農(nóng)林牧漁:中報凈利潤增0.1% 業(yè)績分化顯著
【農(nóng)林牧漁行業(yè)研究報告內(nèi)容摘要】
本期投資提示:
根據(jù)申萬農(nóng)業(yè)跟蹤的38 家農(nóng)業(yè)上市公司2012 年上半年業(yè)績預(yù)測,中報凈利潤同比增長0.1%,較2011 年中報19.8%的增速大幅下降19.6 個百分點。其中,僅飼料業(yè)(65.3%)、動物保健(7.7%)和養(yǎng)殖業(yè)(1.0%)三個子行業(yè)的凈利潤實現(xiàn)增長,種植業(yè)、種業(yè)、林業(yè)、農(nóng)產(chǎn)品加工和農(nóng)業(yè)綜合均出現(xiàn)下降。
另外,在增長的行業(yè)中,不同公司間的分化也較為顯著。
主要子行業(yè)增長波動因素分析。畜禽養(yǎng)殖:二季度生豬、雞肉價格大幅下滑,畜禽養(yǎng)殖行業(yè)盈利水平環(huán)比大幅下降,但因一季度行業(yè)景氣程度較高,相關(guān)公司中報業(yè)績?nèi)詫崿F(xiàn)較大增長;海洋養(yǎng)殖:受南方海參和大棚海參影響,上半年山東、大連圍堰海參價格下跌。海參養(yǎng)殖類公司捕撈量均不同程度增加,但未能實現(xiàn)業(yè)績同步增長預(yù)期。而扇貝養(yǎng)殖企業(yè)龍頭企業(yè)—獐子島—因單位捕撈產(chǎn)量降低攤銷成本大幅增加,毛利率下降,業(yè)績同比下降23%左右;飼料業(yè):生豬存欄量高位運行,畜禽飼料供需兩旺,相關(guān)上市公司業(yè)績持續(xù)增長;二季度水產(chǎn)飼料陸續(xù)進入銷售旺季,恰逢淡水魚價格持續(xù)上漲,養(yǎng)殖積極性提高,水產(chǎn)飼料行業(yè)全面景氣,海大集團、通威股份中報業(yè)績同比大幅增長;種業(yè):主打品種銷售情況各異,種業(yè)板塊上市公司業(yè)績分化。玉米種子市場整體供大于求,先玉335 銷量、價格均不達預(yù)期,登海種業(yè)、敦煌種業(yè)中報業(yè)績同比下滑。而隆平高科的主導(dǎo)品種 Y 兩優(yōu)1 號、隆平206 銷售持續(xù)增長,預(yù)計隆平高科業(yè)績同比增長40%左右;農(nóng)產(chǎn)品加工:天膠價格大幅下滑,海南橡膠盈利同比減少;豆粕價格大幅上漲,大豆壓榨企業(yè)盈利情況同比有所好轉(zhuǎn);番茄醬行業(yè)仍處于去庫存階段,出口價格低迷,制醬企業(yè)虧損;蘋果汁出口執(zhí)單價同比上漲,相關(guān)公司業(yè)績增長;賴氨酸價格持續(xù)下跌,中糧生化業(yè)績同比下降。
我們預(yù)計農(nóng)業(yè)重點公司2012 年中報業(yè)績具體情況如下:
增速超過50%的有7 家:唐人神(92%,EPS0.21 元)、正邦科技(68%,0.20元)、通威股份(60%,EPS0.03 元)、大北農(nóng)(50%,EPS0.41 元)、荃銀高科(50%,EPS0.06 元)、東凌糧油(EPS0.01 元,104%,扭虧)、新希望(75%,EPS0.50 元,11 年同比口徑不含六和部分,因此基數(shù)偏低)。
增速在30-50%之間的有7 家:國投中魯(49%,EPS0.15 元)、海大集團(45%,EPS0.21 元)、壹橋苗業(yè)(43%,EPS0.53 元)、亞盛集團(40%,EPS0.06)、隆平高科(40%,EPS0.18 元)、雛鷹農(nóng)牧(40%,EPS0.37 元)、益生股份(30%,EPS0.29 元)。
增速在10-30%之間的有6 家:天康生物(22%,EPS0.20 元)、保齡寶(17%,EPS0.25 元)、朗源股份(19%,EPS0.14 元)、農(nóng)產(chǎn)品(16%,EPS0.13 元)、東方海洋(15%,EPS0.15 元)、好當(dāng)家(10%,EPS0.13 元)。
增速在0-10%之間的有4 家:圣農(nóng)發(fā)展、安琪酵母、中牧股份、金宇集團、永安林業(yè)。
凈利潤同比下降的有13 家:得利斯、北大荒、獐子島、西王食品、中糧生化、登海種業(yè)、海南橡膠、民和股份;同比下降且虧損的有:敦煌種業(yè)、吉林森工、南寧糖業(yè)、中糧屯河、國聯(lián)水產(chǎn)。在上述重點覆蓋的公司中,我們小幅上調(diào)業(yè)績預(yù)測的公司有:通威股份、國投中魯、朗源股份等。
投資建議:自下而上,選擇具有核心競爭力,業(yè)績增長確定性強的公司。推薦大北農(nóng)、隆平高科、海大集團、通威股份、雛鷹農(nóng)牧。同時關(guān)注海養(yǎng)殖板塊下半年價格回升預(yù)期,及大豆、蔗糖、天膠等相關(guān)公司的交易性投資機會。
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