鋼鐵業(yè)盈利二季度或反轉(zhuǎn)
受經(jīng)濟(jì)下滑，下游需求不振影響，鋼鐵行業(yè)上市公司凈利潤(rùn)同比大幅下滑，一季度行業(yè)陷入全面虧損，同時(shí)行業(yè)負(fù)債上升至歷史最高水平。
從我們統(tǒng)計(jì)的29家主要鋼鐵公司來(lái)看，2011年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入14867.69億元，同比增長(zhǎng)15.46%；凈利潤(rùn)176.72億元，同比下降42.12%。其中特鋼公司以收入增幅22%高于行業(yè)水平以及普鋼公司，預(yù)計(jì)隨著下游需求結(jié)構(gòu)升級(jí)，特鋼公司增長(zhǎng)好于行業(yè)整體。
目前，鋼鐵行業(yè)負(fù)債攀升至歷史最高。2012年一季度，鋼鐵行業(yè)整體陷入困境。盡管主要燃料價(jià)格下降，但受累于宏觀經(jīng)濟(jì)減速大背景下的鋼價(jià)持續(xù)低迷,營(yíng)業(yè)收入降幅更大，一季度鋼鐵行業(yè)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入3374.11億元，比去年四季度減少128.61億元；銷(xiāo)售毛利率5.1%，比2011年末的7.21%繼續(xù)下探，今年一季度行業(yè)盈利陷入全面虧損的困境。
投資策略:行業(yè)盈利一季度已經(jīng)觸底，普鋼公司盈利能力下降更快，負(fù)債率繼續(xù)上升。隨著下游需求復(fù)蘇帶動(dòng)鋼價(jià)回升，鐵礦石價(jià)格上漲空間受制于港口高庫(kù)存與供給逐漸放大，二季度燃料漲幅將低于鋼價(jià)，行業(yè)盈利反轉(zhuǎn)確定。維持對(duì)行業(yè)“推薦”的投資評(píng)級(jí)。 招商證券
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