有色金屬：稀有金屬板塊將有良好表現(xiàn)
在全球等候伯南克發(fā)言之前，上周(截至2012 年8 月31 日) 大部分時間金屬市場表現(xiàn)較為謹(jǐn)慎。周五伯南克對未來政策的措詞上并無太多新意，但市場對其內(nèi)容有一定的正面的解讀。上周稀有金屬市場表現(xiàn)尚可，其中金屬鍺繼續(xù)上漲，氧化鉬也表現(xiàn)較好，同期稀土價格維持平穩(wěn)。鍺價自今年5 月以來，已連續(xù)上漲近4 個月，漲幅近50%，近期市場又傳可能對鍺進(jìn)行收儲，我們相信鍺價仍有上漲的動力。回顧8 月，A 股有色金屬指數(shù)下跌2.59%，表現(xiàn)優(yōu)于大市，滬深300 指數(shù)下挫5.49%。從具體子行業(yè)看，小金屬公司整體表現(xiàn)要好于基本金屬，這與我們8 月初周報中做的預(yù)測差不多，但小金屬公司表現(xiàn)分化較大，釹鐵硼以及稀土等股價相對處于高位的公司受中報業(yè)績影響，股價表現(xiàn)落后，但廈門鎢業(yè)、云南鍺業(yè)以及深加工企業(yè)的股價漲幅居前。展望9 月，雖然市場對QE3 的預(yù)期上升，但我們認(rèn)為受中國經(jīng)濟(jì)增速下滑影響，對基本金屬股價的提振作用有限。而稀有金屬公司在包括收儲等政策預(yù)期的推動下，可能仍會有相對更好的表現(xiàn)。目前金屬新材料和稀有金屬公司中，我們相對看好云南鍺業(yè)、東方鋯業(yè)和廈門鎢業(yè)；貴金屬中相對看好山東黃金。
支撐評級的要點(diǎn)
LME 金屬大部分收跌，黃金表現(xiàn)不佳。上周LME 金屬價格除鉛價小幅上漲0.06%外，其余均收跌。其中錫價領(lǐng)跌7.27%，鎳、鋅、鋁、銅分別下挫3.2%、2.31%、0.35%、0.28%。上周國內(nèi)外金價全部收跌，其中倫敦金價下挫1.11%，國內(nèi)金價小幅下挫0.22%。
上周全球均在猜測周五伯南克于全球央行會議上的講話是否會對美聯(lián)儲下一步政策有所清晰的表述。臨近周五，部分美聯(lián)儲成員紛紛發(fā)言削弱市場對QE3 的期望，因而在不確定性前金屬市場的反應(yīng)也更為謹(jǐn)慎。周五伯南克依然采用了其一貫的措詞稱“美聯(lián)儲將在必要時采取措施幫助經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇”。但在他言論中市場解讀出美聯(lián)儲對QE3 的態(tài)度可能發(fā)生了部分正面的變化，因而周五黃金一改之前的頹勢以暴漲收尾，并創(chuàng)近5個月以來的新高。9 月中美聯(lián)儲將召開下一次議息會議，市場屆時可能還會受其影響有所起伏。
從國內(nèi)最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，9 月1 日公布的中國8 月官方PMI 為49.2%，較7 月下降了0.9%，繼去年11 月后再次跌破榮枯線，創(chuàng)九個月以來新低，顯示中國經(jīng)濟(jì)仍存下行壓力。
LME 金屬庫存以減為主，國內(nèi)鉛庫存大幅下降。上周LME 金屬中銅、鉛、鋅和鋁庫存分別減少2.40%、1.55%、1.48%和0.69%；鎳和錫庫存增加3.83%和0.43%。同期國內(nèi)交易所鉛庫存大幅下降16.06%，鋅和銅也分別收縮1.44%和0.55%；鋁則增加1.36%。
稀有金屬市場仍然延續(xù)平淡局面。上周大部分稀有金屬品種價格未有變化。氧化鉬延續(xù)上周漲勢，歐洲與國內(nèi)價格分別上漲3.9%和1.04%，金屬鍺繼續(xù)小幅上漲0.92%。上周稀土各類產(chǎn)品價格維持穩(wěn)定，除部分輕稀土（如：氧化鑭與氧化鈰）小幅小挫（分別下跌0.72%與0.71%外），中重稀土與稀土釹鐵硼磁體價格均維持不變。下周起即將進(jìn)入“金九銀十”，市場能夠復(fù)蘇尚需觀察。
鍺價自今年5 月以來，在供應(yīng)緊張及需求預(yù)期增加的推動下，已連續(xù)上漲近4 個月，漲幅近50%，目前鍺價已超過08 年的高點(diǎn)水平。近期市場又傳可能對鍺進(jìn)行收儲，我們相信鍺價仍有上漲的動力。
上周有色金屬板塊大跌7.56%，跑輸大市（同期滬深300 指數(shù)下挫3.11%）。
其中稀土、稀土永磁類公司股價走勢墊底。（中銀國際）
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