交通運輸孕育彈升 有色待“降溫”
股市氣象站
上周A股震蕩調(diào)整，在針對股市改革的政策紅利效應(yīng)逐漸消退之時，外圍歐債困局一波未平一波又起，國內(nèi)4月經(jīng)濟數(shù)據(jù)又不如預(yù)期，這都將A股投資者重新拉回現(xiàn)實中來。從風(fēng)格表現(xiàn)來看，周期板塊全面調(diào)整，不過，前期主流熱點板塊有色金屬仍然維持高位震蕩的態(tài)勢，但在4月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)大幅低于預(yù)期的情況下，盡管周末傳來央行年內(nèi)二次降準(zhǔn)的消息，但其能否對沖投資者對國內(nèi)經(jīng)濟增速放緩的擔(dān)憂仍待觀察。從成交占比的角度而言，交通運輸板塊持續(xù)在低位徘徊，其存在一定的反彈動能，可重點關(guān)注。
交通運輸：
成交占比持續(xù)低位徘徊
今年以來，交通運輸行業(yè)板塊表現(xiàn)平平，年內(nèi)申萬交通運輸指數(shù)累計上漲8.12%。從基本面來講，交通運輸行業(yè)今年盡管大概率將觸底反彈，但行業(yè)整體業(yè)績預(yù)計難有大幅回升。
子行業(yè)方面，全國流通大會可能于5月底召開，預(yù)計將出臺系列流通環(huán)節(jié)“減負”的利好政策，一個可能的政策方向是稅收減負政策，特別是在所得稅、營改增政策完善等方面。從中長期的角度來看，物流行業(yè)業(yè)績將逐步改善，該板塊或存在一定的交易性機會。從景氣周期來說，處于景氣高位、估值低位的航空業(yè)目前很難有趨勢性機會產(chǎn)生，反彈的高度和持續(xù)性或?qū)⑤^為有限。
從成交占比的角度來看，今年以來，交通運輸行業(yè)的成交占比持續(xù)維持在低位，上周回落至1.88%，僅略高于4月6日的1.86%，較5.0%的歷史均值差距巨大，低于3.02%的理論下限（平均值-1個標(biāo)準(zhǔn)差）。從行為金融學(xué)的角度來講，持續(xù)的低位盤整或許蘊藏著反轉(zhuǎn)性交易的機會，可關(guān)注短期的反彈。
有色金屬：
成交占比高位震蕩
年初至今，申萬一級行業(yè)中，有色金屬以累計29.01%的漲幅雄踞所有行業(yè)之首，板塊累積漲幅較大。上周本報曾提示有色金屬成交占比過高可能面臨的回調(diào)風(fēng)險，而申萬有色金屬行業(yè)指數(shù)上周則累計下跌1.45%。不過，從成交占比的角度來看，有色金屬的調(diào)整之旅或并未完結(jié)。
根據(jù)統(tǒng)計，上周有色金屬板塊的成交占比繼續(xù)沖高至10.71%，遠高于7.10%的歷史均值水平，甚至高于9.27%的理論上限（平均值+1個標(biāo)準(zhǔn)差），表明有色金屬的交易狀態(tài)仍處于過熱階段，其調(diào)整風(fēng)險依然較大。
盡管上周末央行宣布年內(nèi)第二次降準(zhǔn)，但是，4月份糟糕的經(jīng)濟數(shù)據(jù)預(yù)示著國內(nèi)經(jīng)濟將步入最為艱巨的探底階段，而下調(diào)50個基點的法定存款準(zhǔn)備金率顯然并不足以對沖經(jīng)濟快速下行的現(xiàn)實。而由于實體經(jīng)濟需求的顯著萎縮，銀行間流動性的相對充裕很難傳導(dǎo)至實業(yè)，因此盡管對流動性變化較為敏感，但此次降準(zhǔn)料對有色金屬板塊的提振效應(yīng)較為有限，短期內(nèi)投資者應(yīng)謹慎參與有色金屬板塊的博弈。
有色金屬成交占比維持高位
交通運輸成交占比低位徘徊
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