有色金屬：稀土政策兌現(xiàn) 推薦黃金板塊
【有色金屬行業(yè)研究報(bào)告內(nèi)容摘要】
一周金屬價(jià)格
本周基本金屬漲跌不一。LME 銅下跌3.76%，LME 鋁下跌2.09 %，LME 鉛下跌2.36%，LME 鋅下跌0.70%，LME 鎳下跌5.77%，LME 錫下跌
2.07%。倫敦金上漲3.25%，美元指數(shù)上漲0.59%。稀土方面，碳酸稀土（44% REO）持平54900 元；氧化鐠釹（Nd2O3 75%）下跌2.59%，至414,000 元/噸，氧化鏑（99%）下跌0.44%至4562.5 元/公斤。海綿鈦持平于70,000 元/噸。鎢精礦（ WO3 65%）下跌2.33%至126,000 元/噸。APT下跌1.02%，至195,000 元/噸。金屬鍺上漲1.35%于7500 元/公斤。銻價(jià)微跌1.28%至77250 元/噸。澳洲鋯英砂持平于18,300 元/噸。鉬精礦微跌0.65%至1,765 元/噸度。電解錳微跌100 元/噸至14800 元/噸。新材料方面，燒結(jié)釹鐵硼（N35）下跌至196-200 元/公斤。湖南地區(qū)UK14 硬質(zhì)合金坯料出廠單價(jià)維持在710-720 元/公斤。
行業(yè)周觀點(diǎn)：
基本金屬：基本金屬板塊上周集體上漲。鋁板塊表現(xiàn)最好，而銅漲幅落后。因銅期貨價(jià)格周跌幅最深。美元繼續(xù)強(qiáng)勢上升。本周基本金屬價(jià)格和股票走勢再度背離，因我國政府再度強(qiáng)調(diào)穩(wěn)增長，一批十二五項(xiàng)目提前啟動(dòng)，大盤利好，有色金屬板塊的高彈性再度顯現(xiàn)，符合我們此前一直強(qiáng)調(diào)的基本金屬板塊的波動(dòng)仍然遵循自上而下的特征，我們?nèi)匀粓?jiān)持自上而下的觀點(diǎn)。
黃金及貴金屬：繼續(xù)推薦。重申觀點(diǎn)：從長期來看，黃金牛市的根基在于全球貨幣的泛濫，這點(diǎn)目前、短期內(nèi)不會(huì)改變。中期的決定因素在于流動(dòng)性的預(yù)期，這點(diǎn)目前來看仍然方向不明。而短期，則明顯受到宏觀面的擾動(dòng)，避險(xiǎn)并未讓黃金受益，更多的體現(xiàn)是風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的特征。從操作上講，金價(jià)近兩周走勢繼續(xù)印證我們金價(jià)中期見底的判斷，但如果希臘真正退出歐元區(qū)，則仍然存在下跌的空間。但黃金自1900 美元高點(diǎn)以來下跌已經(jīng)超過21%，接近08 年金融危機(jī)最為嚴(yán)重的時(shí)候。而此時(shí)與當(dāng)時(shí)相比，市場的準(zhǔn)備無疑充分許多。因此，我們認(rèn)為黃金下行的空間有限。股票方面，相關(guān)個(gè)股更為安全，從中金和山金近期的動(dòng)作來看，估值方面似乎不應(yīng)該完全不考慮資產(chǎn)注入的估值溢價(jià)。我們重申建議當(dāng)下階段可以適當(dāng)提高黃金股的配置水平，推薦中金黃金、山東黃金、辰州礦業(yè)。
稀有小金屬：稀土板塊近期消息面開始進(jìn)入政策兌現(xiàn)期，發(fā)票6 月1 日正式試點(diǎn)，而稀土收儲(chǔ)也終于得到工信部的證實(shí)。對于稀土板塊，我們前期就以提示逢高獲利了結(jié)，重稀土的廣晟有色、廈門鎢業(yè)將會(huì)受益于重稀土收儲(chǔ)等政策而交易性機(jī)會(huì)。小金屬板塊繼續(xù)堅(jiān)持我們此前“沒有獨(dú)立行情”的判斷，板塊上仍然是稀土的影子板塊。短期沒有太明顯機(jī)會(huì)，標(biāo)配。選擇儲(chǔ)量稀有，供給收縮彈性大的品種。
有色金屬新材料：連續(xù)兩周我們著重提示了稀土永磁板塊中科三環(huán)外個(gè)股的補(bǔ)漲機(jī)會(huì)。至此，我們開始提示稀土永磁股的風(fēng)險(xiǎn)。另外繼續(xù)看好高端鋁加工材代表利源鋁業(yè)，因其小非減持接近尾聲且業(yè)績持續(xù)高增長。長期仍然重點(diǎn)關(guān)注稀土永磁、高端鋁加工材中的低估值高增長品種。
投資組合建議：上周大盤反彈，有色板塊普漲，繼續(xù)呈現(xiàn)整體自上而下大前提下的結(jié)構(gòu)性行情。我們重申4 月以來推薦加倉的黃金板塊和有業(yè)績的新材料品種。行業(yè)繼續(xù)標(biāo)配。
5 月組合回顧：利源鋁業(yè)（25%）、西部資源（25%）、辰州礦業(yè)（20%）、中金黃金（10%）、銀河磁體（10%）、錫業(yè)股份（10%）。組合5 月份絕對收益6.57%，跑贏有色指數(shù)1.82%，跑贏HS300 指數(shù)6.35%。
6 月推薦配置：利源鋁業(yè)（25%）、西部資源（30%）、辰州礦業(yè)（25%）、中金黃金（10%）、銀河磁體（10%）。
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