資規(guī)模對(duì)于水泥需求約1.5億噸左右，約占去年水泥產(chǎn)量的7.28%，應(yīng)該來(lái)說(shuō)，規(guī)模和力度有點(diǎn)超出我們之前預(yù)期，將對(duì)未來(lái)水泥需求起到積極改善作用。目前水泥股中報(bào)已經(jīng)披露完畢，業(yè)績(jī)利空得到消化。同時(shí)， 8月份鐵道部追加近千億投資，房地產(chǎn)新開(kāi)工出現(xiàn)環(huán)比好轉(zhuǎn)也是積極的因素。
我們認(rèn)為2012年水泥股的投資節(jié)奏將持續(xù)跟需求緊密關(guān)聯(lián)，政策的放松力度和需求的改善程度將成為布局水泥股的重要考慮因素。在旺季提價(jià)和政策刺激的共振下，我們判斷水泥股的需求和業(yè)績(jī)有望迎來(lái)環(huán)比改善，從而推動(dòng)水泥股行情的持續(xù)。但同時(shí)，我們依然要看到目前水泥行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩情況相對(duì)嚴(yán)重，特別是目前在建產(chǎn)能規(guī)模依然龐大，行業(yè)未來(lái)依然要面臨較長(zhǎng)的“去產(chǎn)能化”過(guò)程。我們維持行業(yè)評(píng)級(jí)為“同步大勢(shì)”，在區(qū)域上我們比較看好新增產(chǎn)能壓力較小的華東地區(qū)以及基建投資相對(duì)傾斜的西部地區(qū)，建議關(guān)注海螺水泥、巢東水泥、同力水泥、塔牌集團(tuán)、祁連山。
風(fēng)險(xiǎn)提示：固定資產(chǎn)投資和宏觀經(jīng)濟(jì)下滑超預(yù)期；房地產(chǎn)調(diào)控超預(yù)期；水泥新增產(chǎn)能投放超預(yù)期。
行業(yè)聚焦：水泥行情能否持續(xù)？ 機(jī)構(gòu)各有各說(shuō)法
受益發(fā)改委于9月5日和6 日批復(fù)的萬(wàn)億基建項(xiàng)目，于9月7日、10日兩個(gè)交易日，一眾水泥股上演了強(qiáng)力反彈行情，當(dāng)中有不少個(gè)股連續(xù)兩天漲停。
同樣是股市的低谷，同樣是基建投資審批密集期。那，水泥行業(yè)這次能否再續(xù)2008年至2010年的輝煌？水泥行情又能否復(fù)制？
對(duì)此，機(jī)構(gòu)有不同的看法。
萬(wàn)億政策點(diǎn)燃水泥行情
9 月5 日國(guó)家發(fā)改委公布批復(fù)總投資規(guī)模逾7000 億元的25 個(gè)城軌規(guī)劃和項(xiàng)目，6 日再次公布批復(fù)13 個(gè)公路建設(shè)項(xiàng)目、10 個(gè)市政類(lèi)項(xiàng)目和7 個(gè)港口、航道項(xiàng)目。
公路項(xiàng)目主要分布在華東、西南、西北，合計(jì)2018公里。港口主要在江浙、福建、兩湖、廣東。從所有城市規(guī)劃來(lái)看，軌道交通增長(zhǎng)顯著，2013-2020 年增長(zhǎng)三倍，并預(yù)計(jì)明后年是土建高峰期。
預(yù)計(jì)，總投資規(guī)模超過(guò)1 萬(wàn)億元，累計(jì)1 億噸水泥增量。
似曾相識(shí)的情形，于4年前同樣上演過(guò)。這次市場(chǎng)比四年前更敏感，上述消息發(fā)布后，一眾水泥股于近9月7日和10日連續(xù)大幅上漲。
回顧水泥行業(yè)上半年情況，庫(kù)存高、產(chǎn)品連連跌價(jià)的陰霾仍未散去，由于業(yè)績(jī)低迷，整個(gè)水泥板塊跌跌不休，不少更是跌破每股凈資產(chǎn)。
然而，近期陸續(xù)獲批的基建投資利好是否能提振水泥業(yè)？
對(duì)此，機(jī)構(gòu)有不同的分析觀點(diǎn)。
招商證券：水泥股四季度往往有好表現(xiàn)
招商證券發(fā)表研究報(bào)告認(rèn)為，本次反彈相比今年1月、5月的反彈，理?yè)?jù)更充足點(diǎn)。
今年水泥在1月份和5月份都分別有一次反彈，反彈最后下跌的原因有兩個(gè)，發(fā)改委批完項(xiàng)目后，資金配套等未有明顯跟上。其次是水泥價(jià)格仍然持續(xù)下跌。
招商證券表示，現(xiàn)在來(lái)看，水泥價(jià)格基本企穩(wěn)，并且由于旺季的到來(lái)，局部區(qū)域如江西、湖南等出現(xiàn)漲價(jià)，企業(yè)出貨出現(xiàn)回升，庫(kù)存在削減中。除此之外，現(xiàn)在發(fā)改委的態(tài)度給了市場(chǎng)一個(gè)正面的預(yù)期，由于7-8月較差的工業(yè)數(shù)據(jù)，顯示經(jīng)濟(jì)并未在二季度觸底，引發(fā)了對(duì)投資需求的再次重視。
最后，招商證券還作出統(tǒng)計(jì)，從2003 到2011 年的水泥股股價(jià)表現(xiàn)來(lái)看，每年的四季度均有強(qiáng)于市場(chǎng)的走勢(shì)，除了緊縮時(shí)期的2004、2007、2011年外。
國(guó)信證券：行情需要行業(yè)回暖支撐
國(guó)信證券發(fā)表研究報(bào)告認(rèn)為，水泥股的趨勢(shì)性上漲行情仍需要行業(yè)基本面的改善來(lái)支持，需要等待水泥需求的回暖。
研究報(bào)告指出，根據(jù)經(jīng)驗(yàn)估算，這些投資或?qū)?lái)1.5-2億噸水泥需求，約占2012年水泥總需求的10%。但是，由于項(xiàng)目從審批到最終開(kāi)工使用水泥需要3-6個(gè)月，因此這些項(xiàng)目對(duì)水泥需求的影響或?qū)⒂诿髂牦w現(xiàn)出來(lái)。同時(shí)，由于此次項(xiàng)目資本金比例為40%，對(duì)地方政府財(cái)力要求較高，
如果前期政府公布的一系列利好水泥需求的政策能夠得到落實(shí)，水泥需求有望于今年四季度回暖，行業(yè)盈利有望環(huán)比改善，進(jìn)而逐步帶來(lái)水泥股趨勢(shì)性上漲。
因此，國(guó)信證券認(rèn)為，華東和中南等經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)地區(qū)項(xiàng)目落實(shí)的可能性相對(duì)較大。
中信證券：反彈有限
中信證券發(fā)表研究報(bào)告認(rèn)為，本次公告項(xiàng)目預(yù)計(jì)拉動(dòng)水泥需求有效，期待更多項(xiàng)目審批。
中信表示，本次城市軌道交通及公路建設(shè)項(xiàng)目預(yù)計(jì)每年拉動(dòng)水泥需求2300~3600萬(wàn)噸，約占2011年全國(guó)水泥行業(yè)需求總量的1.3~2.1%，提升幅度有限。并認(rèn)為，預(yù)計(jì)反彈幅度不會(huì)太高，難言趨勢(shì)性行情。(投資快報(bào))
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