家電行業(yè)：中報業(yè)績不佳 6月銷售回暖
【家電行業(yè)研究報告內(nèi)容摘要】
中報業(yè)績預(yù)覽：
1、四五月行業(yè)銷售繼續(xù)不景氣。四月和五月，家電行業(yè)銷售情況不佳，冰洗空彩電以及小家電燃?xì)饩咪N售依然保持下滑態(tài)勢。特別是高溫天氣的姍姍來遲對制冷家電旺季銷售產(chǎn)生影響。
2、預(yù)期家電行業(yè)中報業(yè)績并不佳。預(yù)計(jì)主要上市公司利潤半年度增長率分別為：格力電器+28%、青島海爾+10%、美的電器+4%、海信電器+13%、蘇泊爾-7%、四川長虹-11%、九陽股份+0%、華帝股份+2%、愛仕達(dá)-20%。格力電器和青島海爾的業(yè)績預(yù)期穩(wěn)定，體現(xiàn)行業(yè)第一名業(yè)績的抗周期性和穩(wěn)定性。由于彩電行業(yè)6月節(jié)能產(chǎn)品出貨量明顯多于其他產(chǎn)品，預(yù)期海信電器二季度業(yè)績無法充分的在會計(jì)上體現(xiàn)，因此我們的中報預(yù)期低于市場?；趯χ袌髽I(yè)績的預(yù)期，上調(diào)格力電器2012年盈利預(yù)測，下調(diào)美的電器、海信電器、蘇泊爾、四川長虹2012年盈利預(yù)測。
3、板塊恐慌性下跌不可持續(xù)，6月家電銷售回暖。家電板塊出現(xiàn)恐慌性下跌，預(yù)計(jì)不可持續(xù)。首先，有新聞報道部分市場銷售的家電能效不符合要求，涉嫌騙取國家補(bǔ)貼是板塊下跌的觸發(fā)因素，但該報道捕風(fēng)捉影，不具有實(shí)際影響。其次，家電行業(yè)基本面開始回暖，6月節(jié)能補(bǔ)貼政策已經(jīng)開始發(fā)揮作用。6月，50家重點(diǎn)大型零售企業(yè)零售+17%，其中家電+24%、食品+18%、服裝+12%、日用品+14%、化妝品+12%、金銀珠寶+20%。這是家電今年首次增長率高于其他消費(fèi)品，家電節(jié)能補(bǔ)貼作用開始體現(xiàn)，制冷家電開始步入銷售高峰期。
三季度展望：
維持下半年先抑后揚(yáng)的板塊走勢判斷。家電板塊近期走勢符合我們對下半年板塊先抑后揚(yáng)的判斷。新一輪刺激政策效果無法在中報業(yè)績中體現(xiàn)，板塊短期缺乏上漲動力。詳細(xì)邏輯請參考我們6月14日發(fā)布的行業(yè)中期策略報告《先抑后揚(yáng)，看產(chǎn)品競爭力型企業(yè)》。
投資建議：
三季度推薦格力電器和青島海爾。首先，行業(yè)第一名業(yè)績具有抗周期性，預(yù)期穩(wěn)定；其次，由于天氣轉(zhuǎn)為炎熱，空調(diào)和冰箱開始進(jìn)入銷售旺季。（中金公司）
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