環(huán)保行業(yè)：今年有望迎來(lái)投資拐點(diǎn)
上周，排名前十名的行業(yè)與前周大多相同；證券經(jīng)紀(jì)、人壽保險(xiǎn)繼續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)排行，位居前兩名；貴金屬、白酒、綜合金融服務(wù)、房地產(chǎn)經(jīng)營(yíng)與開(kāi)發(fā)、餐飲、銀行排名繼續(xù)位居前列；工業(yè)品貿(mào)易與銷售和家庭用品排名上升，成為上周躋身前十名的新晉者。
上周銀行排名第8名。降息靴子落地，銀行股持續(xù)走弱，自央行宣布降息以來(lái)，銀行股跑輸滬深300指數(shù)1.03個(gè)百分點(diǎn)。招商證券葉蓮分析師表示，銀行業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力正在減弱，具體表現(xiàn)在信貸需求走弱，凈息差因降息和存款利率上浮而面臨收窄，手續(xù)費(fèi)收入增速因監(jiān)管趨嚴(yán)從去年的高位回落，而貸存比考核繼續(xù)約束著銀行的放貸節(jié)奏。今年信貸額度再度大幅放松的可能性不大，再度降準(zhǔn)對(duì)信貸刺激作用也有限，但下半年投資項(xiàng)目的逐步啟動(dòng)有望拉動(dòng)貸款需求，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)也有助于銀行資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)定。短期內(nèi)建議對(duì)銀行股觀望，但繼續(xù)看好銀行板塊盈利增長(zhǎng)的確定性及高分紅率帶來(lái)的長(zhǎng)線投資價(jià)值。另外，銀行板塊的安全邊際高，目前估值僅相當(dāng)于5.14倍的2012E P/E和0.89倍的2012E P/B，未來(lái)數(shù)月信貸數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)可望逐漸加大銀行股的吸引力。
一個(gè)月來(lái)電力排名緩慢攀升。截至6月12日，秦皇島港煤炭庫(kù)存達(dá)925.5萬(wàn)噸，較2008年11月19日創(chuàng)下的941.5萬(wàn)噸僅差16萬(wàn)噸，距離秦皇島港1050萬(wàn)噸的堆存能力也僅差124.5萬(wàn)噸。13日秦皇島5500大卡煤價(jià)下跌至740元/噸，創(chuàng)年內(nèi)新低。銀河證券鄒序元指出，煤價(jià)加速下跌過(guò)程中，電力業(yè)績(jī)改善預(yù)期不減。繼續(xù)推薦PB估值較低，具備安全邊際的國(guó)電電力、國(guó)投電力。繼續(xù)推薦華能國(guó)際，公司對(duì)沿海煤價(jià)的業(yè)績(jī)彈性大，且將于7月2日調(diào)入新一期的上證180指數(shù)樣本。由于此輪煤價(jià)下跌幅度比年初更大，傳遞范圍也越廣，因此煤價(jià)下跌趨勢(shì)將由沿海向坑口傳導(dǎo)，坑口、鐵路直達(dá)煤覆蓋地區(qū)的火電公司將逐步受益。遵循這一思路，推薦皖能電力、建投能源、內(nèi)蒙華電。
環(huán)保服務(wù)排行大幅攀升，上周排名第44名，較前周上升17名。經(jīng)濟(jì)下行壓力導(dǎo)致國(guó)家加大對(duì)環(huán)保行業(yè)的財(cái)政刺激。國(guó)信證券謝達(dá)成判斷：1、2012年全年中央財(cái)政環(huán)保預(yù)算支出增速有望遠(yuǎn)超原預(yù)算數(shù)（10%），但更多是將“十二五”項(xiàng)目提前，并非新增部分；2、中央財(cái)政仍主要在行業(yè)的投資端做文章，預(yù)計(jì)主要投向市場(chǎng)化程度不高的排水管網(wǎng)/垃圾填埋場(chǎng)/滲濾液處理領(lǐng)域；3、中央財(cái)政占環(huán)保行業(yè)投資比重不到20%，受經(jīng)濟(jì)下行和房地產(chǎn)調(diào)控影響，預(yù)計(jì)地方財(cái)政和企業(yè)資金壓力仍將成為行業(yè)投資提速的制約因素；4、引進(jìn)社會(huì)資本的作用凸顯。當(dāng)前板塊2012年P(guān)E近30倍，維持未來(lái)2-3個(gè)月板塊處于“政策預(yù)期主導(dǎo)”區(qū)間的判斷，仍享有主題投資機(jī)會(huì)，預(yù)計(jì)中報(bào)之后個(gè)股進(jìn)一步分化。大趨勢(shì)上，2012年有望成為投資拐點(diǎn)年，維持板塊“推薦”評(píng)級(jí)，短期可關(guān)注維爾利，中長(zhǎng)期建議選擇碧水源、桑德環(huán)境、盛運(yùn)股份。
上周建筑原材料排名第18名，較前周下降2名。統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，1-5月水泥產(chǎn)量7.9億噸，同比增長(zhǎng)5.02%，比1-4月增速下滑0.45個(gè)百分點(diǎn)。最新數(shù)據(jù)顯示，在去年基數(shù)較高、需求減弱價(jià)格和噸毛利均下降的影響下，行業(yè)盈利大幅下降。海螺水泥公司預(yù)計(jì)2012年上半年歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)將同比下降50%以上，表明全行業(yè)利潤(rùn)大幅下降已成定局。山西證券分析師趙紅表示，前期大量基建審批完成后配套資金尚未完全到位，預(yù)計(jì)6月新增貸款繼續(xù)增加，基建投資加快所帶來(lái)的需求增加預(yù)計(jì)將在7、8月份以后。目前全國(guó)水泥平均價(jià)格336.25元/噸，比5月初下降2.7%，比4月初下降5.8%，正值南方雨季，預(yù)計(jì)水泥價(jià)格短期還有下降可能，因此水泥行業(yè)還在處于底部階段，拐點(diǎn)出現(xiàn)預(yù)計(jì)在3季度末。
一個(gè)月來(lái)排名持續(xù)上漲的行業(yè)還包括：汽車制造、建筑工程、建筑原材料、家具及裝飾、電力、公路運(yùn)輸、多種公用事業(yè)、環(huán)保服務(wù)、建筑與農(nóng)用機(jī)械等；下跌的行業(yè)包括：煤炭、生物技術(shù)、無(wú)線電訊服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)、系統(tǒng)軟件等。（楊艷萍）
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