建筑建材:趨勢同化 鑄就區(qū)域投資機(jī)會
【建筑建材行業(yè)研究報告內(nèi)容摘要】
投資要點:
我們對于市場的看法:當(dāng)前房地產(chǎn)投資趨緊政策不會放松,因此水泥市場需求的重?fù)?dān)仍壓在基建投資上;而我國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)主要由政府主導(dǎo),投資增速有著明顯的政治周期性,與政府換屆密切相關(guān)。作為換屆之年,我們預(yù)期今年的基建投資基調(diào)可能是低迷中略帶反彈,而預(yù)計明年基建投資將有望大幅度的增長,水泥的供需矛盾可能會明顯緩和。
我們建議當(dāng)前的水泥板塊投資仍以“守”保增,尋找具有供需面良好支撐的穩(wěn)增長區(qū)域:東北地區(qū);建議關(guān)注:亞泰集團(tuán)(未評級)。
而在2012年三季度的后半段,水泥板塊投資可轉(zhuǎn)“守”為“攻”,尋找當(dāng)前區(qū)域價格較低、集中度有望提升的區(qū)域:西南、西北、華北地區(qū);建議關(guān)注:冀東水泥(增持)、祁連山(未評級)、寧夏建材(未評級)、同力水泥(未評級)、四川雙馬(未評級)、海螺水泥(買入)等。
研究結(jié)論:
研究結(jié)論1:當(dāng)前價格較低、具有一定集中度規(guī)模的區(qū)域,伴隨著集中度進(jìn)一步的提高,未來價格預(yù)計會有較大概率的提升。
——以區(qū)域集中度來預(yù)判未來價格,從而在轉(zhuǎn)“守”為“攻”時幫助選擇投資區(qū)域。在當(dāng)前各區(qū)域集中度和水泥價格不均的情況下(主要呈現(xiàn)東高西低),未來全國水泥價差縮小、區(qū)域集中度水平趨同將成為趨勢,當(dāng)前價格較低、集中度有望進(jìn)一步提高的西南、西北、華北地區(qū)水泥價格在明年上漲概率較大,基本面有望大幅改善。
研究結(jié)論2:集中度是價格上漲最直接的動因,而供需情況是這一價格趨勢能否持續(xù)最為主要的支撐。
——理清集中度、供需、價格三者的關(guān)系,從而確定以“守”保增時應(yīng)以供需情況作為價格支撐依據(jù)。當(dāng)前各大區(qū)域中,東北地區(qū)價格處于最高位,但供需矛盾最為平緩,未來東北地區(qū)新增產(chǎn)線數(shù)量較少,供需矛盾急轉(zhuǎn)惡化的概率較小,緩和的供需狀態(tài)將有望給予東北地區(qū)價格走勢持續(xù)有力的支撐。
風(fēng)險提示:國內(nèi)貨幣、房地產(chǎn)宏觀政策風(fēng)險、西南地區(qū)整合風(fēng)險、原材料成本風(fēng)險。(東方證券)
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