家用輕工：關(guān)注家具促消費(fèi)政策
據(jù)中國(guó)證券報(bào)、上海證券報(bào)等報(bào)道，我國(guó)即將出臺(tái)內(nèi)貿(mào)"十二五"規(guī)劃，并落實(shí)系列促消費(fèi)政策。近日商務(wù)部部長(zhǎng)助理也接連兩次在不同場(chǎng)合透露，我國(guó)改革開(kāi)放以來(lái)第一部國(guó)家級(jí)內(nèi)貿(mào)發(fā)展專項(xiàng)規(guī)劃《國(guó)內(nèi)貿(mào)易發(fā)展規(guī)劃（2011-2015 年）》即將出臺(tái)。規(guī)劃包括一系列刺激消費(fèi)的政策，其中涉及對(duì)家具建材產(chǎn)品消費(fèi)進(jìn)行補(bǔ)貼等刺激消費(fèi)政策。 我們認(rèn)為，雖然內(nèi)貿(mào)"十二五"規(guī)劃只是一個(gè)不涉及具體措施的指引性規(guī)劃，但該規(guī)劃的出臺(tái)，將推動(dòng)相關(guān)部委出臺(tái)具體政策加以落實(shí)。在擴(kuò)大內(nèi)需、保增長(zhǎng)的大目標(biāo)下，前期一直在試點(diǎn)的家具"以舊換新"政策最有可能成為新的擴(kuò)大消費(fèi)刺激點(diǎn)。一旦刺激家具消費(fèi)措施得以實(shí)施推廣，將推動(dòng)家具消費(fèi)升級(jí)，促進(jìn)大量的存量房更新家具，拉動(dòng)家具行業(yè)內(nèi)需增長(zhǎng)。
如果在全國(guó)范圍內(nèi)推行家具以舊換新政策，根據(jù)家電以舊換新的經(jīng)驗(yàn)，能額外拉動(dòng)約15%的終端消費(fèi)，按額外拉動(dòng)10%來(lái)估算， 那么政策一年大約能拉動(dòng)家具消費(fèi)五六百億元左右。同時(shí)，我們也看到家具"以舊換新"政策實(shí)施起來(lái)有一定的難度，包括家具標(biāo)準(zhǔn)化程度較低，種類繁多，缺乏統(tǒng)一的定價(jià)；舊家具回收運(yùn)輸倉(cāng)儲(chǔ)困難等問(wèn)題需要解決，因此家具促消費(fèi)補(bǔ)貼具體實(shí)施方式有待相關(guān)部門(mén)最終根據(jù)實(shí)際情況確定。
維持家具行業(yè)"增持"評(píng)級(jí)：近期連續(xù)的降息刺激以及各地對(duì)樓市政策的微調(diào)，促使剛需購(gòu)房放量，地產(chǎn)銷售增速下降幅度在收窄；家具促消費(fèi)政策有望實(shí)施，拉動(dòng)行業(yè)內(nèi)需增長(zhǎng)，一定程度緩解地產(chǎn)調(diào)控對(duì)家具行業(yè)的沖擊；另外，家具出口增速的持續(xù)升高，也對(duì)行業(yè)景氣回暖有很大提升作用。 投資建議：建議關(guān)注內(nèi)銷成果突出、加快戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的宜華木業(yè)； 另外，我們依然看好具有良好成長(zhǎng)性、防御能力較強(qiáng)的定制衣柜龍頭企業(yè)索菲亞。 風(fēng)險(xiǎn)提示：房地產(chǎn)銷售大幅下滑風(fēng)險(xiǎn)；家具促消費(fèi)政策未能實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)。(華泰證券)
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