券商行業(yè)：業(yè)績(jī)與估值有望提升
記者 孫見友
分析人士指出，作為市場(chǎng)重點(diǎn)關(guān)注的創(chuàng)新業(yè)務(wù)之一，轉(zhuǎn)融通即將推出對(duì)券商股無疑是一個(gè)利好；預(yù)計(jì)2012年全年證券行業(yè)融資融券業(yè)務(wù)收入或上臺(tái)階，有望提升相關(guān)券商股的投資價(jià)值。
轉(zhuǎn)融通利好券商行業(yè)
中國(guó)證券金融公司積極推進(jìn)的轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)資金來源有望擴(kuò)大，將在目前75億元資本金已經(jīng)到位的基礎(chǔ)上進(jìn)一步增資45億元，這意味著證金公司用于轉(zhuǎn)融資的資金規(guī)模將超過1200億元，預(yù)計(jì)最早獲得轉(zhuǎn)融通試點(diǎn)資格的券商家數(shù)將超過10家。
轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)是證金公司將自有或者依法籌集的資金和證券出借給證券公司，以供其辦理融資融券業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，包括轉(zhuǎn)融資和轉(zhuǎn)融券。轉(zhuǎn)融通推出將為券商提供籌碼，避免了券商與客戶對(duì)賭的被動(dòng)局面。
雖然融資融券經(jīng)歷了兩年發(fā)展，但與國(guó)際市場(chǎng)比較來看，國(guó)內(nèi)融資融券市場(chǎng)尚處于起步階段，雙融市場(chǎng)規(guī)模與股票市場(chǎng)占比依然偏低。例如，韓國(guó)、美國(guó)、臺(tái)灣地區(qū)市場(chǎng)的雙融余額與總市值之比分別約為0.5%、1.1%和1.5%，A股目前約為0.23%。
中金公司認(rèn)為，若轉(zhuǎn)融通在下半年推出，2012年全年的融資融券買賣額之和或超過1.5萬億元，雙融市場(chǎng)的余額則有望在2012年底突破1000億元，全年成交/余額的比值將達(dá)到15倍。
作為市場(chǎng)重點(diǎn)關(guān)注的創(chuàng)新業(yè)務(wù)之一，轉(zhuǎn)融通推出對(duì)券商股無疑是一大利好。方正證券認(rèn)為，由于轉(zhuǎn)融通推出在即，預(yù)計(jì)2012全年證券行業(yè)融資融券業(yè)務(wù)收入有望突破100億元。
綜合來看，海通證券指出，目前部分券商的估值已隱含了對(duì)市場(chǎng)較為悲觀的預(yù)期，行業(yè)全年業(yè)績(jī)同比實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，加之轉(zhuǎn)融通等創(chuàng)新政策對(duì)業(yè)績(jī)與估值的持續(xù)催化，維持券商行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。
部分券商股大幅跑贏指數(shù)
目前日本、臺(tái)灣地區(qū)等證券發(fā)達(dá)市場(chǎng)的兩融交易額占比達(dá)到近20%，相比較A股融資融券業(yè)務(wù)發(fā)展前景巨大，兩融業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，也將為證券行業(yè)帶來巨額收入，而轉(zhuǎn)融通則可能成為提升兩融業(yè)績(jī)的重要催化劑。
一旦轉(zhuǎn)融通成行，預(yù)計(jì)在未來兩融業(yè)務(wù)的發(fā)展中，凈資本實(shí)力雄厚的大型券商的優(yōu)勢(shì)更明顯。因?yàn)槿谫Y融券業(yè)務(wù)發(fā)展將為券商帶來穩(wěn)定的息費(fèi)收入和較高的傭金凈收入，加速優(yōu)質(zhì)客戶向先行試點(diǎn)該業(yè)務(wù)的優(yōu)質(zhì)券商集中，有利于進(jìn)一步提高其經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的市場(chǎng)份額。
分析人士指出，轉(zhuǎn)融通試點(diǎn)有望提升相關(guān)券商收入，這對(duì)于2012年以來由于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)疲弱而承受壓力的券商股來說，無疑是雪中送炭。
事實(shí)上，對(duì)于轉(zhuǎn)融通等創(chuàng)新業(yè)務(wù)的預(yù)期已經(jīng)在一定程度上觸動(dòng)了部分券商股的上攻意愿。在過去的5個(gè)交易日中，一些券商股迅速活躍，其中東北證券、國(guó)金證券、東吳證券分別上漲7.84%、6.60%和5.10%，分別跑贏同期大盤5.27個(gè)、4.03個(gè)和2.53個(gè)百分點(diǎn)。如果再將視野放到更長(zhǎng)時(shí)間，可以看到券商股跑贏大盤的幅度更加顯著。今年以來盡管大盤持續(xù)震蕩，累計(jì)下跌1.90%，但絕大多數(shù)券商股逆市上漲，部分股票累計(jì)漲幅十分驚人。統(tǒng)計(jì)顯示，從年初至8月7日，國(guó)海證券、宏源證券、東北證券分別累計(jì)飆升139.99%、75.19%和37.50%，讓大盤相形見絀。 （孫見友）
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