電子行業(yè)：下半年關(guān)注成長確定股
2012年上半年，138家電子股實(shí)現(xiàn)合計(jì)營收913.3億元，同比增長11.4%，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤57.8億元，同比負(fù)增長10.1%，實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常損益后凈利潤為44.2億元，同比負(fù)增長11.7%。凈資產(chǎn)收益率（扣非）為2.2%，同比回落0.7個(gè)百分點(diǎn)。其中營收同比負(fù)增長的公司54家，歸屬母公司凈利潤負(fù)增長的公司75家，扣非后歸屬母公司凈利潤負(fù)增長的公司86家。電子股上半年的盈利狀況不佳。
周期性板塊下滑明顯，新興產(chǎn)業(yè)業(yè)績分化。受經(jīng)濟(jì)周期影響，傳統(tǒng)的電子系統(tǒng)組裝、半導(dǎo)體、PCB、被動(dòng)元件、激光設(shè)備及服務(wù)等板塊衰退明顯。
在產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移、進(jìn)口替代的背景下，顯示器件的業(yè)績有所好轉(zhuǎn)，虧損幅度降低，在政府需求的拉動(dòng)下，物聯(lián)網(wǎng)板塊的安防市場表現(xiàn)搶眼，前端市場大幅放量，帶動(dòng)安防行業(yè)業(yè)績實(shí)現(xiàn)34.6%的業(yè)績?cè)鲩L，蘋果產(chǎn)業(yè)鏈表現(xiàn)優(yōu)秀，上半年業(yè)績實(shí)現(xiàn)58.1%的增長，帶動(dòng)電子零部件板塊實(shí)現(xiàn)35.9%的業(yè)績?cè)鲩L，安防、蘋果產(chǎn)業(yè)鏈以及電子零部件等板塊表現(xiàn)出了較強(qiáng)的穿越周期的能力。
下半年電子股整體業(yè)績下滑是大概率事件。電子股業(yè)績主要受國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)和全球半導(dǎo)體走勢影響。下半年，國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)走勢不容樂觀，下游消費(fèi)電子出貨不達(dá)預(yù)期，全球半導(dǎo)體行業(yè)景氣度下滑明顯，北美半導(dǎo)體設(shè)備BB值連續(xù)4個(gè)月回調(diào)，落到0.87的低位。在國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)和全球半導(dǎo)體走勢一致往下的情形下，下半年電子股整體業(yè)績下滑是大概率事件。
建議關(guān)注業(yè)績?cè)鲩L確定性較高的成長股。下半年，半導(dǎo)體、PCB、被動(dòng)元件等傳統(tǒng)周期板塊將跟隨宏觀經(jīng)濟(jì)和全球半導(dǎo)體走勢下行；觸摸屏行業(yè)競爭激烈，毛利率下滑恐成定局；智能卡市場的大規(guī)模啟動(dòng)取決于政府的推動(dòng)力度，不確定性較大；超級(jí)本出貨低于預(yù)期，產(chǎn)業(yè)鏈不確定性較大；LED板塊，受宏觀經(jīng)濟(jì)影響商業(yè)和工業(yè)工程照明啟動(dòng)不達(dá)預(yù)期，海外需求下滑，室內(nèi)照明年內(nèi)恐難好轉(zhuǎn)，家居照明啟動(dòng)時(shí)點(diǎn)還沒有到來，但LED路燈市場在中央和地方政府的聯(lián)合推動(dòng)下，確定性較強(qiáng)；顯示器件板塊毛利率和期間費(fèi)用率狀況明顯好轉(zhuǎn)，或能受益于產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移；安防、蘋果產(chǎn)業(yè)鏈及電子零部件板塊表現(xiàn)出了穿越周期的能力，后續(xù)走勢取決于政府的推動(dòng)力度和蘋果系列產(chǎn)品的出貨量。具體來看，如蘋果和安防產(chǎn)業(yè)鏈：歌爾聲學(xué)、安潔科技、?？低暋⒋笕A股份，LED室外照明企業(yè)：勤上光電、德豪潤達(dá)。
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